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结构性矛盾考验中国稳健的货币政策

BUSINESS.SOHU.COM 2005年1月6日15:30 [ 刘振冬 ] 来源:[ 经济参考报 ]
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  4日,央行公布了今年的货币政策调控目标:15%的货币供应量增幅和2.5万亿的新增人民币贷款。

  与2004年14.5%的货币供应量增长和2.2万亿新增贷款相比,今年的银根将有所放松。增长15%的目标的确立,应该说给了市场一个明确的信号:今年稳健货币政策将是中性取向。   

  去年,我国经济和社会发展保持良好态势,但经济发展中的一些结构性问题依旧突出,特别是上半年部分过热行业和地区盲目投资、低水平重复建设;下半年货币信贷收缩过快,贷款的地区结构、行业结构不尽合理。由此看来,结构性矛盾仍将考验央行的金融宏观调控。

  仔细琢磨今年央行工作会议传出的信息,不难发现,银根的调控、信贷结构的调整以及对利率走势的判断,将是今年金融领域的工作重点。

  在金融宏观调控上,虽然央行仍将以总量调控为主,但考虑去年紧缩银根对中西部地区、对民营企业的突出影响,今年将进一步加大信贷结构调整的力度。在利率方面,将继续深化利率市场化改革,充分发挥利率杠杆的调控作用。

  2.5万亿新增贷款适度

  与2003年相比,2004年货币供应量的增长明显下滑,贷款少增长了5000亿元,货币供应量增速减少了5个百分点。

  对于今年的金融宏观调控,央行行长周小川表示,要切实提高对经济金融运行趋势判断的前瞻性;进一步完善间接调控机制,保持货币信贷平稳合理增长;继续深化利率市场化改革,充分发挥利率杠杆的调控作用;坚持区别对待、有保有压,加强和改进中央银行“窗口指导”。

  “去年,银行信贷紧缩非常明显,给明年留下一个比较紧的资金状况。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为,有必要在可以接受的范围内增大信贷的投放,不然今年可能会出现通缩再现的局面。同时,还有专家表示,宏观政策——财政、货币的政策取向应该是适中的,既不扩张也不紧缩。考虑今年8%的经济增长目标,15%的货币供应量增长应该是比较适度的。

  有关专家表示,从今年的货币政策取向看来,稳健的货币政策,不仅要平衡支持经济增长和控制通货膨胀,还要考虑未来的利率走势和汇率走势。首先,如果利率发生变动,对货币供应、信贷发放也会产生影响。

  而且,为了保证汇率水平的稳定,货币供应量还必须保持一定增长。去年,中国顶住了美元贬值的压力,人民币保持了币值的稳定。2005年,在维持币值稳定的前提下,外汇占款仍将有较大增长,货币供给量还必须保持适度增加。

  利率杠杆调节结构性矛盾

  如何实现央行的宏观调控目标,对央行调控能力将有不小的考验。国务院发展研究中心金融所所长夏斌认为,由于转轨经济的复杂性,央行政策的宏观调控意图,在精确性上似乎已经力不从心。其原因是国内经济仍存在严重的结构性、体制性矛盾:东部与西部、大企业与中小企业、热行业与冷行业之间的差异很大。因此,央行的总量政策很难解决结构性问题。

  虽然,去年一直注重避免一刀切,但大幅的紧缩银根,不仅对今年的资金供应带来较大压力,甚至还加剧了地区间、部门间的不平衡。因此,如何协调支持经济发展尤其是中西部地区,和抑制投资、稳定币值、平抑物价之间的关系,将是货币政策面对的一个重点。

  “去年的货币总量调控,也在一定程度上加剧了结构矛盾。”巴曙松说,国内经济中的地区发展不平衡和行业发展不平衡等现象,势必要求在制订和施行经济政策时注重结构调整,但宏观调控中的一些总量政策无法对结构调整产生影响,反而在一定程度上激化了矛盾。

  应该清楚看到,作为总量政策的货币政策,在应对结构性矛盾上还有不足,诸如地区经济发展中的结构性矛盾,外向型部门和国内部门之间的矛盾,投资和消费之间的矛盾以及经济增长等宏观经济和物价、就业等微观数据之间的矛盾。

  虽然,宏观调控一直强调避免一刀切,但去年的银根紧缩仍然对中西部地区、对民营企业有较大影响。有关专家表示,在整体紧缩的情况下,中西部地区,中小企业受到的影响比较大,但资金的结构和流向不平衡,很难依靠货币供应量的调节引导,这些问题应该更多依靠价格工具解决。

  此外,货币政策还应更关注实体经济,注重控制物价走势。巴曙松认为,现在国内宏观调控过于看中投资目标,过于看中对信贷的控制,而对于物价、就业这些真实的经济目标关注不够,也是这轮宏观调控暴露出的一个问题。

  ( 责任编辑:杨茂银 )



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