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内容提要：建立上市公司融资绿色通道不仅是非常重要的，而且是十分必要的。建立上市公司融资绿色通道，就是简化申报程序，行务实之所需，但是必须把好准入关。此外，对募集资金实行严格的事后监督和审查。世易时移，变法宜矣。管理层与市场一线组织者应抓紧制定上市公司融资绿色通道的政策措施。
□ 广东韶能集团股份有限公司
韶能股份(000601)(相关,行情,个股论坛)
融资绿色通道重要且必要
本公司今年实施了配股，真是非亲历不知其繁。从去年9月底着手申报材料，一直到今年6月完成配股，历时九月有余。同其他再融资的上市公司相比，还算比较快的。对于风云变幻的市场，资金效率当然是大打折扣。幸好公司管理层及时采取主动性措施，通过银行贷款提前两年多就开始动工建设本次融资项目（蒙里水电站）。公司本次融资项目今年9月首台机组就已开始发电，距配股资金到位（6月）相隔仅三个月时间。由于抓住了有利的时机，使建设成本大幅降低，而且大大加快了工程进度，从而提前实现投资回报。否则，如果坐等配股资金到位才上马的话，建设项目恐怕只得束之高阁了。因此，我们深感建立上市公司融资绿色通道不仅是非常重要的，而且是十分必要的。
在融资政策上实行优胜劣汰，区别对待，对有真正投资价值的项目给予绿色通道，扶持有经营前景的优质上市公司做强做大，对提升上市公司的竞争实力，夯实证券市场发展的基础，充分发挥证券市场优化资源配置的功能具有非常重要的意义。同时，对优质上市公司给予更多更广的优惠政策或优先地位，如同鼓励先进，鞭策后进，其激励作用和示范效应对提高上市公司整体业绩和治理水平、推动证券市场的长远发展有着十分积极而深远的意义。
建立融资绿色通道有利于提高融资效率，有效化解市场风险。面对瞬息万变的市场，争取时间就能争取效率、赢得先机。很多优质上市公司再融资时,“排队等候”的时间较长。期间,他们所希望投资项目的市场状况以及股票市场都很可能发生较大变化,从而影响公司实现经营目标。比如说本次公司配股投资的水电项目，仅仅是发电机组价格从2002年开始就不断飞速上涨，到2004年时早已翻番，而且无现货供应，须提前两三年订货。如果我们推迟动工，建设成本将会大大提高，加上其他市场因素的变化，对公司的经营必定造成较大的负面影响。
必须把好准入关
首先，应该从制度设计上把好准入关。享受绿色通道的前提是必须有好的项目，这是融资的实质和价值所在，也是检验上市公司是否具有真正融资需求的试金石。只有以好的项目为依托，才能优化资源配置，才能得到投资者的认可与支持。否则就有圈钱嫌疑，只能招致投资者用脚投票。因此项目审查成为关键所在，上市公司有必要提供权威部门或专业机构出具的经过充分论证的可行性研究报告和审批部门同意立项的确认文件。
同时，设立严格的准入条件，通过抬高发行门槛从根本上遏制恶意圈钱行为，不妨设想在现有的融资条件基础上进一步量化和提高各项指标：1.将两次股票发行的间隔期仅仅在一年以上的有关规定（前次发行的股份已经募足，并间隔一年以上），修改为：前次募集资金已经按招股说明书的承诺使用完毕，而且项目已经投产且实现的利润数达到或超过预期数。要求由独立的审计部门出具资金使用情况报告书，且明确发表审查意见；没有发生挪用募集资金或随意变更用途等现象。2.在公司业绩和分红指标方面提出硬性的指标，即连续三年持续盈利，且每股收益均达到0.3元以上；每年现金分红总额占上一年度可分配利润的70%以上或分红派息的税后股息率不低于一年期定期存款利率。3.公司实际预期利润率要求高于同期银行存款利率0.5-1个百分点：4.盈利指标，要求最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均数由原来的6%提高至8%以上，且最近一年应达到8%。5.具有持续盈利能力：主营业务收入增长率和营业利润逐年实现正增长（或可要求增长率在10%以上）。
