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“灰狗”（Ｇｒｅｙｈｏｕｎｄ Ｃｏａｃｈｅｓ）是一家加拿大客运公司的名称，成立于1928年灰狗公司在北美客运市场占有垄断地位，业务触角已伸及全球。如今，世界上很多国家的客运行业都将“灰狗”视作一种行业典范与实力的代名词。正如灰狗加拿大运输集团公司运营区高级副总裁ｐｉｋｅ所说：“加拿大人口仅为3000万，而中国是13亿，大约是加拿大的42倍，中国的道路运输市场有着巨大的发展潜力。”
如今，“灰狗”也越来越受到国内同行的重视。“灰狗公司的经验同样适用于中国的公路运输业。比如，在地理方面加拿大与中国就非常相似，大约930万平方公里国土横跨多个时区。”在这样一个大的发展环境依托下，谁会成为蓄势待发中的中国道路运输行业中的“灰狗”呢？
江西长运(600561)(相关,行情,个股论坛)崭露头角
江西长运股份有限公司（600561，以下简称“江西长运”）成立于1993年，2002年7月，公司在上海证券交易所上市，成为“中国公路客运第一股”。目前，江西长运被评定为二级道路旅客运输企业，主营业务为公路客运，拥有客运站场18个，运营建制车辆1800余辆，控制了江西省内公路客运40％的市场及60％的跨省高速公路客运市场份额，基本形成了以省会南昌为中心，覆盖江西全省、并通往全国的客运服务网络。
上市以来，江西长运依靠行业的快速发展与自身良好的产业基础，经营业绩保持了稳定的增长态势，已经成为国内同行业中经济效益最好的企业之一。在2003年全国公路客运总计800亿元的收入中，江西长运占据了0．25％的市场份额，。截至2004年9月，江西长运总资产为6．25亿元，2004年上半年公司实现净利润2167．93万元，较2003年同期增长51．23％，每股收益0．23元，增长53．33％。
表1 江西长运近三年财务数据分析
江西长运的区域优势
江西省地理位置特殊，位于长江三角洲、珠江三角洲、闽东南三角区这三个中国最具活力的核心区的辐射交叉点上，东临浙江、福建，南接广东，西接湖南，北临湖北、安徽，与武汉、南京、上海、杭州、广州、深圳、港澳等中心城市相邻近。从交通条件上看，江西至上海、广州、香港的航空实践在1小时左右，京九铁路穿境而过，江西正在打通全部出省高速公路。由此可以看出，区域优势和交通条件为江西承接三个国内经济最发达地区的辐射，为其提供配套服务提供了便利条件。而三个地区便利的交通运输条件和不断提升的公路运输需求也为江西长运充分展示自身优势、提升经营业绩提供了市场环境。
并购：增长江西长运竞争力的手腕
已经上市的江西长运拥有了一个很好的发展体制：上市公司的规范化管理与市场的经营策略要求使得其在新一轮公路客运市场改革、从业企业体制转换中占得先机。此外，上市公司所提供的融资平台也将在今后的一定时期内有利促进江西长运的参与市场竞争。
发达国家公路运输企业的发展经验与优秀客运企业的成长历程可以说明，在一个国家或地区公路运输发展的中期，运输组织的主导方向是企业的规模化、系列化和多元化，而这一发展方向的一个重要实现途径便是借助资本的力量通过并购完成。
目前，江西长运已将并购视作公司未来经营与发展的一个重点内容，公司董事长张平介绍说：“江西长运将根据交通部2001年颁布的《2001年－2010年公路水路交通行业政策及产业发展规划》方案，结合公司具体实际情况，以资本市场为依托，兼并收购一批有发展潜力的相关客运企业，从而实现江西长运横向一体化战略。通过整合产业链，实现规模化、集约化与专业化，提高市场集中度，在五年内成为全国性或跨区域性的大型专业运输集团之一。”
据了解，自2002年上市以来，江西长运已率先在江西省内成功进行了多起同行业并购活动。2002年9月，江西长运通过并购组建了江西长运景德镇长途有限公司，2003年9月，以同样的方式又组建了江西吉安长运有限公司。两次有效的并购使江西长运的客运站点增加了10个，客运建制车辆增加600辆，经营班线增加了366条，极大的增强了江西长运在省内市场的控制力度。
“江西长运在积累既有经验的基础上，如果能够抓住我国公路客运行业改革的契机，借助强有力的资本优势提高并购速度与效率，并拓展跨省性的并购活动，预计在未来几年内，并购每年至少会为公司贡献20％的利润增长率。”董事长张平如此展望并购的经营效应。
从另一个角度看，对于目前处于变革状态中的国内公路客运行业来讲，市场的混沌状态最容易产生横向并购活动，就像中国啤酒行业一样，当市场的力量不可阻挡的成为发展的动力的时候，并购会成为一段时期内竞争的主流。由此可以预见，江西长运目前所从事的并购活动很可能开启国内公路客运行业并购之风，使整个行业的竞争格局发生转变，江西长运因此也有可能成为行业规则的制定者和竞争的龙头企业。
