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基于对未来国际原油价格回落的预计，标准普尔亚洲证券研究近日将中国能源行业的投资评级从“加码”下调至“符合市场表现”。
同时，该机构将中国三大石油巨头中的中国石油（0857．HK）的投资建议评级从“强力买进”调低两级至“持有”，并将其未来12个月的目标价格调整为4．60港元；将中国石化(600028)(相关,行情,个股论坛)（0386．HK）的投资建议评级从“强力买进”下调一级至“买进”；而对中海油（0883．HK）的投资建议评级则保持在目前的“持有”不变。
标准普尔亚洲证券研究指出，随着欧佩克和俄罗斯原油供应的增加，加之墨西哥湾产量的回归，油价将会在2005年底之前降至每桶39美元。另外，由于各国经济已经开始受到高油价的不良影响，预计2005年的原油需求增长将会放慢。因此今年能源股的强势表现和当前正在发生的宏观趋势变化使得该行业未来的走势会更加温和。
“在对中长期油价依然持积极看法的同时，我们认为该行业近期的盈利增长已经达到了高峰”，标准普尔亚洲证券研究总监陈丽子（Lorraine Tan）指出，“以目前价位来看，创造突出表现的刺激因素很可能会变得稀缺。尽管最近我们调高了对中国三大油气公司的2006年盈利预测，但居于目前价位的潜在风险正在增加。”
根据标准普尔亚洲证券研究的预计，未来原油价格的缓和将导致中国石油、中国石化、中海油的盈利在2005年增至顶点，并将于2006年回落，从而使其目前股价的上升空间将更加有限。在未来油价无更多增长的情况下，该行业很可能会受到下游市场需求增长减缓、通货膨胀和支出增加等多方面的压力，从而更易受到风险冲击。
在谈到此次对中国石油的投资建议进行下调的问题时，陈丽子表示，“对中国石油的每股收益预期和合理价位评估未考虑该企业计划进行的、但还未公开证实的国内首次公开招股。每股收益摊薄确实会构成一定的潜在风险，但摊薄风险应该不会超过7％。然而，募集资金有可能用于上游资产并购，难免引起公众担心以现有原油价格水平为基础进行的收购价过于昂贵。”
有数字表明，从2003年至今不到22个月的时间内，中国石油在香港联交所挂牌的股票涨幅达到263％。截至目前，中国石油报价为每股4．325港元，虽然标准普尔此次对其评级进行了下调，但是如果按照该投资建议，未来中国石油股价预计仍将有6％以上的上涨空间。
值得注意的是，与中国三大石油巨头的境遇不同，中海油田服务股份有限公司（2883．HK）是该行业中惟一一家投资评级被调高的公司。由于预计该公司的盈利不会受到原油价格下跌的不利影响，标准普尔亚洲证券研究将其对中海油田的投资建议评级从目前的“持有”调高两级至“强力买进”，并且将12个月的目标价格调整为2．70港元。目前，中海油田的报价为每股2．375港元。
中海油田2004年第三季度的运营数据表明,其利用率高于标准普尔的预测。2004年1－9月，钻机和海上配套船只的工作天数分别增加了25％和16％，与受到客户项目延迟影响的2003年第三季度相比显示出反弹迹象。值得注意的是，修井服务看涨，已完成的任务数增长了50％以上。
“中海油田服务应该能够实现17％的3年期每股盈利年复合增长率，超出中国主要石油公司8％的平均值”，陈丽子指出，“投资建议评级的调高反映了标准普尔亚洲证券研究所持的竞争风险会被高利用率所缓解的看法”。
标准普尔亚洲证券研究认为，考虑到中国在石油勘探开发方面的持续投资，中海油田服务的盈利应该不会受到原油价格下跌的影响，这一点与中国主要石油公司是不同的。作为占主导地位的海洋钻探和支持服务提供商，中海油田服务的行业需求前景依然光明。
