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2004年的行情跌宕起伏。通过研究发现，股市三年多的调整已经十分充分，新一轮上升行情启动的条件基本具备，2005年将是新一轮牛市的初期阶段，因此操作上应该采取更加积极的策略。我国正处于重工业化阶段，投资拉动的特征决定了处于产业链上端的个股机会更多。
我国进入重工业化阶段
世界产业发展一般要经历“农业→轻工业→重工业→高新技术产业→服务业”这样一个发展轨迹。从西方国家发展经验来看，大国必须建立自己的工业体系和工业基础，对我国来说，重化工阶段不可逾越。我国工业向重型化转型大约始自2000年，2003年我国GDP增长9.1%，其中第二产业占GDP比重为52.9%；而工业中，重工业增加值的比重高达64.3%。虽然在重工业化发展的过程中遇到了许多问题，但是加速推进重工业化无疑是经济发展的基本主题，目前及今后一段时间内，低消费、高投资仍将是我国经济运行的常态。
产业链上端个股机会多
在重工业化时期，重工业和与重工业关系密切的前向和后向产业（如能源工业、原材料工业、钢铁、交通运输业等）将保持高速增长态势。同时由于重化工业普遍是资本密集型的，需要较高的投资力度，大量的投资必然带动能源、原材料产业的增长，从而形成了增长循环。能源、原材料等工业均处于产业链上端，在这种经济发展背景下，处于该领域的上市公司无疑具备更多的投资机会。从2004年三季报的数据也可以清晰的看出，利润有向上游产业转移的趋势。
关注涨幅不大的板块
通过上面的分析可以得出，处于产业链上端的公司具有较多的投资机会，但是影响股票市场价格的因素很多，不仅取决于公司所处的行业，还受公司管理水平，经营业绩、历史价格涨跌等因素影响，由此决定了要采取不同的操作策略。
从市场的角度来看，电力和钢铁两个板块样本公司较多，对应的流通总市值也较大，也就是说这两个板块的涨跌对市场的影响力较大，应该给予更多的关注。
从全年的涨跌情况来看（截至12月17日收盘），上证综指2003年收盘价为1497点，04年开盘价1497点，12月17日收盘价1290点，下跌13.80%；煤炭、石化板块强于大盘，有色、电力板块明显弱于大盘，投资股票主要是为获得差价收益，因此前期上涨幅度较大的板块，很难成为新一轮行情的主角。需要更加关注前期没有表现过的板块。
煤炭板块：产能增长有限，煤价高位运行，中期看好，短期需要回落整理，逢低参与。
石化板块：影响因素主要是油价以及炼油毛利率，走势转弱，需要进一步调整，暂观望。
钢铁板块：钢材价格出现回升，高端产品看好，二级市场调整充分，目前可以参与。
有色板块：业绩虽好，但上市公司参与期货交易是潜在风险，暂时观望。
电力板块：上市公司良莠不齐，规模大的公司经营规范，成本控制能力强，选择参与。
重点推荐电力板块
与其他板块相比，我们更为看好电力板块。主要理由是：电力行业位于产业链上端，电力工业是能源工业的重要组成部分，电能是二次能源，并可实现一切能源的相互转换；中国能源产业发展的核心是“以电力为中心，以煤炭为基础，煤电一体化发展”，煤价的上涨带来的成本增加，将会通过煤电一体化以及电价的相应上浮得到解决；电力行业具有公用事业的性质，周期性不明显，经营稳定，宏观调控对其影响甚微；电力行业上市公司数量众多，样本数达到49家，流通市值700多亿元，位居市场各行业之首；我国优质电力公司基本上实现上市，上市电力公司的经营状况代表了我国电力行业的水平；电力板块二级市场走势在2004年弱于大盘，调整十分充分，后市上升潜力大。