“软性指标”方面也应加强：1.对公司的财务数据包括会计政策的稳健性实际严格审查，不得有资产减值准备计提比例过低、或有负债数额过大，潜在不良资产比例过高等情形，以确保财务数据的真实、准确、完整。2.公司治理水平。要求公司具有完善的法人治理结构，不存在资金、资产被实际控制人占用的情形或其他损害公司利益的关联交易，不存在为股东及股东的附属公司或者个人债务提供担保的行为。3.信用状况。至少要求公司最近三年内没有因重大违法违规而受到行政处罚或刑事制裁的行为，没有因违反信息披露规定及未履行报告义务受到监管部门公开批评或证交所公开谴责，没有因虚假陈述导致民事赔偿诉讼被法院终审判决败诉。
监管部门或职能部门可以根据上市公司经营业绩、成长性、财务指标、分红指数、公司治理及信用状况、投资者关系管理等方面进行连续、动态的考核，建立综合评价体系，并根据评定结果（应做年度动态调整）确定该上市公司是否达到享受融资绿色通道的标准条件。未达到规定级别或分值（按评定结果）的上市公司融资申请一律按现行保荐程序上报和核准，无权享受绿色通道。如果发生违规行为，一律取消其享受融资绿色通道的资格，情节严重者则三年内的不得提出融资申请。
简化申报程序 行务实之所需
所谓“绿色通道”，当然意味着“快捷、便利”，那么怎样才能达到这样的效果呢？依笔者之见，首先从申报程序着手，简化、删减一些非实质性的内容和环节。比如对企业的合法性审查，像本公司从改制到现在已经合法运作十多年，难道还有必要怀疑公司的合法性？耗费大量时间和精力从头到尾全面盘底似地搜集包括所有下属公司的营业执照、土地房产使用证、电价批文之类的大量文件资料，难道对地方行政机关及其职能部门的作用存在质疑？结果资料是搜罗了几大文件夹，实际也只是走走过场，例行手续罢了。可想而知，企业如果违法经营的话，连长期在其眼皮底下的当地行政、职能部门都无法知晓，难道一个初来乍到的中介机构就能慧眼洞察？这显然是不合逻辑的。
其次是一些不痛不庠的所谓论证和前景分析之类的“拿来主义”阐述。根据与中介机构投行人员长达半年多的工作接触，基本上了解了他们工作的方方面面，包括其工作的深度和广度。申报材料看上去一摞摞，厚重得像文献资料似的，但有实质性和能把关的东西真正有多少？不过是尽其“摘录”和“引用”之能事，然后将所收集的资料加以“组织”、“完善”而已，包括一些行业数据或是分析结论也大都是从网上查询所得，或者从行业报刊或权威部门发布的统计数据引用而来。其实这些宏观判断应该是监管部门所应该掌握的，要不然设立政策研究办公室干什么？财务数据资料就更不必说了，完全是将会计师事务所出具的会计报表整本拆了打上页码再装订上去，就算“用事实说话”，根本用不着动脑筋。如此种种繁文缛节大有精简之余地。
其实，要真正判断某家上市公司是否质地优良，可以由监管机构设立专门的部门从公司历年的关键性财务指标（每股收益、每股净资产、净资产收益率）、分红指数、业绩增长系数、诚信记录等方面进行一系列的跟踪统计，形成档案记录，并结合动态的比较，按不同的权重综合出一个指标并据此评级排名，达到规定的级别或排名才能享受绿色通道待遇。这一标准或定级必须是十分严格的，而且各项考核指标也应该偏高一些。一方面可以防止某些别有用心的公司企图拔高有关数据千方百计向规定指标靠拢；另一方面又能激励其他上市公司提高经营业绩，向优质公司看齐，并以此推动上市公司整体业绩水平的提高。
上市公司只要达到享受绿色融资通道的条件，其融资申请应不受融资通道的限制。审核小组在进行必要的项目合法性审查，以及涉及公共利益方面的产业布局、生态环保、防止垄断等方面进行综合判断后，在一个月之内完成审核。
实行严格的事后监督和审查
上市公司募集资金管理及使用的不规范一直是困扰我国证券市场发展的老大难问题，因此必须加强募集资管理，实行严格的事后监督和审查。制订相关办法，对专户资金的存放、使用、监督和信息披露作出明确规定。监管部门可要求上市公司募集资金一律存入专户管理，每月上报募集资金的使用情况并予以公告，包括每笔资金的支出凭证、使用明细账目，余额证明（银行确认）等，并由独立的审计部门出具资金使用情况报告书，且明确发表审查意见。由保荐机构定期进行实地核查募集资金使用情况，并登记备案上报证监会。
世易时移，变法宜矣。管理层和市场的一线组织者应该与时俱进，根据新形势、新变化制定新思路、新办法。当某种制度或思路阻碍了社会或经济的发展，那它就已经不合时宜了，必须加以改变。不然就会固步自封，停滞不前。只有顺应形势的发展变化，客观地调整相关规定和办法，才能有效地推动经济和社会的进步。因此，抓紧制定上市公司融资绿色通道的政策措施，时不我待。
责任编辑：吴菲
