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2005年中国股市将步入筑底阶段。中国经济增速放缓对股市增长起到抑制作用；加息周期的预期给市场带来很大的不确定性，并影响市场整体估值水平；大盘股的发行将降低市场的重心水平。综合这些因素，我们认为市场在筑底的过程中也进入了低风险的区域。
我国GDP预计增长在8.5%
世界银行预测2005～2006年全球经济增速放缓。预计在2005 年和2006 年经济增长将减缓，每年增长率为3.2%。而导致世界经济增速减缓的主要因素可归结为以下几点。第一，美国投资的高涨已经持续相当一段时间，因此到明年很可能出现该轮投资周期的见顶，从而导致其增长放缓。第二，全球对能源的总需求将继续超过总供给，石油和其它初级商品价格将继续在高位运行，这将会使整个市场生产成本增加，世界产能下降。第三，美国继续加息的预期及中国即将到来的加息周期都将为投资的增长蒙上阴影。第四，中国的宏观调控仍将继续，部分行业的投资将继续受到遏制，对钢铁、建材等原材料的需求持续减少。
国内经济形势展望
中国从2001年开始的新一轮经济增长的最主要驱动力是消费结构的升级。汽车、房地产等消费力强的消费产品需求扩大，城市化升级和全球化产业转移，投资增长特别是重化工投资增长都成为中国近年来经济加速增长的内在驱动。因此，中国目前的经济过热不是全面过热，只是部分结构性的过热，随着宏观调控政策效应进一步释放，经济运行中不稳定、不健康因素得到遏制，宏观经济发展的国内环境总体继续趋好。消费稳定增长，投资增速回落至合理区间，对外贸易稳定增长。我们预计明年GDP增幅8.5%，出口增长15%以上，CPI控制在5%以内。
加息周期增加不确定性
随着GDP增速的放缓，上市公司业绩增速也将随之放缓。由于我国经济增长在宏观调控下表现出结构性的调整，上市公司业绩的变化也将更多的表现为结构性的调整。尤其是偏重于投资类的行业，受到的冲击偏大，而消费品公司的业绩增速将加快。“三农”问题依然是2005年经济工作重点，农产品价格继续上涨，农业类公司业绩也将持续增长。
2005年物价水平依然存在上涨压力，同时为了巩固宏观调控成果，以市场手段取代行政干预，实现经济软着陆，利率工具十分必要。随着加息周期的来临，贷款融资成本增加，依靠贷款投资和消费的产业将受到一定影响。对股市来说，加息压力的存在将增加股市运行的不确定性，并对市场的整体估值水平产生影响。
人民币升值支撑股市
人民币汇率问题无疑是2005年要解决的最迫切的问题之一。美国的外债持续高筑奠定了美元继续贬值的基调，从而导致人民币的升值迫在眉睫。汇率制度的改革有望在明年得以实现。人民币升值意味着巨额外汇资产的贬值，对持有大量外汇的企业的业绩将有负面影响，而对持有大量外债的企业则是利好。原材料内购而产成品出口的企业销售业绩下滑，原材料进口而产成品内销的公司业绩将会进一步提高。对整个证券市场来说，人民币升值预期如兑现，将有利于改善股市和债市的资金面环境，从而在一定程度上对2005年股市形成支持。
人民币升值预期有利于改善股市的资金面环境；社保资金，企业年金入市及券商融资等利好政策的效应将在2005年有更好的体现；类别股东表决机制的推出将改善证券市场的发展环境。因此，我们认为2005年的中国股市将在稳定中有所发展。
纺织股将成明年最大亮点
中国经济发展模式的转变将促进产业结构的调整，从而带来股市投资主体的变化；证券市场制度创新，产品创新，新股发行方式的改变，给证券市场带来了新的盈利途径；市场扩容带来的资金面脉冲式的变化将增加市场的波动性，给市场带来更多波段操作的机会。
具有国际竞争力的产业
随着我国城市化进程的深化，能源紧缺和污染严重所造成的问题凸现。因此，高耗能，高耗水，高污染等资源浪费的产业如化工、冶炼、制药等将受到限制；采矿、建筑等跟不上技术升级的劳动密集型企业也将受到限制；而如电子，信息，食品，环保，农业等绿色产业、环保产业、高科技产业及第三产业将受到鼓励。
从消费升级中获益的产业
随着我国经济的不断增长，城乡消费也不断升级，尤其是农民收入水平在近年来的大幅度提高为农村消费升级提供了坚实的基础。农村消费的潜力主要体现在酒类，乳业，家电等高质量日用消费品。而与此同时，农药，化肥，农机等农资生产企业也将由于需求的增加而获益。
资源瓶颈类产业
世界经济及我国经济的快速发展导致石油，矿产，土地，水等资源严重短缺，而该现象在短期内无法得到有效的改观。因此，资源类产品在价格上依旧具有较强的谈判能力，在2005年仍将维持高位运行的态势。煤炭，电力等能源企业的业绩仍可看好。与此同时，能以科技创新降低成本，提高资源使用效率，可以开发出可替代资源的企业将在竞争中胜出。
从WTO中获益的产业
2005年是我国入世后过渡期的第一年，应该说压力和机遇都很大。我国关税将进一步降低，市场准入进一步增加，对外贸易领域进一步扩大。而对我国来说2005年最大的亮点无取疑是全球纺织品和服装配额的消。欧盟承诺在2005年取消从我国进口工业品（非纺织品）配额，该类企业的业绩值得期待。
（ 责任编辑：佳炎 ）
