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“价值源于研究”一向被认为是价值投资理念的代名词。随着证券市场的持续下跌，“价值投资失灵”的观点盛行。对此，银华优势企业基金经理李学文表示，这其中有市场不成熟的原因，而投资研究不够深入也是很重要的因素。
李学文认为，加强研究是一个不断深化的认识过程。据了解，银华基金对精细研究创造价值的认识，分为初级、中级和高级三个阶段，并将之作为对研究队伍水平考核的重要基础。初级阶段往往属于对投资对象的简单定性化描述，局限于就企业论企业的微观层次，也很少运用定量化数量工具分析公司财务状况；在中级阶段，投资者开始重视对企业估值水平进行考察，一方面利用定量化财务模型进行财务分析，同时扩充产业经济视野，利用SWOT等行业分析工具分析企业在行业中的相对位置及竞争优势；进入高级阶段，投资者将同时对企业、产业经济和宏观经济三个层次进行结合分析，与此相对应的主要考察指标分别是宏观经济周期及其波动、产业生命周期、产业结构、产业链、产品生命周期、公司核心竞争力、竞争优势、SW0T分析、财务分析。
银华基金已经建立起一套完善的投资研究体系。据悉，该体系的研究范围涵盖宏观研究、行业研究、个股研究、策略研究和债券研究，以定量分析和定性分析相结合、自上而下与自下而上相结合为研究原则，以实地考察和案头研究为研究方法。
李学文认为，国内证券市场新兴转轨特征明显，经济增长质量逐渐改善、公司治理结构逐渐改善、股票价格结构加速重塑，从长远来看，投资潜力巨大。
在此过程中，银华基金在借鉴国外先进理念的基础上结合国内市场实际，创建和完善了以估值、预期相结合的投资研究基本理念。一方面，通过企业、产业、宏观经济的综合分析考察企业估值水平；同时，结合市场预期调查确定交易机会选择，即当市场预期高于估值出现超估时则果断卖出，反之在出现低估时则大胆买入。
在宏观经济增长趋缓的背景下，李学文表示将更加侧重自下而上精选个股，相对淡化行业配置。具有自主定价能力的上市公司将是良好的投资标的。同时把握人民币升值、GDP替代、国际比较优势、消费升级等主题，重点关注那些具有持续稳定盈利能力，或明显处于上升周期的公司。
（ 责任编辑：姜隆 ）
