发送GP到6666 随时随地查行情
2004年9月美联储宣布了本年的第三次加息，美元基准利率提升至1.75%，10月底人民币也升息了，可是国内美元存款的利率还是老样子，一年期存款利率仍停留在0.5625%的低位。这对于几年前买入美元想多赚点利息的人来说实在是件失望的事。其实想让外汇多赚点利息，现在并不是没有机会，打开2004年11月1日的《国际金融报》，中、农、工、建等银行的 “汇聚宝”、“汇得盈”等个人外汇理财产品一字排开，任君选择。这些银行的外汇理财产品的收益均要比同期的外汇定期存款高，其中广发银行的丰收三号的三年期美元产品年收益率更达到2.59%，是定期存款利息率的四倍多。一方面是不变的美元存款利差，另一方面各家银行纷纷把外汇理财产品的利率调高，对普通投资者的诱惑力加大。是继续让美元趴在银行账户上，还是投资于外汇理财产品？投资是长线还是短线更佳？是不少投资者的心中的一件大事。
一、外汇理财产品概念及分类
各家银行的个人外汇理财产品名称听起来五花八门，热闹非凡，但实际上都是一种结构性存款。结构性存款是结构性外汇产品的一种，这类产品将固定收益产品与外汇期权交易相结合，赋予交易双方一定的选择权，将产品本金及报酬与信用、汇率、利率甚至是商品（如国际市场黄金、原油）等连接标的价格波动相连动，以达到保值和获得更高收益的目的。客户为获得较高收益则要承受较低收益、流动性损失甚至是本金承受一定损失的风险。
结构性外汇存款的主要种类有与利率挂钩型、与汇率挂钩型和与利率区间挂钩型等品种。目前我国银行推出的外汇理财产品一般采用的是与外币的利率或者利率区间挂钩，具有100%的本金保证，化解了本金的风险，但是它的期限和收益具有一定的不确定性。大体可以将我国目前的结构性个人外汇存款分为以下两类：
1.收益固定型。此类产品的收益固定，但是银行在每一期限内可行使提前终止权。一般而言，当市场利率下跌，银行可以用更低的利率吸收存款时，银行会行使提前终止权，而当市场利率上升时，银行就不会行使这种权利。
2.收益与利率挂钩型。在整个投资期限内，收益不固定，根据该区间市场利率的变化情况来确定最终的收益，一般而言此类产品的名义收益率比收益固定型产品高，整个投资期间的名义收益率也可能有所变动。
目前美元、港元、欧元等主要货币都有结构性理财产品出售。
二、投资结构性存款的风险及注意问题
虽然结构性也被称为“存款”，银行在营销时也打出了“高收益，低风险”，甚至是“高收益，无风险”的宣传口号，但是实际上它还是有一定的投资风险。由于本金能够得到保证，结构性存款与一般存款相比，风险主要体现在收益的不确定性和机会成本方面，具体说来有三中风险：一是利率风险。在美联储加息后，汇丰等多家机构都预测今年美元还将继续上涨，预计在明年年底有可能达到2.75%，国内美元利率也会跟着“水涨船高”，但如果现在购买了美元理财产品的话，收益不会因为美元存款利率的提高而提高。二是汇率风险。如果在购买了外汇理财产品期间人民币升值，那么投资者以人民币表示的外汇资产就会缩水，蒙受巨大损失。虽然短期内人民币不会升值，但考虑我国的整体经济走势，从长期来看人民币升值将是一种趋势。三是流动性风险和资金的机会成本。大多数产品提前终止权都握在银行手中，客户一般不能提前支取，即使急需资金也无法动用该笔结构性存款。
具体来说客户在挑选外汇理财产品时主要应考虑以下几个因素：
1.收益率。外汇结构性存款产品的收益率有名义收益率与实际收益率之分。通常固定收益率的外汇结构性存款的实际收益率与名义收益率相同（换算成年收益率之后）。与利率挂钩的外汇结构性存款实际收益率与名义收益率则有可能相差很大，客户在投资时一定需要分清。很多情况下，银行给出的收益率都是名义收益率，只有在一切要求都满足条件时客户才可能得到银行宣称的收益。比方说某银行的外汇理财产品的名义收益率为5%，要求的条件是在投资期内三个月的美元LIBOR利率落在0-5%区间内，假如这一年实际的利率只有一般落在该区间，则该外汇理财产品的实际收益率只有2.5%。
另外一个值得注意的问题是许多银行打出的收益率很高，甚至达到百分之几十。客户在实际投资时才知道这个收益率是指产品在整个投资期间的累积收益率（而且很可能是名义年收益率的累积），实际的年收益率要远远低于宣传的水平。银行通过这种方式吸引客户注意无可厚非，但是客户在投资时一定要弄清真相。
2.期限。目前各家银行推出的结构性存款的期限多在6个月至6年之间。外汇理财产品的投资期限越长，客户承受风险越大，比方说市场的利率上升，客户突然急需使用这笔资金等等。但同时投资期限越长，产品的收益率则越高。因此客户在选择投资之前就一定要分析一下未来市场的利率、汇率走势，考虑一下自己的资金是否需要提前使用。在目前人民币升值预期非常强烈的情况下，选择长期的外汇结构性存款可能承受较大的汇率风险，因此建议在客户选择一些期限比较短的外汇结构性存款品种。
