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如果把股票当作投资品而非消费品，那么决定其是否有人购买以及价格，应该是它的内生价值而不是供求关系。
因此，要想让现在的股票市场变得有吸引力，摆脱目前的低靡状态，就必须从还股票以投资品种真面目这个方向入手，进行制度层面的改革和创新，解决市场的基础性问题，而不是从改变市场的供求关系方向入手来解决市场存在的问题。否则，做事的效果将功半事倍。
从目前市场的各方面情况来看，从投资市场对利空、利多，赢利、亏损的放大效应来看，当前的证券市场显然仍处于转型的中间阶段，也即处于“过河的中心”阶段，其诸多不确定因素和系统性风险使得社会资金对这个市场望而却步。
从资本的逐利本性上看，只要市场有投资价值和回报，“资本”将不请自来，源源不断，否则“资本”将不赶自走，越来越少。
要想缩短证券市场的转型时间，就必须加快市场的基础性问题的解决，而在众多应该解决的问题当中，下面四个问题应该特别引起关注。
发行制度的改革
有关部门相继推出了保荐人制度、新发审委和工作流程、以及ＩＰＯ试行询价制度等举措，改革的力度不可谓不大。但有关专家指出，检验发行制度改革的成功与否，要看它是否有利于新股发行质量的提高；要看发行人财务数据披露的内容与方式是否有利于投资人作出正确的投资判断；要看它是否有利于投资者提高投资回报。
对发行制度进行重大改革既是大家的共识，同时有关部门也已在操作之中。不管对发行制度改革有多少不同的观点，明确上市公司、中介机构、发审委的权力、义务和责任应该是题中应有之意。把好新股发行和公司再融资的质量，是提高上市公司质量的第一步，这里最重要的是建立一种制度，能切实落实发行体系中每一个环节的权利、义务和责任。如果公司的融资、再融资出了问题，是什么层面的问题就要追究什么层面的责任，那种只享受权利不尽义务和责任，或者权利与义务、责任不相匹配，出了问题不知道该由谁负责的现象再也不能继续下去了。
上市公司的持续监管
上市公司上市以后的持续监管也是关系到上市公司质量的重大问题。目前，上市公司在经营、管理活动中违法、违规行为之所以比较突出，是因为公司的内部与外部环境缺少正常的制约与惩戒机制。前一个问题与公司治理有关。如果一个公司内部缺少正常的制约与平衡机制，非控股股东（尤其是社会公众股东）的利益将无法得到有效的保护。因此，近年来诸如控股股东占用上市公司的资金越清欠数量越多，管理层利用对外担保、关联交易大量侵占、转移上市公司资金、资产，利用所谓的ＭＢＯ将公司化公为私等现象层出不穷，直接影响了上市公司的质量。那些Ｔ类公司和摘牌公司大都延续了这种发展轨迹。
上市公司违法、违规行为比较突出的另一个重要原因是外部环境缺少正常的惩戒机制。当前，对上市公司的违法、违规行为处罚太轻，起不到应有的惩戒作用。在一个利益场所，一个参与主体能以很小的代价就能侵占别人的现金和财产，期望这个市场运行能够有序、公平、守信，那是不可能的。
因此，对上市公司行为的外部监管非常重要，这是保护中小投资者合法权益最根本的体现。当然，对上市公司的监管涉及到方方面面的部门和问题，比较复杂，既有法律、法规层面的问题，也有操作层面的问题。涉及证券市场监管工作的各有关部门应加强合作、共同研究监管方法，把保护非控股股东和社会流通股股东合法权益落到实处。对用各种方法侵占、转移其他股东现金、财产的行为必须从严惩处，这样才能维护市场的正常秩序和投资者的信心。
美国市场的中国人寿事件、香港市场的创维事件，其中的是非曲直暂且不论，监管部门对上市公司监管的有效、及时，以及对社会公众投资者合法权益看护之严，值得我国监管部门认真借鉴。反观我国证券市场，从红光、郑百文、亿安科技、东方电子、银广夏、新疆屯河、湘火炬等等上市公司违法、违规操作后，投资者索赔之艰难，说明保护中小投资者合法权益要落到实处还有很长的路要走，还有很多工作要做。
股权分置问题的解决
股权分置这个问题是市场要健康发展所必须面对和解决的。在股权分置的情况下，社会公众投资者从一开始就被置于与其他股东地位不一致的境地，社会公众投资者的利益被制度化地转移到其他股东身上。在这种市场环境下面，一股独大局面依旧，公司治理结构很难真正完善，大股东侵占、转移上市公司资金以及其他资源的状况很难遏制，大股东的利益与社会公众投资者的利益不相一致，很难产生优化资源配置意义上的重组、并购行为，造成市场参与者心理预期紊乱，市场信号失真，价值投资也很难真正实现。
尽管解决股权分置问题涉及面广，操作复杂，但不能因此而回避它。这个问题时间拖得越久，解决的难度将会越大。解决股权分置问题，各有关单位切记《若干意见》所定的原则，即“尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”。
券商的改造
证券市场问题日积月累，系统性风险在今日的券商身上得到了集中体现，券商的改造问题已是迫在眉睫。姑且不论现在有多少券商是高危券商，会不会走向破产，至少整个行业已显现信用危机却是一个不争的事实。这些年来，从治理结构、风险控制、赢利模式、业务创新等各个方面，大部分券商都不是严格意义上的现代金融企业。这种权力与义务、激励与约束机制严重失衡的企业，在市场不好（潮水退走的时候）的时候，成为巴菲特所言的“裸泳者”是必然的。
目前，国家准备用600多亿资金成立“证券投资保护基金”方案逐渐浮出水面。它的宗旨是为了建立券商退出机制，而不是为了拯救券商。据悉，这个基金将会起到三方面的作用：保护中小投资者；建立券商的市场退出机制；通过退出市场和惩治犯罪，建立起券商的约束机制。过去那种好处由券商高管和相关人员获得，风险由国家承担的局面将一去不复返。今后，象挪用保证金这类行为被判刑，高危券商退出市场、破产清算，债权人按比例分配资产，违法、违规券商高管受到法律惩治，将会作为一种机制建立起来。即便如此，如何把生存下来的券商从治理结构、风险控制、赢利模式、业务创新等各个方面，改造成现代意义上的金融企业，仍是摆在人们面前的艰巨任务。
可以预计，2005年将是券商的重组、兼并年，市场优存劣汰法则将突出显现，许多券商将从人们的视野中消失，而有的券商将会越做越大、越做越好。
当前，我国证券市场转型所带来调整，无论从深度和广度上都是前所未有的。证券业进入了表面上看起来最困难、但也最有希望、外部发展环境改善最快的阶段，关键是看怎么做。
从刚刚闭幕的全国证券期货监管工作会议透露的信息来看，有关部门今年将重点做好市场的法规制度建设、加强对上市公司监官、推进证券公司重组、兼并等项工作，可以说是切中时弊、对症下药。可以预计，在法律层面和操作层面，今年证券市场在这些方面都将取得重大进展，股票作为投资品种在我国将会逐渐名至实归，证券市场作为国民经济的“晴雨表”也会逐渐名符其实。
（ 责任编辑：吴菲 ）
