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询价制推倒旧估值体系 四九第一天股市冰上走

BUSINESS.SOHU.COM 2005年1月18日07:07 [ 张勇 ] 来源:[ 证券日报 ] 机构:[ 长城证券 ]
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  受华电国际周一正式询价影响,沪深股市迎来了新年以来的第二个“黑色星期一”。虽然市场已经对新股恢复发行有了一定预期,并且股指已经提前阴跌许久,但是当各大媒体正式公布首份询价制下的招股书的时候,还是引发了深沪股市的大幅下跌。尤其是电力板块,跌幅远超大盘,成为询价制下的“重伤者”。为什么市场早已预料的新股即将发行,正式推出之后市场反应还是如此激烈,笔者认为,此次新股恢复发行,并不是简单的恢复,而是内含了新的导致股市产生重大变革的因素,所以市场反应仍然相当激烈。我们认为,目前时刻恢复发行新股时机不成熟,从而引起市场巨大振荡,总结一下主要有以下两点:

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  第一,现阶段市场信心严重不足,恢复发行新股导致投资者信心严重受挫。恢复股市融资功能本无可厚非,股市也不可能长期停止发行新股,否则市场会成为一潭死水。然而在市场信心极度低迷,许多重大历史遗留问题没有得到解决的情况下,重新恢复发行新股无疑会使历史包袱越背越重,解决难度也越来越大。近一阶段,“C股”市场、新股存量发行试点等问题都对股市困扰相当大,投资者对于未来全流通的补偿预期也越来越感觉渺茫,在这种情况下恢复发行新股无疑雪上加霜,投资者只能选择用脚投票。  >>发表评论

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  第二,选择电力股作为首家新股并不理想。华电国际作为询价制下的第一只新股,受制于自身的行业特点与公司素质,并不能成为优质高成长的代表,因此上市之后缺乏想象空间。2003年初的中信证券(600030)(相关,行情,个股论坛)之所以能够成为带领大盘反弹的领头羊,跟其所在行业特点有关,证券行业在当时能够给市场带来足够的想象空间,因此扭转了大盘的颓势。其后上市的长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)由于具有较高的成长性,因此上市之后一路高开高走,成为了大盘重要的领涨指标股。而华电国际从其自身情况看,无论是目前的业绩还是今后的成长性,都难以担当重任,因此该股上市后的市场表现很难寄予厚望。  >>发表评论

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  当然,此次恢复发行新股并不是简单的恢复,而是在方式上发生了重大变化。此次新股发行由于实行询价制度,新股上市以质论价,加速了A股市场的股价结构调整步伐。

  首先,华电国际作为一家两地上市的公司,其H股价格不可避免的成为了A股股价估值的重要参考标准。目前从整体上看,A股与H股之间仍然存在大约30%左右的差价,所以华电国际的上市加速了A股与H股的接轨。从最新上市的中兴通讯(000063)(相关,行情,个股论坛)来看,基本上实现了一步接轨,甚至出现A股股价低于H股股价的现象。从华电国际的基本面分析,此次将发行A股主要经营业务为经营及发展电厂业务,以及其他和发电相关的产业。华电国际公布的去年半年报显示,公司营业额为47.67亿元,同比增长16.4%,净利润为6.59亿元,每股收益0.125元,同比下降1.71%。多数机构预测公司04年、05年业绩均为0.2-0.25元左右,这样的业绩即使在A股市场上也不可能定位过高。笔者估计该股上市之后股价不太可能低于H股目前2.25港元左右的水平,但是溢价幅度也会比较有限。如果越来越多的公司实现了A股与H股股价的接轨,那么对于多数股价偏高的股票仍然有价值回归的要求,因此导致了多数股票的跳水。

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  其次,从直接影响看,受冲击最大的是电力板块中的业绩较差者,如郴电国际(600969)(相关,行情,个股论坛)、涪陵电力(600452)(相关,行情,个股论坛)等都以跌停板报收,其余电力蓝筹股如华能国际(600011)(相关,行情,个股论坛)、长江电力等也有较大跌幅。由于有了电力板块的示范效应,投资者很容易联想到其余“A+H”股上市对相关股票的冲击。如果实行“A+H”,实现两地同时上市,那么对市场的冲击更加明显。例如近期神华股份的“A+H”方案就对煤炭板块造成巨大影响,众多煤炭股如西山煤电(000983)(相关,行情,个股论坛)等股价突然间暴跌,重要原因之一就是神华的两地上市方案引发。

  总之,新股询价制度正式实施对市场的冲击力仍然有待进一步释放,短期抄底风险仍然较大,建议投资者继续谨慎观望。  >>发表评论

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( 责任编辑:林楠 )



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