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作者：戴奕
自10月28日配股上市后，南京中商(600280)(相关,行情,个股论坛)600280一路走强，20多个交易日内股价最高涨幅近45％。11月30日，公司发布公告称，截至11月29日收盘，江苏地华房地产发展有限公司已在二级市场购得公司734．78万股流通股，占公司总股本的5．11％。当天的公告最后还有一句话：江苏地华的实际控制人是祝义才，即江苏雨润集团董事长。
“祝义才非常强势，2004年初他曾对下属表示过一定要拿下南京中商。”一位非常接近雨润集团的消息人士这样告诉记者。
该消息人士向记者透露，雨润集团在南京有很深厚的背景，按照目前雨润举牌南京中商的高调姿态分析，雨润集团和南京政府至少已经达成某种意向。该人士进一步透露说，雨润集团将采取类似南京金鹰集团斥资3．2亿元整体受让新百集团的“1＋Ｘ”模式，整体收购南京中商集团：收购一家上市公司的同时，收购外围的关联企业。
但雨润集团发言人夏重银没有直接认可上述说法，并表示虽然不排除有进一步动作的可能，但就目前来看，雨润只能说是参股南京中商，“控股南京中商是长远目标”。
寻找流通领域“出海口”
备受外界关注的是，此次南京中商被举牌距离今年“金鹰系”2月举牌南京新百(600682)(相关,行情,个股论坛)不到10个月的时间。如今南京新百已是金鹰集团的囊中之物，而祝义才旗下的江苏地华房地产举牌南京中商的目的何在？
坐落于“中华第一商圈”南京新街口地区的南京中商，是“中华老字号”著名商业企业。这家创立于1936年的老字号著名商业企业在全行业处于低谷且竞争加剧的市场格局下，自2000年上市以来，主营业务收入和利润以及利润总额每年均保持递增态势。公开资料显示，到目前为止，南京中商已经成功并购重组了淮安新亚商场、连云港百货大楼以及徐州百货大楼和济宁百货大楼，这些商家都是当地最有影响力的商业企业，并表示将继续并购淮海经济圈和鲁西南最有影响力的商家，把触角伸到了更广阔的区域。公司的计划是：通过百货零售、百货连锁和仓储超市三大业态的快速发展，在5年内将销售规模扩大到100亿元，跻身国家级零售企业并且名列前茅，同时具备与国际零售巨头抗衡的能力。
而江苏雨润经过十余年的发展，至2003年资产规模已近40亿元。分析人士认为，雨润集团如果继续发展，需要在商业流通领域寻找自己的“出海口”，而南京中商的良好发展潜质吸引了祝义才的眼光，因而才会有江苏地华不断增持公司股份并最终导致举牌的动作。
江苏雨润发言人夏重银接受记者采访时表示，目前雨润参股南京中商的原因在于，雨润在和南京中商较长时间的接触中有了比较好的了解，中商集团的资产、市场形象比较好，更有精干高效的管理团队。
然而港澳资讯研究部主任田文斌认为，从2004年半年报分析，南京中商的流动负债高达9．86亿元，即使在配过股以后，负债率仍非常高。公司本想举债来将主营业务做大做强，但最终没有能形成规模。从目前的发展趋势来看，像百联集团这类的商业航母才是专业人士和市场认可的发展模式。在本月中旬国内商业领域即将对外资全面开放的大背景下，中商目前最好的出路就是寻找强强联合的方式壮大自身，而南京的另一大商业企业南京新百已经和金鹰集团形成了强强联合的态势。这样看来，祝义才接手南京中商之后会做何种规划，已经是呼之欲出了。
百货业务还是土地？
目前金鹰集团收购新百集团基本已经实现，但雨润能否重现这一模式现在还有待时间最后的明证，如果前文所述消息人士提供的信息属实，那么雨润集团拿下南京中商只是一个时间和最终收购价格的问题。
但这位人士同时表示，目前市场上最担心的还在于雨润集团看重南京中商并不完全在于他的百货业务，而更看重其资产中包含的土地价值。南京市政府同意将上市公司出售，其前提条件是打包进一部分不良资产。而对雨润集团而言，在对收购的资产做价值评估时，表面看商场的市场价值不是很高，但其土地价值不容低估。如果上述担心成为现实，那么这次收购最终可能会牵扯出国有资产是否流失的问题。
田文斌对上述观点持认同态度。他认为，雨润集团举牌南京中商，如果仅仅是二级市场投资，完全没有必要。将其作为壳资源来上市也不太可能，毕竟其刚刚获得配股，短期再融资可能性很小。目前最大的可能就是意在土地上做文章，这是商业股具有的特定属性。
就国有资产是否存在流失问题，上海荣正投资咨询有限公司的专家表示，目前中国上市公司收购定价时一般按净资产价格有一定的溢价，只要是经过国资委审批的都不会有黑洞存在。而涉及到土地之类的定价问题，政府往往会从一个多赢的角度来考虑问题，毕竟出让一家国有企业更多的是考虑尽可能地激活该笔资产，刺激经济的发展，同时解决相关的职工就业、安置问题。而此前刚刚完成收购纵横国际 （600862）的南京太平洋建设集团董事长严介和曾表示，能给企业带来好的发展的、规范的上市公司重组行为，不但不会造成国有资产的流失，还能为国有资产保值、增值做出贡献。
（ 责任编辑：张宇 ）