江西长运基本情况似乎也支撑着公司并购活动的顺利展开，目前公司股本规模较小，具有很强的拓展性，而较低的资产负债率和较高的净资产收益率也都会为江西长运的再融资提供有利的财务支撑。
我国公路客运行业发展情况分析
近年来，我国公路建设步伐明显加快，预计2004年全国公路总里程将达到195万公里，新增高速公路3500公里。公路建设的迅速发展和以高速公路为主的国道主干线的全国联网，为公路运输的发展奠定了坚实的基础。
表2 全国公路客运市场发展情况分析
截至2003年底，全国公路运输车辆达到924．6万辆，载客汽车达到352．19万辆，总量呈现出现增长趋势。其中，大型客车的比例基本与2002年持平，中型客车略有下降，小型和微型客车增加较快。客车车辆技术结构不合理、车辆性能普遍较低的状况正逐渐改变。
截至2002年，全国共建成汽车客运站、货运站、货运交易市场1万多个，其中客运站7454个，站外发车区4839个，共简称集装箱中转站、零担站1449个，简称货运交易市场1452个。这些运输站场设施的存在，为开辟快速客货运输、旅游客运和物流等提供了便利基础条件。
物流：新的利润增长点
灰狗公司之所以在北美及全球市场具有如此大的影响力，其借助客货运输平台所搭建的物流体系是重要的原因，而物流业务又反过来成为运输业务的重要资源，灰狗公司因此形成了具有独特物流经营方式与内容的现代化综合运输企业集团。
显然，江西长运将灰狗公司视作了自身发展的一个目标与典范，在不断寻求如何通过并购增强自身客运经营竞争力的同时，江西长运也正式向现代物流业务进军。而中国物流行业的快速发展现状也为江西长运提供了很好的市场环境。
根据中国物流信息中信的一份最新统计数据显示，2004年第一季度中国社会物流货物总额达到8．22万亿元，同比增长31．7％。物流货物总额与货物周转量的高速增长表明，当前中国经济增长对物流需求越来越大，以来程度越来越高。但是，与发达国家相比，中国的物流发展水平还较低，物流总成本占ＧＤＰ的比重仍是欧美等国家的一倍以上，这表面：物流效率相对较低，交通运输瓶颈严重制约了物流业的发展。
据了解，江西长运2003年开始与上海市政府有关部门洽谈上海闸北区北郊物流中心建设项目，并于2003年12月31日投资1800万元（控股90％）与上海市闸北区大市政配套有限公司共同出资组建了上海北郊物流开发管理有限公司。北郊物流项目已于今年7月10日获得了上海市城市规划管理局的批准，江西长运因此获得了闸北区北郊物流中心2900亩土地的使用权。按照公司计划，闸北物流中心项目的功能被定位于：依托铁路北郊站，形成以公路、铁路联运与转运功能为主的上海现代物流基地。这一项目的落实意味着江西长运以高起点抢占了上海物流的制高点，从而大大提升了其内在投资价值。
从成长性的角度来分析，闸北区北郊物流中心项目将会从三个方面提升江西长运的公司价值：第一，成功进入物流行业，依靠上海市的经济发展水平与经济总量，快捷实现公司在物流业务方面的营业收益；第二，实现公铁联运，成为国内第一家实现货物公路与铁路联合运输的企业，降低运输成为。同时，江西长运拥有的物流平台、铁路货物资源等还可能增加公司外发货物的运输资源的能力，增加公司未来收益。据了解，2004年2月24日，江西长运以自有资金700万元（持股比例为57．85％）与上海东铁货运代理有限公司、上海交运（集团）有限公司、上海市闸北区路上运输管理所工会职工技协共同组建了上海迅达公铁联运有限公司，以拓展公铁联营业务；第三，物流所带来的货物运输资源的丰富还将促进江西长运在货物运输方面的大发展，改变公司目前90％的经营收益来自于公路客运的单一性，从而全面增强江西长运在国内公路运输行业的竞争力。
可以肯定的说，公路运输与现代物流相结合是未来两个行业发展的方向，也是各自产业链延伸的一个重要对接点。如果能够解决好自身经营转换的角色，并依靠科学管理与合理调配，江西长运在物流、公铁联营、公路货运等方面的发展潜力巨大，而公司新的利润增长点也将因新的业务内容的加入而得到极大丰富。
上海北郊物流项目的发展规划：该项目在未来5年内将成为江西长运重要的利润增长点，预计从2005年开始，每年将会为公司贡献不少于2000万元的净利润。江西长运的目标是要将公司打造成集运输流、物流、信息流为一体的现代运输企业。用十年的时间将江西长运打造成中国客运、物流、公路联运的龙头企业，成为中国的‘灰狗’和‘联邦快递’，最终控制长三角、珠三角地区高速公路客运30％的市场份额，成为长三角、珠三角客流、物流的领航者。
