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A股的含权预期落到实处会怎么样？
股市不一定大涨。
A股的含权预期落不到实处会怎样？
股市一定大跌。
释放A股含权，就是把一部分国有股以优惠价格减持给现有流通股东。
对释放A股含权的好处有多种理解，最普遍的说法是，这会化解大盘股扩容和国际化进程带来的估值压力，使A股市场的估值变得更合理。
我们知道，事实上前期进入股市的投资者们为“以国企解困”为目的的市场做出了巨大贡献，承担了大部分的改革成本。
流通股股东的投资成本或流通股股票的价格成本明显高于非流通股股东。在过去流通股定价机制中尽管有过度投机的成分，但是也有制度缺陷造成的原因。对于这种制度缺陷形成的价格差异，在解决问题的过程中必须要考虑给予流通股股东利益补偿，否则保护投资者就不能落到实处。
如果现在以“C股”市场之形式，变相开始了全流通的进程，那么只要稍有理智的人都会弃场而去。一些机构开始筹划系统性减仓的传言并非空穴来风。
含权预期为什么那么重要？
这要从非流通股的转让价格说起，从现在了解到的情况来看，非流通股转让价格很低，据说一般都在净资产附近，如果公司分红较为优厚，则年收益率远高于银行利息，这对中长期资金具有极大的吸引力。
这样的状况使得人们不得不产生这样的设想：设若C股渐成气候，则中长期资金如保险资金可不必在A股冒险，而将加大对C股的资金投入，这对A股市场的资金面就是很大的打击。
除了资金方面的打击之外，人们的担心还在于，如果非流通股低价转让，变相的全流通之后，A股的个股价格也会急速下跌。
其实，在解决股权分置问题上，给流通股股东以补偿的观点无论是管理层还是学术界，都已经基本达成共识。
然而，对A股的含权问题，新的非流通股转让规则没有说清楚。
而从管理层的表态中更听不到承诺的补偿。这种政策面的不明朗将继续恶化市场行情，股指呈现箱形震荡，乃至继续下探的格局就在所难免。
进一步，我们从理论层面来看这个问题，我们知道，人们购买股票的获利预期包括通过股价上涨获利，以及通过分红获得回报。如果否认A股流通股是含权的，那么随着证券市场的国际化、市场化的推进，国内A股的整体价格水平必然还有一个大幅下降的过程。
对资本市场来说，政策预期是十分重要的。因此，政策制定者应保持政策的统一性、连续性和稳定性，提高政策的权威性。在推出新政策、新制度时应充分考虑对市场预期的影响。因此，包括非流通股转让等资本市场政策出台时应全面评估其对市场的影响，应有利于对投资者形成明确、合理的预期。
在一些影响资本市场走势的重大问题上，管理层态度能明确应尽可能明确，以稳定市场预期。
中国的股票市场，在建立之初就遗留下了非流通股问题，正是由于发起人股东“承诺”暂不流通，才导致流通股股东不得不以相当高的溢价水平来认购股票。
因此，非流通的股票要获得流通的权利，就是放弃了“承诺”的“违约”行为。
如果对流通股股东置之不理，不做出合理的补偿———不管是国家还是股民，那都是说不过去的。
（ 责任编辑：吴菲 ）
