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著名经济学家、国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松对10月底中央政府的加息政策给予了评价。他认为,此次加息是一种试探性的信号,它意味的政策导向是中国正在逐渐转向加息政策。
巴曙松说,有人认为,此次加息意义不大,对控制房地产过热影响不大。这是个错误的认识。全国73000家房地产,平均资产负债率在76%,平均资本金不到一千万元,因此,如果信贷利率增加0.5个百分点,成本就会明显上升,项目周期就会延长;同样相对于主要靠银行按揭购房的百姓来说,利率的调整会增加购房负担,必然会抑制房屋购买需求。还有人说,加息对证券市场会产生非常大的负面作用。这些看法结果导致领导人决策不定,这也反映出金融决策独立性问题。
巴曙松分析了此次政策调整的意义。他说,此次政策调整一个重要意义就是它标志着从4月份开始中国已从带有行政措施的宏观调整转向市场手段。对原来的“管住土地,管紧信贷”,有人说宏观调控不能一刀切,要有保有压,那么就需要一个机构能准确判断到底哪个行业要保哪个行业要压,如有这样的机构就不需要按市场经济办了,只需要计划经济就可以了。结果会导致该保的没保,该压的没压,甚至还会出现“寻租”、游说现象。如果以市场化机制,以利益调整确定保和压,利率如果达到一定的比例就自然会保留下来,否则就会被淘汰。这对所有的利益主体都是公平的。
此次政策调整第二个标志是中国开始进入加息的周期,这一点是不容忽视的。从中美(月度)物价指数的模拟测试中可以看出,1996年以来,中国与美国的物价表现出非常高的一致性,而且关联程度越来越紧密。
中国有非常庞大的进出口,今年将超过1万亿美元,经济对外依赖度很高,美国生产资源上涨,中国的生产资料价格指数也会跟着上涨。这也是中国经济融入全球经济表现在物价上的非常重要的趋势。主要以物价指数作为调整决策依据的利率调整必然受到美国利率调整的影响。随着美元的四次降息,美国已正式进入加息周期,受美国利率走向影响,中国人民币利率在未来一段时期跟着上调是一个必然趋势,这是由物价趋势、经济结构所决定的。
巴曙松评价此次利率调整,“政策改革意味大于调整的意味”。主要表现在利率的市场化,贷款利率上不封顶:
首先改善了中小企业融资环境。从理论上说“高利贷”概念已不存在。银行对贷款有自主定价权利。香港三大银行之一的渣打银行在非洲有很多中小企业贷款,利率可上下浮动、有的非常高,但只要在银行取得的贷款成本比黑市低,中小企业就愿意贷。贷款利率的放开,使中小企业融资有了更好的谈判条件。
其次,贷款利率上不封顶减缓了资金的体外循环。中央银行在存款连续9个月下滑,开始出现负利率时调整利率,可以恢复对资金的吸引能力。
第三,贷款利率上不封顶推动了商业银行金融方式、金融手段的创新,它使得商业银行必须注重资金成本、利益成本。
第四,存款利率可以下浮蕴藏着非常重要的政策导向:促使资金从银行分离。银行承担着整个社会经济波动的风险。中国经济的起落,给银行形成相当多的不良资产,大多数银行资本充足率不够。未来金融市场发展最快的最有可能的应该是储蓄替代品,如货币市场基金及债券基金等满足老百姓低风险要求、让老百姓放心的金融产品。
巴曙松认为,此次0.27个点的利率调整只是中央银行投石问路之举,接下来必然有更多的政策陆续出台。
( 责任编辑:单秀巧 )