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辞旧迎新之际,关于人民币升值的猜测,再一次风生水起。市场的猜测不是没有道理,既然动了利率,汇率为什么不能动?这种预期很快就反映到了央行的外汇账户上,2004年最后几个月外汇储备剧增达数百亿美元。只要美元继续下滑态势,外汇储备的增加怕是难以遏制。
两年来,几乎每一次美元下跌,都会引发人民币升值的强烈呼声。这不难理解,美元贬值,与美元挂钩的人民币自然更加值钱,更愿意被投资者持有。这是市场选择,并不能简单认为的投机行为。不管人民币升值与否,这些资金都有办法获利。
一般而言,一个国家的汇率不应以国际游资的进出为方向标而决定是否调整,更不应该跟着几个国际游资的指挥棒走。然而问题是,持有强势货币是金融市场再普通不过的选择。美元日益疲软,而人民币越来越强势,不仅是投机分子,就是一般普通的投资者,也会选择持有更多的人民币。
有一种说法是,日本曾因货币升值而引发泡沫经济,是泡沫破灭之后经济衰退十几年的罪魁祸首。人民币如果升值,就会重蹈日本覆辙云云。持此论者,不少还是学者。
这是颠倒了因果。当年日本的房地产和股票之所以会出现泡沫,是因为日本央行发行了过多的货币,房地产和股票于是成为这些多余货币的“蓄水池”,水涨船高是必然的结果。而日本银根的宽松,根源还是严守汇率,拒绝升值。换言之,日元升值并不是泡沫经济的祸首,该升不升才真正引发了房地产和股票泡沫。如果日本早放汇率,使日元能在市场供求关系的推动下缓慢升值,则日后的问题决不会如此严重。
值得警惕的是,中国也已出现类似的苗头。近两年,伴随着人民币币值的持续偏低,房地产价格在不断走高,虽然尚未达到非理性的程度,但显而易见的是,房地产已在扮演货币“蓄水池”的角色。企业因效益提高而积累的大量现金,找不到合适的出路,只得大批地涌入房地产,这在许多投资性物业的销售中都可以看到。虽然笔者并不认为房地产有明显泡沫,但只要人民币拒绝升值,这种危险就始终存在,并可能最终变成现实。
要避免重蹈日本覆辙,正确的做法不是严防死守,而是顺应市场的要求,“缓慢”升值,以熨平汇率波动对宏观经济的影响。更何况,人民币现在实际上是在随美元贬值,这等于是在放大问题。持续下去,将使未来的风险更大。
本币面临升值压力,对一个国家来说,未必是坏事。货币升值意味着经济基本面良好,升值本身更可以大大提高一国对资源的控制能力。中国每年都要进口大量能源和原材料,长期看,人民币升值将有利于弥补我国自然资源的不足,短期看,则能帮助企业消化因能源、原材料涨价而提高的成本。
( 责任编辑:周克成 )