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本报记者 罗 捷 上海报道
入世三年之后，信托行业开始对外资敞开大门。在2004年年关将近的时候，爱建信托准备投入香港名力的怀抱。
早前于11月24日，上海爱建股份有限公司600643．ＳＨ（以下简称“爱建股份”）发布公告称，拟将公司所持有的上海爱建信托投资有限责任公司（以下简称“爱建信托”）46．6％的股权，转让给香港名力集团0478．ＨＫ。爱建股份董事会已经通过该股权转让协议，但该协议还必须经过银监会、商务部等政府有关部门的批准。
如果股权转让顺利完成，爱建信托将成为信托公司治理整顿以来，首家中外合资的信托公司。
信托首度合资
爱建股份在公告中表示，爱建信托46．6％的股权，作价3．5亿元转让给香港名力集团。公告中也表示，2004年6月30日爱建信托的净资产是70784万元。照此净资产计算，此次爱建股份额外获得2000万元的溢价。
股权转让完成后，爱建股份将持有爱建信托51．4％的股权，仍保持绝对控股权，是第一大股东。香港名力集团则成为第二大股东。另外2％的股权则由爱建系内的其他两家关联公司持有。
根据《公司法》的有关条文，爱建信托将成为一家合资信托公司。
在目前的法律框架下，并没有对外资进入信托公司进行明确的限制，但也缺乏明确的进入规则，因此爱建信托的大比例股权转让可以看作是信托行业对外开放的一种信号。
这一股权转让额度，已经是法律框架中，金融领域对外开放幅度可以做出的最大选择了。
在入世谈判中，中国承诺金融领域也要对外开放，但在2006年底之前有一段保护期。在保护期内，保险公司是最开放的领域，其中外资比例可以达到50对50，接下来是证券基金类公司，此类公司在保护期前三年外资比例不得超过33％，之后可以占到49％。最受保护的是商业银行，外资进入商业银行的综合持股不得超过25％。
由于信托公司当时在国内非常不发达，因此未被列入谈判。也正因为如此，信托公司成为与外资无缘的金融机构之一。
曾有坊间信息称，因为信托公司与商业银行同属银监会监管，因此信托公司的外资进入规则有可能是按照商业银行的标准对待。但由于信托公司一般规模不大，仅仅入股20％可能无法吸引外资巨擘。
但令业界惊讶的是，爱建股份居然将超过四成的股权标上外资的印记。
尽管香港名力集团还没有派驻高管进入爱建信托，但来自该集团的林泽宇已被增补为董事会董事候选人。
爱建信托，将逐渐混和上香江的味道。
爱建三度嬗变
如果此次股权转让成功，爱建信托顺利转变为合资企业，其今后的经营和发展，必将浸润国际化的风格。这将是爱建信托经营风格的第三次转折。
爱建信托的前两次转折，对爱建信托此次股权转让、进行第三次嬗变起到了非常重要的作用。
从庞杂的“爱建”系统的众多公司中独立而出，爱建信托在1986年正式挂牌，成为全国首家非银行金融机构。爱建信托当时的掌舵人是整个爱建系的灵魂人物，刘靖基。
此为爱建信托的第一次重大转折。当时的爱建信托经营批发银行业务，即机构的存贷款业务，以及国际结算等业务。爱建信托也成为爱建系内与房地产、纺织，以及其他行业并立的四大支柱之一。在爱建信托最辉煌的年代，其盈利占整个爱建系的80％以上。
到了1990年代中期，爱建信托达到了自己的顶峰，也遭逢了连续五次的信托业整顿。
1996年，由于监管层已经开始要求信托公司停止银行业务，爱建信托当时曾准备转型为商业银行，以期再次完成嬗变。但遗憾的是，这次转型没有成功。
此时，曾就职于农业银行的马建平于1998年进入爱建信托，担任总经理。在马的努力下，爱建信托从一个从事银行业务的机构，转变为一家真正的信托公司，这应该算是爱建信托的第二次嬗变。
在转变的大思路之下，爱建信托内部的信贷部、结算部等部门从爱建信托的机构中被整体卖出，银行业务的收入几乎不存。但此时真正的信托业务又无从展开，爱建信托即将滑落谷底。
但自1999年开始，中国的证券市场日渐火暴，出于对股市收益的良好预期，爱建信托下属的证券部被升格为证券总部，在企业内部享受独立法人资格，独自核算。掌舵爱建信托证券总部的，就是后来惹出事端的刘顺新。刘有着深厚的证券功底，曾在日本长期从事证券业务，就职于野村证券等机构。
从1999年开始，运用证券总部创造的利润，马建平将爱建信托彻底脱胎换骨。于2001年底完成重新登记，成为第一批完成注册的信托公司。爱建信托也在2002年7月18日推出了第一个真正意义上的信托产品。
然而，成也萧何，败也萧何。正是刘顺新在证券业务上的巨大黑洞，伤及爱建信托和爱建股份，使得爱建信托的股权不得不被转让，以期获得急需的现金注入，并为以后清算刘顺新制造的窟窿做好准备。
有人士表示，没有刘顺新事件，香港名力集团不会进入，爱建信托不会重组。知情人透露，今年2月份，刘顺新事件爆发后，3月份爱建股份就开始了与名力集团的谈判。
正是这次谈判，拉开了爱建信托第三次嬗变的序幕。
查氏重组爱建系？
香港名力集团是查氏集团的子公司，香港联交所上市公司，专门负责查氏集团对外的投资并购和金融顾问业务。查氏集团创始人查济民的大儿子查懋声是名力集团的董事会主席，夫人史美伦曾任中国证监会副主席。
查氏集团在内地最具有品牌效应的动作，就是作为发起人组建了著名的投资银行中金公司，并持有7．35％的股权。
其实，查氏集团和爱建系颇有共同之处，查济民和爱建系的灵魂人物刘靖基早在上个世纪三四年代就是关系密切的好友。相信查氏集团在做出入股爱建信托这一选择上，长久以来的渊源颇有助益。
分析认为，查氏持股爱建信托意图长远，可能有意于重组整个爱建系。
根据爱建股份公布的第三季度季报，截至9月30日，爱建股份净资产15．7亿（总股本46068．80万股，每股净资产3．41元），其中最重要的两块资产是爱建信托和爱建证券。
查氏即将拥有的爱建信托46．6％的股权，代表着爱建系内3．3亿左右的净资产。
爱建证券的注册资本虽然是6．5亿，但在经历了刘顺新事件之后，还剩多少净资产根本无从谈起。因为刘顺新还没有被起诉，有关资产还没有开始清算，因此没有详细结果。爱建证券目前除经纪业务，其他业务都已经暂停。
一个极端的情况就是，如果传言中以十亿为单位计算的窟窿最终落实，需要爱建系来承担，那么将是对爱建系的一个重大打击。以目前爱建股份和爱建信托的资产流动性，很有可能难以承担解决困境的现金流要求。
那时，查氏旗下的名力集团将有机会进一步注资，进一步收购爱建系内其他资产，从而获得重组爱建系的权力。
（ 责任编辑：单秀巧 ）
