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果不其然,昨日电力股闻“华电国际”而跌,其中上海电力、国电电力、穗恒运、建投源等电力股跌幅居前,而电网类个股更是为市盈率过高而跌停板。
比价效应还是恐慌心理
华电国际之所以成为“笼中虎”,并不是为发行量的多寡,而在于其成为新股询价一个参考坐标,因为华电国际拥有的 H股一月来的价格在 2.2港元至 3港元左右震,以 1: 1.06简单汇率折算的话,最高不过元左右。而目前沪深两市电力股的平均价在 5.72元,简单的数据对照,的确可以看 A股电力股面临着下移的压力。
但是,如果从公司的内在估值来看,昨日力股的暴跌很大程度上来源于恐慌心理而比价效应,因为 A股市场电力股的平均市盈极具诱惑力,华能国际的动态市盈率为 15,国投电力为 12倍,韶能股份为 16倍,而华国际的动态市盈率则在 12倍。表面看来, A市场的电力股有些高估了,但问题是, A股市场的电力股的主营业务收入是大幅增长的,国投电力、华能国际等个股的主营业务收入的增长均在 20%以上。而华电国际由于主要电力资产在山东这个电力富余的省份里,所以主营业务收入与净利润增长速度并不明显,因此缺乏成长性,就应该有个折价效应。所以 A股市场的电力股由于所处的主营业务收入以及拥有不断的新机组投入运行这样的优势,就应理直气壮地将市盈率定在 15倍以上。
成长股应有溢价空间
电力股是典型的非周期行业,业绩的增长主要是靠新的机组投产,因此,凡是拥有新的机组投产运行的电力股就能够拥有一定的估值溢价,股价不应简单地向华电国际靠拢。值得注意的是,如果华电国际的发行价在 2.5元以上的话,那么,动态市盈率就会相应提升至 15倍甚至更高。这样的话,对于 A股市场的电力股而言,反而拥有着新的比价动力。
两类个股具备投资机会
当然,电力股当中其实也是两极分化的,既有业绩持续稳定增长的华能国际、桂冠电力、长江电力等,也有华电能源、闽东电力、豫能控股等业绩增长不是太明显的个股。也就是说,反弹的机会主要是在业绩能够稳定增长的个股上,尤其是那些拥有新的机组投产发电的个股,其中国投电力、华能国际、九龙电力等个股可予以重点关注。
同时,对水电股更要予以关注,因为水电属于可循环能源类,在煤炭价格高企的预期下,水电股的比价优势较为明显。因此,长江电力、桂冠电力、桂东电力、文山电力等水电股可予以重点关注,尤其是后两者,不仅仅拥有新的水电机组投产发电的优势,而且还拥有地方电网这样的独特不可复制的优势。
( 责任编辑:杨茂银 )