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海外严刑峻法构筑强大威慑力

BUSINESS.SOHU.COM 2004年12月7日14:43 [ 陆满平 ] 来源:[ 证券时报 ] 机构:[ 第一证券 ]
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  上市公司高管的监管是证券监管的重要组成部分。国外成熟市场中对上市公司高管的监管首先是监管其履行严格的信息披露,包括首次发行的信息披露和发行后的持续信息披露。

  但上世纪70年代以来,证券监管部门和证券交易所发现,仅靠强制信息披露制度不能有效保护投资者特别是中小投资者的利益。随后转向对上市公司高管的行为监管,重点是财务行为的监管。80年代后,纽约证券交易所上市公司手册要求董事会设立独立的审计委员会对公司财务实施严格监督。1992年,伦敦证券交易所制订了关于上市公司《良好行为准则》,全面规定了上市公司董事会的行为准则,特别是强调加强董事会中非执行董事对执行董事和管理层的监督和控制。

  国外对上市公司高管的监管法律制度也日趋完善。美国资本市场的成功运作就得益于其完善的法律框架体系,2001年美国相继爆发安然、世通等上市公司因会计丑闻而导致企业倒闭的重大破产案,美联邦政府为整肃上市公司高管的不法行为、重振投资者信心,相继出台了公正披露规定和萨-奥法案。两项法规对当今美国资本市场的发展产生了巨大的作用。

  公正披露规定(Regulation FD) 该规定要求上市公司在有选择地披露公司股价敏感信息的同时,必须同时或尽快向公众发布该信息。该规定适用于所有在美国资本市场上市的公司,其主要目的是防止公司内部高管人员利用职务便利获得利益,确保资本市场的公正性。

  萨班斯-奥克斯利法案(Sarbanes-ox-ley act)该法案除了对会计和审计加强立法监管并提高对违法罪行惩罚力度之外,还通过加强上市公司监管、企业信息披露等相关条例,对上市公司运作以及证券赔偿诉讼产生深远的影响。根据该法案,所有上市公司执行长官和财务长官都要对财报准确性提供签名保证书,并必须对上市公司财务数据的真实性承担责任。一旦被发现作假或欺诈,将受到经济惩罚;情节特别严重者,将面临最长20年的有期徒刑和500万美元的罚款。对在美国上市的外国公司也一视同仁。这一新规定为更有效地约束上市公司领导人提供了法律依据。该法还首次规定,联邦征管管理委员会可以将证券赔偿诉讼中的罚款部分,分配给受损害的投资者,但联邦政府对于如何使用 这部分罚款补偿投资者具有支配权。过去此类罚款历来被上缴美国政府。

  经美国证监会批准,纽交所自2003年6月30日起实行新的公司治理规则,要求上市公司必须制订和公开企业的行动规范和商业道德规则;首席执行官必须每年对纽交所宣誓,保证没有违反纽交所有关公司治理的规则,当其他经营者违反规则时,首席执行官有义务尽快以书面形式向纽交所报告;纽交所有权对违反规则的企业发布公开惩罚通知。外国公司适用于母国主义原则。有些规定,如半数以上独立董事和成立企业管理委员会等,不适用于外国公司;有些规定,如设立会计委员会和公司首席执行官报告重大违反事件等,外国公司必须遵守。纽约证交所在管理制度上更为完善。该交易所不到2000人的员工中,有700人直接从事市场监管。相关部门分别对个人、机构券商和上市公司进行监督管理。对上市公司进行管理的部门为“上市公司遵规处”,其主要操作依据是联邦证券法律、纽约证交所制定的上市公司财务和治理标准以及其他有关规定。

  香港证监会对上市公司高管的监管经验也值得借鉴。根据香港《证券及期货条例》,每家公司及其董事在公司上市前,都需要书面向香港交易所承诺遵守《上市规则》,履行相关义务。与交易所“合约式”监管相对照,香港证监会是一个“执法机构”,具备一定的刑事检控权。通常,证监会在接到投诉或发现可能的上市公司高管“失当行为”后,就会展开调查,并根据调查结果采取下一步行动,如直接向法院检控。如果涉及诈骗和伪造账目等商业犯罪行为的,移交香港警方商业罪案调查科处理;如涉及贪污舞弊,则由香港廉政公署接手。

  11月初,曾坐拥市值逾70亿港元的上市公司、叱咤商界的联合集团前主席李明治,因为其10年前的行为被判入狱1年,并禁止他在4年内出任任何公司的董事。据悉,联合集团于1990至1992年间进行3次配股,但同属“联合系”的另一家企业虽然参与了配售,却未缴足大部分配股款,而且联合集团在1990和1991年度的财务报告中均未披露这一情况。有关部门接到投诉后,于1992年开始委任独立调查员进行调查,并于1998年8月,正式对李明治提起诉讼。直至11月初,李明治终于因串谋和诈骗罪被判定入狱,开始了铁窗生涯。

  在这一事件披露之前,李明治在商界很有声誉,贡献也不小,但是香港证券监管机构和司法部门仍然不遗余力,调查取证。过程虽然漫长,但最终还是让违法者付出了代价。据不完全统计,在过去10年中,香港至少有8名上市公司主席入狱。其中有因为侵占上市公司资金作为己用的,有捏造财务数字的,也有因为擅自抵押所持有的股份取得贷款的,还有粉饰业绩拉动股价的。虽然个别官司也如李明治的官司一样旷日持久,但最终都以违法者的认罪收场。

  据悉,从2003财政年度(2003年4月1日到2004年3月底)开始,香港证监会展开了10宗针对上市公司的新调查个案,比2002财政年度的6宗个案有较大幅度的上升。而今年4月开始到今年10月底,香港证监会新进行调查的个案又达6宗。廉政公署近日采取了代号为“虎山行“的行动,拘捕香港上市公司创维数码共10名高层人士,当中包括曾身兼全国及广东省政协委员要职的公司主席黄宏生、3名执行董事及1名财务总监。怀疑该公司高管涉嫌透过贪污手法串通会计师造假账,以协助公司上市、进行诈骗及挪用公司资金。香港证监会主席沈联涛表示,良好的企业管治是支持金融市场廉洁稳健和发挥效率的中流砥柱。

( 责任编辑:紫陌 )



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