发送GP到6666 随时随地查行情
美国企业第六次购并潮能否波及全球/骇浪过后泡沫多少/中国公司怎样得实惠
策划：本刊记者 葛方新 史斌
最近，美国大公司间再度掀起购并潮，其规模之大、频率之高、范围之广是近几年来少见的。业界称其为美国历史上“第六次并购浪潮”。
回溯2004年底到今年年初，这是美国企业购并烽烟最浓的季节。仅去年12月，美国总共签订了价值3080亿美元的企业购并协议。进入2005年后，这一势头依然不减。
随着一系列轰轰烈烈的企业购并案尘埃落定，人们开始思考是何原因导致近期美国企业购并的集中爆发，这一轮购并狂潮究竟意味着什么？与前几次美国企业购并浪潮相比，这次是否有些新意？从本刊驻美国特约记者发回的报道中或许可以找到答案。
而我们更为关心的是，这次美国购并潮是否会蔓延到全球？它对中国经济的影响到底如何？以及中国企业能否从第六次并购浪潮中分得一杯羹？
新一轮购并的背后
本刊驻美国特约记者 梁丽英/文
2005年美国企业购并有望再现上世纪90年代末的火爆场景，将会成为美国有史以来第四个购并金额超过1万亿美元的购并之年。
2004年12月，美国工商主管总共签订了价值3080亿美元的企业购并协议，其中包括斯普林特无线通讯公司以360亿美元购并竞争对手内克斯特尔公司，强生公司出价239亿美元收购心血管医疗器械供应商盖丹特公司，生产计算机与网络安全软件的赛门铁克公司化135亿美元将生产存储产品的韦里塔斯公司购为己有，甲骨文公司最终以103亿美元买下了仁科公司，等等。
2005年1月的最后四天里，美国就发生了三起金额超过100亿美元的企业购并案：先是美国宝洁公司1月28日宣布购并老牌日用品生产商吉列公司，整个交易金额预计高达570亿美元，两家公司合并后组成世界最大日用消费品生产企业。
随后美国西南贝尔通信公司宣布以160亿美元的价格收购老牌电信运营商AT&T（美国电话电报公司），两家公司合并后组成全美最大的通信公司。
紧接着，美国大都会人寿保险公司决定以120亿美元的价格买下美国花旗集团麾下的旅行者人寿保险公司，组建北美地区以销售额计算最大的个人寿险公司。
2月14日，维里森通讯公司宣布以67.5亿美元的价格购并MCI公司。
多种因素推动
美国企业最近出现的一系列购并案凸显了由于科技泡沫破裂、企业丑闻及恐怖主义带来的不确定性而沉寂多年的企业购并市场近期出现的回暖迹象。
不难看出，美国企业购并再现生机是多种因素共同作用的结果，其中包括经济全球化提出新挑战、工商界普遍看好经济前景、企业利润水平改善和手头现金充足、美国利率走势看涨及股市出现转机等等。
经济全球化要求企业进行相应的结构调整。在全球经济和金融日益一体化的今天，购并作为企业做大做强的有效方式备受青睐。
全球化一方面使企业面临更广阔的市场空间，使他们更有必要和可能扩大业务范围，实现规模经济；另一方面也加剧了企业在全球范围内面临的激烈竞争，原有的市场份额及垄断格局将不可避免地受到挑战和重组。这种外在环境的变化使企业的并购不仅是为了追求规模经济和盈利水平，更是为了重组全球范围内的业务分工体系。
企业可以通过并购原有的竞争对手，强强联合，利用各自的比较优势，实现业务和服务的扩张，取得产业垄断地位和领导地位。这就是企业热衷于购并的主要原因。随着以跨国公司为主导的国际化生产与服务体系的形成，成功实施并购战略而形成的巨无霸型企业在全球也不少。
企业购并之所以在沉寂了多年之后能重新活跃，跟美国经济乃至整个世界经济走好的大环境直接相关。在美国经济进入增长快车道的时刻，没有一家企业愿意放弃经济增长带来的巨大商机。
历史经验表明，企业购并是随着经济发展周期变化而变化的。经济走势好时，公司利润上升，股市价值增长，想购并的企业也更容易筹集所需的资金，企业购并交易就会增多。反之，企业购并交易就会减少。于是也就更乐于接受被购并的建议。同样，当企业主管自我感觉良好时，他们往往就会有促成更多购并交易的愿望。
最新调查显示，近25%的公司首席执行官准备增加企业投资。
