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2004年，因为太多的根本性问题被触及，也因为许多问题到了非要解决的程度，这一年因此较为特殊。
在这一年里，国债回购危机将维系了10年的券商旧体制推到了悬崖边缘，由此引发的一系列问题加剧了券商系统的崩溃。
券商系统是资本市场的重要基石，券商问题引发资本市场积蓄已久的深层次矛盾逐次显现：这一年市场没能走出数年的低迷，相反却在1300点——5年的铁底——附近苦苦挣扎；中国资本市场建立之初，其功能是为了国企改革服务，保证国企脱困，但在国企解困行将落幕的今年，定位问题成为市场参与各方极为关注的问题。
这一年里，德隆系轰然崩塌，数年来，声势浩大的造系运动迎来的不是发展的继续，而是一个拐点。德隆系垮了，它垮的不是一个“系”，而是资本市场10年来投资者赢利模式的倒掉——长庄时代结束了，旧系统瓦解了，可是新的机制尚未建立。
这一年里，市场中充斥着矛盾：有投资价值股票相对过少和大型蓝筹企业欲在内地直接融资而市场对此心存顾虑。引发这一矛盾的当首推宝钢，280亿的融资计划让市场中的中小投资者心惊。而这仅仅是开了个头，中石油欲回归Ａ股，交行Ａ＋Ｈ计划风生水起，华夏银行增发，建行欲两地上市。市场是否应该忍受一时的痛，为了更好的明天？
虽然这不是2004年资本市场困惑的全部，但是这些问题已触及到投资者、投资者与市场、市场的现在与未来的关系。
我们无数次报道了讨危机四伏的案例，我们也在无数次寻求解决这些问题的路径。我们相信，崩塌也好，疑虑也罢，中国的资本市场还是要发展。最紧要的危机过后，市场必将重新来过。
首先，今年之后，监管体系或将“良治”。
过去的数年中，监管层一直致力于资本市场市场化的改革，并取得了相当的成效。但积弊丛生的证券市场中，许多杂草正是监管者们有意无意间种下的。
有意种下的，或许是监管者在利益链条博弈中难以独善其身的结果；无意种下的，或许因为监管经验不足、监管手段不够完善所致。
因此，监管层有必要为自己的“过错”承担现任，而作为监管者，更有义务监管好资本市场的健康运行与发展。而在2004年，监管者们确实在切实地为了这一目标努力前行。
其次，今年之后，市场或将“车水马龙”。
数年消磨，如今，中国资本市场的投资者只能怨叹，“多少恨，昨夜梦魂中”。而就在2004年，中国股市再度成为悬崖边上的舞者，上证综指苦寻支撑，辗转反侧在1300点附近，欲跌不能，欲涨还休。股市成了落日夕阳，投资者放弃尝试选择了欣赏。
然而，睿智的投资者却已发现，2004年的市场危而无险。“阴极而阳，剥极而复”，这一年，恰恰可能成为一个转折。
第三，今年之后，机构或将再造。
今年之后，海外投行将大举进军中国，他们营造的“鲇鱼效应”，会使部分机构死去，但会促使着中国市场参与者们提高自身的活性。竞争的挑战，不仅会促使中国资本市场参与各种群的优化和发展，优胜劣汰之后，健康的机体无疑将成为中国市场未来的基石。
只是这种发展的路径，在2004年之后，略有不同——它不是旧系统的延续，而应该是再造之后的重生，2005年或许迎来中国的股市元年。
（ 责任编辑：谢剑 ）