3.流动性。即外汇结构性存款是否可以转让、银行与客户是否可以提前终止（包括违约金情况），是否可以办理质押贷款等等。目前各家银行的外汇结构性存款都还不能转让。在客户是否可以提前支取方面，部分产品规定在任何条件下客户都不得提前支取，另外一些产品虽然可以提前支取，但也得交纳很高的违约金。银行提前终止结构性存款有可能给客户带来损失，因此对银行提前终止有条件约束的话对客户比较有利，但目前大多数产品对银行提前终止都没有条件要求。在是否可以办理质押贷款方面，各家银行的外汇结构性存款也有所不同，客户在购买时也要注意比较。
4.其他。挂钩的利率种类与利率水平以及利息税等因素也会对客户的收益产生影响。挂钩的标的对于客户非常重要，就与利率挂钩的外汇结构性存款而言，即便是同一种外币，不同期限不同类型的利率水平一般也有所不同，目前美元产品采用的主要是与LIBOR（伦敦同业拆借利率）挂钩，港元采用的多为HIBOR（香港同业拆借利率）。挂钩利率的变动范围也至关重要，如果是外汇理财产品的挂钩利率必须落入指定范围才可以获取收益时，利率变动范围越大对客户越为有利。
举例说明一下，若A产品的名义收益率为5%，协议规定的利率区间为0—4%，B产品的名义利率为6%，协议规定的利率区间为0—3%，其他条件相同。假设一年中有240天中挂钩利率在0—3%之间，60天的利率在3%—4%之间，其他时间利率则高于4%。计算以下两产品的实际收益率：
A产品：5%*300/360=4.17%，
B产品：6%*240/360=4%。
从上面可以看出，在其他条件相同的情况下，由于协议规定的利率范围不同，名义收益率高的产品实际收益率反而有可能高一些。
所得税情况也是一个重要的考虑因素，不同的产品在这方面的规定也有所不同。一般产品规定外汇结构性存款收益中属于定期存款利息的部分收取20%的利息税，但是也有部分产品按落入利率区间的天数收取活期存款的利息税，甚至还有些产品根本无需纳税，因此投资者实际获得的收益会更多一些。在名义收益率相同或者稍高的情况下，不须缴税和按活期存款利率缴税的产品收益往往实际收益会高一些。
三、结构性个人外汇理财产品的发展趋势
结构性产品的在国外已经有几十年的时间，产生的原因主要是为了规避监管、增强信用、获取税收和会计处理方面的收益等等。我国外汇结构性产品产生于2002年，并于2004年得到了迅速得发展。结构性外汇存款在我国迅速发展同我国的金融形势有着很大关系，外汇存款下降是最关键的原因。由于市场上对于人民币升值预期很大，企业结汇愿望强烈，普通居民也急于把手中的外币换成人民币，自2003年以来，我国外币存款余额已连月下滑。由于外币贷款利率比人民币贷款利率更低，许多企业都愿意外币贷款，面对市场庞大的外汇贷款需求，许多银行却拿不出外汇资金供给企业，于是银行寻找到了结构性存款这种外汇理财新产品，取代原来的外汇储蓄存款以吸引储户挽留外汇存款。
结构性外汇理财产品在我国还刚刚起步，从各家银行的重视程度来看，它必将是银行的又一个竞争热点。弄清结构性存款的现状，分析好它的未来走势，将有助于投资者做好决策，减少风险。我们可以把个人外汇结构性存款的走势归结为以下几点：
1.种类更加丰富。
各家银行在推出外汇结构性存款的初期主要是固定收益的美元产品，期限也比较单一。之后银行主要开发了与利率挂钩的外汇结构性存款，下一步银行将继续拓展外汇理财产品的种类比如增加挂钩的标的等等。尝试与其他标的如汇率挂钩，2004年8月，中国银行就推出了一款汇聚宝——欧元“稳健进取”产品就是将收益率与欧元/美元汇率挂钩的产品。产品的设计还增加了趣味性和刺激性，如中行的数字式聚宝盆，设立提前终止条件，如果未提前终止，累积收益率每年加1，让客户尝试高风险高收益的刺激。
2.更具客户亲和性。
在早期的外汇理财产品中，选择权多在银行一方（如银行可单方面提前终止，而客户根本无法提前支取），客户为获取高收益则只能被迫接受这些条款，这对于客户来说显得过于不近人情。由于银行竞争的激烈，未来外汇理财产品将会提高客户亲和力，让客户拥有更多的选择权。如中国银行推出的客户可提前终止产品，就让客户选择起来无所顾虑。
3.在收益计算方面，趋向于固定收益型，产品归于简单。
银行在丰富外汇理财产品的同时，逐渐开始认同一个原则—产品简单化，减少在产品宣传时使用复杂的术语。目前一些与LIBOR挂钩的美元理财产品，收益率与LIBOR的走势有着很大的关系，由于大多客户不能弄清LIBOR的含义，更无法清楚LIBOR的走势，因此客户自己就很难计算出产品的收益率。因此客户在询问时虽然对LIBOR等有所提及，但更关心的还是投资期限与投资收益。市场上销售比较好的也是收益固定型外汇理财产品。
4.产品向大众化、个性化方向发展。
我国银行在最初设计结构性个人外汇结构性存款时，主要针对高端客户，要求投资者至少投资2万美元，中小客户望而却步。由于银行之间对外汇理财产品市场的争夺异常激烈，中小投资者也成为银行的重要目标。目前外汇结构性存款的起点已经大大降低，其中美元产品多在1000美元左右，港元产品在5000港元左右，甚至还出现了最低只需100美元就可以购买的结构性存款，使得外汇理财不再是富人的专利，逐渐飞入寻常百姓家。另外银行为抓住重点客户，设计产品时，针对不同的客户设计差异化产品，提供差异化服务来满足不同客户的需求也是未来外汇结构性存款类理财产品的一种趋势。
