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一个在业内广为流传的“复权全流通方案”，最近再次触动股市全流通问题的神经，引来各方专家的热烈评说。看起来，全流通将注定成为2005年中国证券市场的一大焦点话题。
“复权全流通方案”由牛津大学教授古前进提出。有消息认为，该方案已经获得证监会和国资委的认可，并报送国务院批准。该方案将在两会期间进行审议，春节以后进行试点实施工作。
古前进“复权全流通方案”的设计思路是：上市公司总股本将按原来的流通股和非流通股比例换算成完整股，用“复权思想方案解决”股权分置问题。用“渐进式”的方法，在10年－20年内彻底实现全流通问题。
记者注意到，国内某著名券商在分析该方案时认为，该方案若要获得流通股股东与非流通股股东同意，前提条件有二：非流通股股东降低持股比例，以减持的非流通股为代价购入流通股完成全流通；非流通股股东不降低持股比例，以现金作为代价购入流通股完成全流通。
中国证券业协会理事、万国测评董事长张长虹认为，从表面上看该方案似乎有一定的可操作性，回避了以往方案中“补偿”的概念。但是，该方案还是存在以下几个问题：首先，非流通股要动用资金购买流通股，这就大大降低了可操作性。其次，容易形成操纵，非流通股在购买流通股的过程中会形成操纵关系，话语权还是掌握在非流通股手里。
著名经济学家、北京邦和财富研究所所长韩志国也持同样的观点。他认为，上述方案根本行不通。这个方案主要的问题，就是让非流通股东和流通股东都拿钱，这是不可能的。让大股东拿钱去换十年全流通的期权，大股东根本没有动力去做。
相对于以往的多个全流通方案，古前进的全流通方案似乎更加引起业内关注。张长虹表示，该方案只能被认为在回避“补偿”概念上有一些新意，但操作起来还是相当复杂，它会把简单的问题复杂化。世纪证券秦茂军也表示，解决全流通问题关键就是方案的实施和操作问题。他认为，古前进的方案和以往全流通方案相比，并没有太大的区别。
张长虹指出，2005年推出解决全流通问题，可能性还是很大的。如果不能迅速解决证券市场存在的根本性问题，就不能有效消化国企的上市压力。同时，目前证券市场每年大约有500亿－800亿元的市场成本，也不允许将全流通问题拖得过长。
韩志国则认为，监管部门不能将精力放在具体方案上，而只能管原则，即确定解决期限、大致原则和流通股投票权，近1400家企业不可能完全用一个方案解决问题。他认为，目前已经到了全流通问题非解决不可的时候。当前要做的，就是重建市场基础，解决全流通问题正是重建基础的关键。
本报记者乔晓会
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