自去年以来，世界经济出现了强劲复苏，全球股价持续一年多的上涨使公司的股本市价提高，再加上许多削减成本举措已经实施完毕，自身有机增长的速度可能无法满足投资者的期望。在这种情况下，企业老板们跃跃欲试，决定要实施战略性的发展规划，通过并购扩展业务和提高市场竞争力。
美国企业在经历了科技泡沫破裂、公司财务丑闻等不利事件的打击之后，经过前几年的清理门户和韬光养晦，整顿了资产负债状况，开始筹划雄心勃勃的扩张计划。利润水平改善让许多企业资产负债状况大为改观，企业手头现金富裕、低成本融资唾手可得、投资者积极响应和股市出现生机等多种利好因素为新一轮企业购并提供了条件。
统计数字显示，截至去年11月，美国企业资产负债表中结余的现金及短期投资总额高达4.7万亿美元，而1999年底只有3.6万亿美元。美国公司的盈利持续增长，财务状况普遍改善，进一步增加了企业家们对未来经济走势的乐观预期，使得各大公司开始对大规模企业并购活动重拾信心。
许多企业认识到，只靠自身产品难以实现足够的增长，宝洁购并吉利就是一个最好的例子。吉列的产品增长很快，但宝洁的产品已经比较成熟，改善空间有限，所以宝洁希望通过购并吉利来获得更大的市场和更快的增长。
美国利率走势看涨为美国企业购并市场添了一把旺火。利率走势看涨促使工商主管加快企业购并的步伐。
目前，尽管美联储已在提高利率，但是美国利率仍处于较低水平。企业主管担心利率会继续上升，如果现在不进行购并，将来并购时融资成本会更高。所以，打算进行购并的企业自然希望在利率水平较低、成本相对较小的情况下动手收购。
此外，股市对企业购并交易反应积极也有所助益，这让其他公司信心倍增，开始考虑类似的购并计划。
购并难扭美元秃势
有关专家认为，美国企业购并活动，特别是全球购并活动反映了全球资金的重新配置，如果企业购并交易数量上升，则表明资本流动的速度加快，资金正在得到重新配置。一旦外国企业开始大规模购并美国企业，这将会有助于减缓美元的下跌之势，但不大可能扭转美元的秃势。
迄今为止，美国市场上出现的企业购并交易主要是在美国企业之间进行的，这些购并交易也主要是以换股的方式进行支付，因此这些购并交易本身并没有引发大量美元需求，对美元地位似乎没有产生直接的积极影响。
当然，随着美元持续贬值及美国股市持续走高，这就意味着美国企业的市值身价不断下降和美国企业对外国投资者来说更具吸引力，这就会鼓励更多的外国买家涉足美国企业购并市场。
的确，欧洲和亚洲的企业目前都在觊觎美国的购并目标，但何时真正进入美国市场进行大规模购并仍是一个迷。
如果外国买家真的踏足美国企业购并交易，美元跌势可能会有所减弱。因为目前美国经常项目赤字和财政赤字居高不下是美元汇率持续下跌的主因，外国企业购并美国企业引发的美元需求只能减缓美元下滑的速度，而不会从根本上扭转美元的结构性弱势。
尽管如此，美元地位今后一段时期内仍能够得益于美国最新实施的《本土投资法》。
根据该法案，美国公司只要在2005年将海外利润汇回美国国内和以现金形式支付，并在美国国内使用，那么这部分资金就可以享受减税待遇。这部分资金将适用5.25%的税率，而不是美国通常所征收的35%公司税率。
如，前不久进行购并的强生公司在今年1月中旬宣布，将根据美国《本土投资法》，把110亿美元的海外利润汇回美国国内。另外四家制药公司也宣布它们将调回500亿美元的海外利润。
分析人士认为，美国其他大公司必然会步医药公司的后尘，这可能触发总额达3200亿美元的美元买盘。这一巨大的资金流量将对市场产生重大影响，有可能会在短期内导致美元汇率回升。
美国《本土投资法》规定，美国企业从海外汇回的利润只能用于资本投资、研究开发、培训雇员、偿付债务、向退休金计划缴款、进行部分购并活动、广告及市场营销等方面，而不能用于向公司管理人士支付报酬、进行股票回购及投资于组合资产。所以，美国企业有可能会将汇回的部分利润用于企业购并，这将会对美元地位产生较为积极的影响。
巴黎银行驻伦敦的外汇策略师斯坦纳德称，有关美国公司将汇回海外利润的消息将对美元提供良好的支撑，但却难以扭转美元的跌势。
