市场进入后政策市时代

　　世事无奈，在持续下跌四年的价值回归的运动中，中国股市现在出现了五年来的新低， 1300 点市场底部的政策救市从来没有像今天这样的明显。可是许多投资者已经没有资本来补仓了。

　　和投资者一样无奈的还有我们的管理层，作为渐进式下跌的始作俑者，也许没有想到，现在他们要苦心维持的大盘，竟然曾经是他们一心想推倒的。而在1300点将要跌破的时候又推十道救市政策。以往一个“停止国有股减持”竟能令大盘涨停，而现在呢？即使在“保险资金入市”这样的利好推出后，大盘依旧我行我素，盘中屡屡跌破1300点。曾经由政策引领的人工大牛市行情的时代早已经一去不复返，现有的只可能是政策苦苦维持大盘的后政策时代。

　　升息大时代来临对大盘的冲击

　　2004 年 10 月 29 日 , 央行上调了金融机构存贷款基准利率，从而结束了长达 8 年的连续降息周期。中国股市未来面临利空不仅仅来自升息，未来人民币可自由兑换的预期也无时不影响现在的投资思路。如果有一天投资者可以自由选择，究竟是花1.6港元，还是 4.22 元人民币买中国石化(600028)(相关,行情,个股论坛)的时候，我相信投资者一定会将手中的人民币对换成港元。虽然人民币的可自由兑换，目前还没有具体的时间表，但即使是十年以后，他一样影响中国股市现在的股价，国有股全流通也没有时间表，但其丝毫没耽误中国股市的下跌速度。而且一跌就是四年！

　　全流通对大盘的冲击

　　股权分置、一股独大无疑是制约中国股市的大问题，而解决全流通难道就能令股市上涨吗？现在整个市场的准 ST 类股票超过 100 多家，股权调整的解决办法能让市场的资本充实吗？更何况那些将肉吃到嘴里的民营老总（包括中小企业板）又如何能通过所谓的股权调整的方案呢？又有谁能保证未来的市场不会一半是海水一半是火焰呢？

　　市场化对大盘的冲击

　　即使大盘跌了四年，但中国证券市场的市场化调节机制依然没有形成，即使大盘跌到每天只有几十个亿的成交量的时候，等候排队上市的公司仍然像一个正在蓄着水的水库，随时等待着有一天放开闸冲击下面的二级市场的价值中枢。冲击中国股市的政策市。

　　可以预见市场价发行势必导致中国股市价值中枢的近一步下移。市场价的背后是市场化，那就是为新股发行制定一个标准，任何符合标准的企业都可以上市，只有这样投资者才能买到物美价廉的股票，才能买到跌破净资产新股。但这会对二级市场现在的股价形成致命的冲击。而我们的管理层有解决冲击市场的智慧吗？有即让市场投资者买到便宜的股票还不让市场不跌的智慧吗？以往的市场扩融过程中，我们看到的是往往是发行一只几十亿的大盘股，整个市场通常要损失上百亿的市值！

　　上市公司利益对大盘的冲击

　　现在的市场不知道为什么会有如此多的不用生产经营就能增加财富的制度或办法。整体上市、增发、配股、送股、发行可转债、债转股……每一项的制度创新都是侵占流通股东的利益，每一项制度创新都是非流通东针对流通股东设计的。为什么呢？因为这里有利益，因为这个市场有政策成本的倾注，因为这样做就会钻政策的空子，发市场的财。正因为有这样的上市公司的存在，有这些制度存在，管理层的政策护盘是艰辛的。而最终能否坚持到中国股市向上接轨，还要看管理层的手段如何了！

　　退市制度对大盘的冲击

　　退市制度造就了中国股市巨大的个股风险。一方面中国股市新股的非市场化发行，导致了中国股市上市公司的稀缺性资源，中国股市只要一天不实行市场化发行新股，中国股市每一个上市公司都是应该具有一定的壳资源价值，也就是即使资产为零的上市公司都是应该具有一定价值的，但我们的管理层忽略了投资者买入股票时多付出的成本，在退市制度的制定时武断的制定了，连续亏损三年退市的制度。而即将推出的破产法也是对中国股市资不抵债类上市公司股价的打击，这都将冲击这市场上的每一只股票的价格。而最好的办法就是在有限的时间内实现中国股市的向上接轨。而接轨之前管理层都有必要维持现在的市场价值中枢，而这在各个方面的冲击下是高难度的！

　　不是我不明白，这个世界变化快。不知道我们的管理层，面对着启而不发的股市，是不是意识到现在任务的艰巨了？也许中国的证券市场最终有一天，会被浩浩汤汤的世界潮流冲的一塌糊涂的时候，那时的管理层也许会明白，我们原本还可以……。

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