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随着卡莉被董事会公然扫地出门，商界明星独角戏的时代结束了。教训？自我肯定式的超级并购往往损害股东价值
肥皂剧终告结束
过去6年间，卡莉·菲奥瑞娜（Carly Fiorina）先是成为商业史上第一个执掌财富500强公司的女性CEO，然后主导了IT业历史上规模最大的一桩横向并购，并由此引发了近年少见的代理权争夺战。这让今年50岁的卡莉成为全球商界一个极富争议性的明星：爱之者视其为具有超凡领导魅力的改革家，憎之者称其为爱做秀的激进分子。
风云过后，卡莉的结局是：她成为了极少数被董事会公开对外宣布解职的CEO之一。
又是一起CEO与董事会反目成仇的政治故事？表面看来确是如此。自美国时间2005年2月7日被免职后，卡莉断绝了与外界的各种联系，只在官方公告中表示：“虽然我很遗憾董事会和我在如何执行惠普战略上有差异，但我尊敬他们的决定”。所谓“执行惠普战略上有差异”，知者称，核心问题在于，董事会希望在卡莉之下安插一名首席运营官，以全面负责日常管理，但卡莉坚持认为“一个CEO最好亲自操控方向盘”。
双方在此问题上的争执由来已久。在2005年1月12日到15日的年度会议上，惠普公司董事会就在关键的营运子公司中授予3位高层管理人员以更大自主权。上位者分别是打印机业务的主管佛米什·乔希（Vyomesh 'VJ' Joshi），服务及企业电脑电冶负责人安·丽弗摩尔（Ann Livermore）以及CTO和战略总监夏恩·罗比逊（Shane Robison）。据称，卡莉最初反对此一调整，但最终表示认同。
不过，就此问题的纠葛并未结束，2005年2月6日，在芝加哥的凯悦酒店，卡莉和董事会再度因此发生激烈冲突。第二天，董事会决定了她的离职。
极具自我推销才能的卡莉之所以权威急剧下降，仍是因为惠普的业绩难以令投资者满意。自她接掌惠普以来，公司股价已经下跌了55%。这正是故事的第二个层次：她选择的重振惠普的方式——收购康柏电脑（Compaq Computer Co.）——这桩规模极大、备受责难的大交易未能达到预期效果。
自2001年9月宣布收购意向至今，惠普的股价下跌了13%，同期，其最主要的竞争对手IBM的股价上升6%，而戴尔股价则狂涨90%。
资本市场的冷遇并非没有理由：完成整合后，惠普并未展现出巨大的市场潜力，反而成绩平庸。2004年惠普的利润为35亿美元，仅是其800亿美元总收入的4.4%，其资产回报率和股东权益回报率分别为4.6%和9.3%，同样较财富500强的平均水平为低。
人们可以找到无数种方式责难卡莉，但少为评论界提到的是，或许卡莉为何广受非议才是这个故事的核心：与过去几年内下课的众多CEO不同，卡莉并非金融丑闻缔造者，或是无能之辈。即使在竞争对手那里，她的精明与勤奋都广受称赞。虽然她并未将惠普带向新的高度，但惠普近年的尴尬状态早在1990年代时就已出现：在其上一任CEO路·普拉特（Lou Platt）治下，惠普曾连续9个季度低于华尔街的盈利预期。
卡莉的错误在于：过度自信的她选择了一个难以取得完美业绩，并会严重损害到原有股东利益的策略。而在此过程中，她又高调树敌。收购康柏不仅被公司创始人之子沃尔特·休利特（Walter Hewlett）杯葛，在收购结束15个月内，精心挑选的新公司高管团队有7人辞职，之后一年内，11人团队又有5人因各种原因离开。
由于在为赢得股东对于收购康柏之事的支持时，对投资者做出了太多几乎难以实现的承诺，卡莉严重透支了个人信用。路演时，她曾对投资者保证，合并后PC业务的利润率将达到3%。但事实是，目前此业务利润率仅为0.9%，较戴尔8.8%的利润率相差甚远。即使收购成功后她用尽各种节约成本的手段，一定程度上维护了个人颜面，但过去20个财务季度中，惠普仍有7次利润未达预期。这让其信誉大打折扣。
因此，当2月9日卡莉离职的消息发布，当天内惠普公司的股价上涨了7%，达21.53美元。而一封公司内部流传的电子邮件中则说：“叮咚，巫婆死了。”
卡莉的陨落，也标志着一个时代的结束。随着1990年代资本市场的狂飙突进，一波造星运动由是兴起，这同时造就了通用电气的杰克·韦尔奇（Jack Welch）这样的成功者与安然公司的肯·雷（Ken Lay）这样的罪犯。卡莉是在这一潮流中获利最丰厚者，自1998年底她因当选“美国商界最具权势女性”而登上Fortune杂志封面，几年来，原本默默无闻的她出现在Fortune、Business Week和Forbes这美国三大商业刊物封面的次数近10次，远高于包括比尔·盖茨、杰克·韦尔奇在内的全球任何商界明星。
