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对资本市场来说，创新算不上时髦的事情，因为中国资本市场的历史本身就是一部创新史，但创新又确实是当前非常热门的话题。在不久前举行的中国国际金融论坛上，有关专家曾就“创新论”与“模仿论”展开唇枪舌剑的交锋，引起业界的广泛关注。
争论归争论，近期市场创新步伐并没有减下来，相反还有所提速。如华北制药(600812)(相关,行情,个股论坛)复合式以股抵债方案、上证所ETF、百联股份吸收合并等，无一不是具有开创性意义的新举措。值得关注的是，华北制药以股抵债方案亮相后，市场并未报之以涨声。
相较电广传媒(000917)(相关,行情,个股论坛)，华北制药的以股抵债方案有两大看点。一方面，公司大股东华药集团拟以股权转让现金清偿和股权抵偿相结合的方式，华北制药由此将获得真金白银。另一方面，荷兰DSM公司通过受让华药集团所持5820万股国有股，成为华北制药第二大股东，给未来进一步并购增添了想象空间。
应该说，国内资本市场素来对创新有特殊的偏好。如上世纪90年代初期推出的权证品种，一度炒得红红火火；可转债初次亮相，也受到市场热捧；首只开放式基金发行时，国内多个城市甚至出现排队购买的景象。近年来，创新步伐越迈越快，但市场对创新的反应却越来越冷淡。其中固然有市场持续低迷、投资者趋于理性的客观因素，更深层次的原因还是投资者普遍对创新持怀疑态度。
如昨日复牌的*ST纵横(600862)(相关,行情,个股论坛)，公司前身为南通机床，早期进行重组后获得监管部门首肯，创新性地实施了增发，但在圈得数亿元资金之后，公司经营情况却每况愈下，从4月下旬开始被暂停上市达半年之久。再如炒得沸沸扬扬的MBO，管理部门刚刚放出试点风声，个别公司就迫不及待地把业绩和资产大缩水，好让公司管理层在低位舒舒服服地“接盘”。这些公司高举创新大旗，实质上行圈钱之实，凡此种种，让广大投资者很受伤害。在惨痛的教训面前，投资者变得越来越世故，即便如华北制药这样有实质性利好的方案，也免不了遭遇市场冷眼。
中国资本市场需要创新，解决股权分置等治本问题，必须靠大智慧的创新才能取得历史性突破。然而，如果创新举措得不到市场积极响应，那么创新的效果必然大打折扣，因此对于创新市场效应越来越弱化的现象，我们不能漠视。从历史的因素考量，投资者并不排斥创新，而是期待实实在在的创新。只有经过时间检验的创新，才能给投资者带来实实在在的回报，并逐渐消除他们对创新的疑虑。以股抵债，是解决历史问题的权宜之计，如果电广传媒、华北制药等公司能以此为契机，推动公司经营业绩的提升，那么自然会逐步赢得投资者的信任。
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