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铭润财务视点
———2005年市场环境分析
2004年即将过去,盘点过去的一年,风险大于机遇。从2004年4月份开始市场就步入了深幅下跌之中。宏观调控的深化给明年市场环境带来一定的变数。
铭润财务评价:2005年影响中国股市的主要因素有三个方面:宏观经济、政策环境、其他核心问题。一、宏观经济:2005年中国宏观经济运行可能呈现GDP增长速度前低后高的格局,即上半年系列紧缩政策滞后效应显现,经济增速预期放缓。下半年,因为增速下降,紧缩政策预期适度放松,经济再度步入高增长轨道。因为国家宏观调控的目的是保持经济平稳较快发展和物价稳定,不是单纯地降低速度,其实留给管理层调控的空间有限,一旦增长过慢将可能引发更大的难题。二、政策环境:2005年《国九条》的落实将成为主导中国股市政策走向的主线,中国股市的政策环境仍然偏暖,制度创新存在突破的可能。股市问题能否很好解决关系到金融和社会的稳定,十六届四中全会后,甚至成为衡量新一届领导集体执政能力的标志。市场持续低迷,券商在不规范环境下经营所累积的金融风险凸现,众多证券公司巨亏所形成的风险成为了财政不能承受之重。黄菊副总理所讲的:“市场今年明年是转折点,明后年是大发展年”,央行行长周小川引述的:“现在投资A股风险大,但不投资A股风险更大”,给制度创新打开了想象空间。三、其他核心问题。(1)券商危机及化解方案。(2)估值方法和标准的演变。(3)资金结构单一和优质股的稀缺。(4)股权分置问题是否破题。综上所述,对200年市场作出如下综合判断:宏观经济增速回落空间有限,加上政策面偏暖预期的支撑,上证指数在1300点附近属于比较低的点位,下跌空间有限,市场系统性风险不大。(2)影响市场的主要因素和不确定因素都比较复杂,然而正面因素占主导地位使得2005年潜在的机会更多。(3)中国股市整体被结构性高估格局没有完全改变,但许多公司已经具备投资价值,个股将有很好的获利机会。
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