但随着2001年后接连不断的商业丑闻爆发，投资者转而青睐低调勤恳的“服务型CEO”，如宝洁公司的雷富礼（Alan G. Lafley）和高露洁公司的鲁本·马克（Ruben Mark）。习惯于将自己放置于镁光灯下的卡莉率先成为了媒体反思的对象，并最终在舆论的压力中退下了舞台。
救火队员
不必急于责备卡莉，6年前她从电信明星朗讯科技来到硅谷，评论界很清楚她所接掌的是个“硅谷老妇人”，卡莉也公开评价自己的新雇主为“肥胖且缓慢”。但问题还远不止如此。
自从1938年大卫·帕卡德（David Packard）和比尔·休利特（Bill Hewlett）于车棚内创建公司，以他们二人名字命名的惠普就一直是硅谷的标志。而他们塑造的善待员工、追求创新的企业文化，也被以“惠普之道”之名传世。但光芒之下，一个潜在问题被遮蔽了：在1980年代开始崛起的PC产业，惠普一直定位尴尬。
早在1964年，惠普内部就有人开始研究电脑技术，不过公司的两位创始人对此并不看好，他们更愿将精力集中于“含有自己独特技术”的产品上。但一次无心插柳的尝试，又让惠普成为了PC业的重要玩家。1985年，一个名为理查德·哈克伯恩（Richard Hackborn）的性格叛逆的项目负责人研究出最先进的激光打印机，并选择了低价卖打印机，依靠墨盒等周边设备获取利润的营销方案。这让惠普一举成为打印机行业龙头老大，打印机业务成为20年来公司内利润最丰厚的部分。
该公司的第二任CEO约翰·杨（John Young）和第三任CEO路·普拉特都在为惠普是否应转型为PC公司而苦恼。虽然在他们的带领下，惠普成长为一家年收入达400亿美元规模的企业，但由于缺乏帕卡德与休利特般的行业洞察力与坚定意志，惠普在他们的领导下始终定位摇摆，并逐渐丧失了创新活力。
到了1990年代末期，正值网络热潮席卷全美，惠普董事会终于下定决心改变局面：1999年时，当众多网络公司成为IT业新贵，“硅谷发源地”惠普却已连续9个季度低于华尔街的盈利预期。
当年一手缔造打印机事业的哈克伯恩再度扮演了改变惠普命运的角色，身为公司董事，他认为需要有人来接替普拉特。在他看来，接班人应该具备极佳领袖气质、精通市场营销，能外柔内刚地改变惠普的文化又不打破它。
在公司内外搜寻过后，并不知名的卡莉成为了最合乎此三条标准的候选人。此前，无论在AT&T还是朗讯，她一直扮演着救火队长的角色。她富有魅力、注重细节，且不乏魄力。当朗讯收购另一家公司后，对方高层并不甘心服从朗讯的规则，反而批评对方公司“没卵子”。在第一次双方的正式会议上，卡莉走到前台，背对众人将裙子提起，转过身露出自己的大腿根，说：“这公司可还是有人有卵子的。”
1999年7月17日，卡莉成为惠普历史上第一位空降CEO。入主后，她保持了雷厉风行的风格。通过整合惠普旗下因分权而繁衍出的85条生产线和100余个品牌，并将惠普的83个事业部缩减为一掌之数，她将大权集中于自己手中。虽然公司内不乏有人对她的激进行为表示不满，但她信念坚定：“引领惠普60年的正是‘惠普之道’，唯一不同的是，现在我们补充了‘速度及机敏’。信任和尊重是公司价值体系的一部分，奉献精神和客户服务热忱非常重要，对此我们无意改变。”
她每天清晨4点半起床，查看电子邮件，准备当日的会议，及在脚踏车上锻炼。如果不出差，她通常晚上十点下班。她的行程安排充斥着各类商务旅行，被形容为“比布什的行程还紧密”。她的丈夫弗兰克曾是AT&T的一名高管，现在则每天陪伴卡莉东奔西走，工作就是他们的家庭生活。
其紧迫的做事风格亦曾为她获得外界好感。即使后来一位曾支持沃尔特·休利特的人士也认为很少有人能比卡莉做的更好：“她是一个非常非常精明、有才能的管理者。”
拥有完美笑容和绝佳表达能力的卡莉同时征服了投资者和媒体。她的“承诺愿景、完成业绩”的风格为人所称道，如2000年底时卡莉曾承诺下一年的收入与利润均达到15%的增长，这个看似不可能完成的任务最终以销售额提升15.4%，利润提高15.8%而达成。而公司股价亦曾在2000年中期达到60美元高位。而从1998年到2003年，Fortune杂志每年评选的“美国商界最具权势女性”，她都名列首位。
但卡莉对此仍不满足，2000年春天，当她完成了组织架构重组，便开始寻找跳跃式成长的机会。在麦肯锡为惠普设计了维持现状、拆分和收购三种战略路径后，她最青睐于收购。“任何你能提到的公司，我们都考虑过”，卡莉曾说。
