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2004年12月18日，在北京西单的广州大厦的广州厅,众多专家回顾2004年的中国资本市场的进展，探讨资本市场与宏观调控联动机制，搜狐财经频道对交锋会进行现场报道。下面是首都经济贸易大学教授，北京标准咨询公司董事长刘纪鹏精彩发言。
如果12000亿是亏损真实的话，那么这个数字是非常惊人的。我特别想提，2001年6月作为一个起点，其实我们可以看到今天中国资本市场所有的问题基本是在处理朱自的“后尾巴”。国家减持是为国企职工脱困服务的。中国人不习惯于反思，因此在纠错上几乎都是非常淡的，实际上2001年6月两个大事件发生，正是这两个事件导致这五年股市它跟国民经济不同步。所以跟宏观经济的联动，什么联动，一点都不联制，没法谈。这个市场的特征已经很明显了，是政策市场，政策市场就是国九条要谈的。新兴尚未转轨，所谓这些经济学家，必须为着中国是一个新兴尚未转轨的市场中来看，在这个市场中我们受过政策之苦，但是我们最后还是要靠政策完成转轨。这是关键，所以很多经济学家大家争论上来，其实争论股市的方法论的改革。改革的方法论和方法论的改革在市场中不管是股市还是经济改革非常重要。所以我不知道那位经济学家谈中国股市缺少证券经济学家，这几年没法对经济学家进行定义。因为经济学家对国外情况很熟悉，拿到中国来，只要按照这个做出问题。因为你核心问题是转轨，如果不转轨的话照搬照抄西方越成熟的东西今天到这儿越难办。所以转轨需要我们有一个正确的方法论，这个方法论不要对国际上照搬、照抄，了解中国实际情况解决实际问题。为什么在中国国企改革有问题，为什么产权问题公认中国是比较成功的？我们没有照搬、照抄，因为有些经济学家眼里，中国到处充满了不规范。我们没在国内你们怎么把中国股市搞成了这样？（笑）可是我们成功了。我们今天面对股市的问题我也仍然要谈的是这个，我谈的方法论的问题实际上就是中国的股市需要股市新政，这个新政的时机基本成熟了。
我刚才说李青原同志用过多的闲暇代替工作，但是我想信念上我们都是一致的。因为上街政府遗留的问题你们看吧，我们所有的问题多少在这些错误政策下遗留下来的。这个遗留有一个很关键的就是2001年6月份出台的两大政策。当时经济学家争论谁导致股市减持？实际上这两大问题都是在这一时期推出的。2001年6月错误的国家股减持政策出台，我想两个原因。第一，国家要按市价减持，这由此引发了，这个市场要推倒重来，这场大争论。
第二点就是市场的泡沫会套住国有资金。这段历史必须到总结，拿出国企老职工的社保问题，我们资本市场靠市价减持，当时每发一只股就是10％的减持，表面量不大，但是最后大家看到每上一只，所以今天的观点，只靠增量减持增量解决，就是不解决。还是无视七千万人的利益。我是希望中国能够出现一些，能够了解中国实际的，能够说实在好的经济学家。
在这种背景下，大家现在看到我们有4570亿的非流通股，这是我们前13年发行总额的至少是将近3倍。这部分大家，这些10％下面的大“地雷”这部分将以什么样的价格流出市场？这几场争论都是讨论这个问题。国家股是公共产品，可以特别对待，因为还有不流股，如果国家股是公共享有它就可以超越其他股份，这叫法律依据吗？所以补偿不补偿这个问题太艰辛。有些北到教授提了股民就是到“鸡窝了偷鸡”，结果还让政府补偿？所以这种争论持续这么长时间，因为这个过程，国家股暂不流通这句话，我参与了最初标准的招股。我们当时不流动应该是对的。可以暂不流动，但是没有人不流通是有风险的。实际上核心问题是认识问题，第二大的事件抽查银行违约金。如果政府下一道命令，7天之内查出所有银行的资金违规问题，那所到之处都跑了。再加上7月份抽查银行，我们没法界定什么叫违规资金，所以导致这五年基本上我们没有缓和，因为的政策我们不知道监管部门干什么，一时聪明，一时糊涂。矛盾有的时候经常是混在一起的，比如寻价制，低价核准都有了。国有资产融资，还有民间资产不合理的流失，是非常严重的。一个政策早就一个首富，谁来保护？所以在特定的时期，完全模仿香港是不行的。寻价制现在今天也有这个问题没有转轨很难说寻价是怎么样的。包括我们提高道路交易所内的转让，刚才华生同志一再提到的我们的观点完全一致。你推出这项政策的结果就是会导致非流通股会慢慢的向流通股挪移。这项政策对市场影响很大，大家对下一步证券市场什么结果大家不清楚。
因此张卫星列举的这些数据，包括信息，讨论证券法中最重要的信息。但是国务院派调查组到各地查违规资金，这个信息我们今天很多人都不知道，中小股东能获得这样的信息吗？可是信息所到之处大家纷纷出逃，所以苦的还是中小股东。所以我说中国需要股市新政，两大问题。我是提出，第一我想，这一届政府已经在一种巨大的压力下感受到股市这样下去不行，想再拖两年也拖不下去了。因为大家对股市的认识还是不像西部地区那样，大家可以去老少边穷慰问，可以到洪水前线慰问解放军，但是纬度不敢在五年的下跌中到股市中慰问。这是在中国经济前线奋斗、不顾牺牲的战士，谁来慰问，所以去年黄菊副总理国务院13年来第一次承认这市场，太不容易了。所以我为什么谈中国的政府必须为股民证明。有一个股民老张的歌，我们专门找过他谈一次。他的理念就是专家要“吃口肉，我就喝口汤。”股民都认为领导是投机坏分子。举一个例子，庄家现在大家离不开，但是我们要打击庄家。我们现在实际上庄家是违法操纵股价的，大家又离不开庄家又恨庄家，所以大家把庄家分成，黑庄家、白庄家、恶庄家。所以我说中国需要全新的证券文化理念，关键问题是要诚信其次为股民解决问题。再就是股权分置问题，明年我想无论如何也推不过去了。当然具体方法我认为没有什么难，解决股权分置的问题凡是懂专业的问题都知道，会者就是弹指一挥间，不会者就是难上加难。
（ 责任编辑：孙可嘉 ）
