发送GP到6666 随时随地查行情
□本报记者 冯飞
新春伊始,市场对于推出A H方案的预期再度升温。据消息灵通人士称,今年3月左右推出该方案的可能性极大,而第一单将可能是神华能源。记者采访担任该公司两地发行的中介机构负责人也证实了上述传闻,他透露,公司两地上市计划正在紧锣密鼓地进行,目前仍有一些技术上的问题尚待解决,预计一个月内将可给出定论。
遭遇市场热议的A H方案果真出台,会给目前刚有起色的市场带来怎样影响,这无疑是市场颇为关注的问题。此次方案的预期出台是在询价制推出以后,市场在接受了华电国际比照H股的定价标准之后,是否会对该方案更具承受力?
凸显二元结构调整
海通证券策略分析师施恒新表示,A H方案对市场的估值影响将呈现出二元结构性的调整:质地较好公司会通过H股上涨来缩小价差;相对劣质公司则会通过A股股价的下跌来减少差价。
毋庸置疑,目前A股较H股的整体溢价水平仍然偏高,最新数据显示,这一溢价水平仍高达约80%。但另一方面,A股较H股价差现象呈现明显的二元分化:一些股票的估值水平接近,如中兴通讯(000063)(相关,行情,个股论坛)、青岛啤酒(600600)(相关,行情,个股论坛),某些股票甚至一度出现了H股反超A股的现象;而一些小市值股票的H股较A股溢价价差仍非常显著。另外,过去两年的市场表明,H股的上涨效应比A股的下跌效应更大,也就是说,对一些A股中的价值股未来将通过其H股的上涨来缩小价差。
据海通证券去年四季度按照不同股权成本测算的结果显示,H股较A股折价的合理区间在25%-50%之间,但根据今年的情况来看,海通证券认为,25%的折价水平更为稳妥。
南方证券高级经济师涂斌则表示,A H方案短期会对A股市场相关板块起到下拉作用,但华电国际询价发行后的市场走势以及该股上市后的表现说明,新股上市后将对阶段性过度反应起到修正作用。
多重难题尚待解决
A H方案引发的另一个问题是,在同股同价同时发行的方式下,一些境外资金可以通过QFII渠道来实现套利。某知名QFII投资负责人表示,如果发行价格采取就低不就高的原则,机构将会更愿意认购A股,因为A股上市可以获得更大的涨幅。与此同时,还可以通过做空另外一个市场的股票来锁定价差,实现套利。
此外,在A H的发行方案中,发行A股和H股是采取两个市场统一询价,还是分别询价?是采取按比例分配A股和H股的发行量还是采取回拨机制?等等,都是值得关注的问题。BNP百富勤资深投行人士连小璐表示,如果采取回拨机制,有可能发出去的都是A股,因为A股的上涨空间无疑更大。而且,如果采取两个市场统一询价,目前国内、香港的询价制的操作上仍存在差异。此外,在发行的时间上也存在差异,如何进行技术对接也是一个问题。
“上述问题的确是实施A H方案的焦点问题”,史密夫律师事务所管理合伙人肖志岳表示。而连小璐则称,实施该方案并不涉及法律障碍,但一次发行必须是同价的,因此如何定价才是问题的关键。
社区精华:
金鸡第一唱意味深长
相对于猴尾的热闹,鸡年第一个交易日盘面表现很平淡,指数小幅震荡、成交量萎缩两成、个股小幅普涨、盘面亮点稀少都似乎透露出谨慎和迟疑的信号。在短暂的猴尾激情释放之后,这种平静是长假后的慵懒呢,还是力量爆发前的休整呢?鸡年第一个交易日的平静下面究竟透露出什么信号? 进入
戏说当前股市之诸侯纷争
先提一下猴年最后几天的走势吧。尽管已预期节前股指反弹是“政治任务”,目的是试图营造“欢乐”的过节气氛,并安抚一下投资者的情绪,但降税利好出台之后的曲折走势,只能说明当前市场之弱,已近冰点。投资者信心之低,也近极点。中国证券市场,已近乎伤透了投资人的心。 进入
盈利、解套,实力机构在线答疑,欢迎广大股民进入《个股论坛》提问!
社区推荐:
狐侃:“满地金子”还是“一地鸡毛” 狐侃:2005年股市顺势者昌 逆势者亡
网友向东王1:看云识天气 莫做落汤鸡 网友雪茄:银行上市是灵药还是春药?
网友熊来了:有多少场外资金等待入场 网友风格123:瑞雪兆丰年 股市有盼头
您对此有什么看法,请进入《股市风云》论坛发表评论
( 责任编辑:张宇 )