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什么是“存量补偿”的股市方案。“存量补偿”方案是笔者针对中国股市设计的一种可以绕开股权分置解决中国股市问题的方案。简单的说就是：对现市场的已有股票采取“存量补偿”，对未来的将要上市的新股票，在新股上推出“做空机制”，按照“市场询价”的同时采取全流通发行，并明确未来全流通发行的是带有做空机制的新股，明确“增量不补尝”原则。就是将以往的市场和将来的新发行的股票分成“存量补偿”和将来“增量不补偿”的两个部分。到底该方案是否可行还需要详细论证。
“股权分置”不解决中国股市就真的迈不动步？
中国股市的主要问题是什么？很多人认为是股权分置，现在市场的主流呼声是什么？是解决股权分置，
那么股权分置真的能在短期内实现吗？我认为不能？就是管理层也这样认为。证监会认为：解决股权分置问题是一项探索性的工作，也是一个复杂的系统工程，在国际上没有相应的经验可供借鉴，在国内涉及多个部门，在公司内部涉及各类股东，而且上市公司的股权结构、行业分布和经营状况等也千差万别。要把这个问题解决好，必须做深入的分析和研究。什么意思，分明是股权分置一时半会还无法解决。既然股权分置还不能解决，那么中国股市是否就真的迈不动步呢？难道就要让股权分置制约了中国股市的发展的主旋律吗？
中国股市的发展就好象打江山，而股权分置就好象前进中的一个城堡，如果明确了现在的火力根本不能拿下这个城堡，而还要集中全部力量攻击，这样的进攻策略是很危险的！现在是否是一举攻克这个城堡还是采取围而不打，或者一边围而打之另一方面继续向前进攻呢？事实上经过分析中国股市的问题是可以分解成“存量”和“增量”两个部分的，将股权分置的问题划在存量之中，采取“存量补偿”的解决办法，是不会影响“增量”的良性的发展的。中国股市是可以通过在明确“存量补偿”、“增量不补偿”的原则下，在新股上推出做空机制，并采取市场询价和全流通的方式继续中国股市的大发展的。
分析“增量新股”会不会对以往存量市场形成冲击。
“增量全流通”不会对改变市场资金供求关系
中国股市的之所以没有合理的定价功能，是政策干预市场的原因，这里有其深层次的原因，不是单单国际接轨就能解释的。因为以往中国股市的投资者因为不合理的新股发行机制，导致投资者的高成本，只有通过政策救市才能保护投资者的利益，才能平衡投资者遭的“制度打劫”的不公平。所以保护现在的价值中枢就是保护投资者的利益。但如果推出全流通的新股，会不会对以往市场形成冲击，从而使以往的存量股票遭到投资者的抛售呢？ 因为在“增量不补偿”的原则下，投资者已经明确新股的定价将和以往存量有补偿和不补偿的不同，而且新的股票是全流通的，又有做空机制，这会使新股的定价会更趋于合理，而趋于合理的新股发行即使是全流通发行，肯定不会出现用友软件(600588)(相关,行情,个股论坛)36.60元那样疯狂圈钱的发行高价，在做空机制下新股的高定价会因为做空机制的存在而招致风险。新股定价将趋于合理，所以整个市场的资金供求关系还不会改变。以往的“存量”股票的价值中枢基本不会受冲击。
增量全流通会对“存量”的价值中枢形成价格基础
因为增量新股是在做空机制下的新股发行，而且是没有股权分置风险的全流通股票，这必然要吸引资金的吸纳。但由于有做空机制，又有明确的增量不补偿原则，如果定价过高就明显可以看到很大的风险。所以新的全流通的定价会在某种程度上对“存量”股票定价的支持。更多的资金是不会以高价格参与全流通的有做空机制的、明确不补偿的增量新股的。如果一个全流通的上市公司的的股票价格是5元，那么同样质地的非全流通的股票还会在5元以下吗？事实上现在股市的市盈率已经很低了，而且是在“存量补偿”的基础上，所以说增量全流通处理好了，并不会对以往的市场形成冲击。那么在政策支持的“存量补偿”原则下，存量股票的危局自然改变！
“增量”不会对市场以后的发展形成历史问题
由于增量新股是在做空机制下的全流通发行，这直接解决了股市增量的股权分置的问题。而因为有做空机制，当以市场因为不合理扩容的时候投资者反过来可以随时做空，而增量股票的下跌因为有做空机制，也因为有明确的“增量不补偿”原则，管理层就不必为以后“增量市场”的问题承担责任了。而以后的市场问题就是如何逐渐形成一个公平、公正、公开的市场化发行新股的制度平台！
“增量接轨”有利于改变公司上市的冲动，有利于市场调节机制的形成。
中国股市为什么有发不完的新股，这是因为中国股市不是完全市场化的股市，还是一个国家垄断新股发行的市场。而且因为以往投资者的高成本，使得股市每每下跌的时候，管理层都必须救市，这又严重了干预了市场定价的功能，使的在完全市场化环境下，原本价值1.61港币的股票（中国石化(600028)(相关,行情,个股论坛)），在中国股市上的定价居然是4.22元人民币。因为我国证券市场的估值系统的迷失，使的新股上市成了掠夺投资者财富的制“度打劫”，每一个等待上市的公司，都希望能在这个市场上“制度打劫”一回，特别是民营的中小企业，中小企业板已经明确的成为中国股市的亿万富翁生产线！这就是中国股市上市公司之所以排起了数千家长队的直接原因。
而如果将来的增量新股，采取了做空机制下的市场询价全流通发行，那么未来上市公司通过以往“制度打劫”投资者财富的事情将大为改观，甚至杜绝。这就直接减少了上市公司的上市冲动。所以上市公司队伍的减少将直接有助于中国股市完全市场化的形成，有理于中国股市的自身的市场调节机制的形成。
经过以上论证，针对中国股市的复杂性和证券市场不断发展的现实性，“存量搁置”以往的高成本的股票，并明确“存量补偿”的原则。然后在针对增量新股，即将上市的股票设计接轨发行：推出做空机制 ，市场询价，全流通发。这样股权分置的问题可以在“存量补偿”的环节中，或者采取股权调整，或者采取渐进式过渡等各种解决方案予以解决。经过论证该方案应该是可以施行的！
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（ 责任编辑：张宇 ）
