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本报记者李俊发自上海
近两年来，在国际大宗商品市场上，中国企业进口“高位埋单”的情况时有发生。中国企业在高价进口商品后，这些商品价格又往往出现大幅回落，于是中国企业被迫面临“高买低卖”的窘境。国内市场人士认为，这主要是因为中国没有大宗商品的定价权。就中国企业如何改变现状、中国如何争夺大宗商品定价权等问题，《第一财经日报》记者近日专访了美国福四通集团公司（FCStone）亚洲部主任李小悦先生。
《第一财经日报》：近年来，在大豆、棉花的国际贸易中，中国企业为何常常“高买低卖”？
李小悦：过去两年，国内众多的农产品进口企业，仅通过有限的几家经纪商在国际市场上进口，头寸完全暴露在国外投机者面前。虽然不能肯定是否被国外的基金利用，但是被利用的可能性很大。由于中国企业在购买商品时，按照国外贸易商的要求必须在一定时间内点价，国外投资者清楚有中国买盘支撑，因此不断抬高价格。当中国买盘点价结束，价格便失去支撑，开始大幅回落。所以中国企业多次出现高价买、低价卖的情况。
《第一财经日报》：是什么原因造成了中国企业这种“高买低卖”情况的发生？中国如何才能成为大宗商品的定价中心呢？
李小悦：定价权缺失是一个重要的因素。以大豆为例，目前大豆国际贸易都是以芝加哥期货交易所（CBOT）大豆价格作为基准价，就算是南美的大豆也要按照这个基准来报价。中国企业只能作为大豆价格的被动接受者，在贸易中处于被动的地位。因此，中国企业受CBOT大豆价格的波动影响很大。
中国是世界最大的大豆进口国，也是大豆的生产大国，在大豆贸易中的定价地位将逐步现显，不过这是一个漫长的过程。短期来看，中国的期货市场难以成为大豆贸易的定价中心。要成为全球的定价中心，首先要资本市场的完全开放，成为全球的交易平台，要做到这一点在短期内是难以成功的。其次，在监管制度上也要相应提高。如果成为全球大豆定价中心，那么全球的基金、全球的贸易商将参与中国期货市场，这些资金的规模相当庞大，对于监管的要求很高。只有经过一段时间的运行，等到法规健全起来，监管水平提高后，才有能力容纳更大规模的国际资金的参与。
《第一财经日报》：还是以大豆为例，短期内国内的企业该如何避免“高买低卖”的状况发生呢？
李小悦：其实有了定价权，只是让企业在国际贸易中处于更加有利的位置，但并不能保证企业不会“高买低卖”。价格的波动在任何时候都有，“高买低卖”也未必就意味着损失，关键是如何规避风险。利用期货、期权市场进行相应对冲，以此来锁定风险头寸，就算“高买”了也不会有很大的损失；当价格下跌后，“低卖”也能保证利润。从2002年到2004年上半年，大豆一直处于牛市状态，企业对风险管理意识不强，多数企业也没有参与期货市场进行套期保值，因此价格一旦大幅下跌，这些企业便出现严重亏损的情况。国内企业应该自主地参与期货市场，虽然国内多数企业无法参与国外的期货市场进行保值，但是通过国内期货交易所也能够对风险头寸进行一定保值。在美国，从粮库到大的贸易商100％通过期货市场来控制风险，国内企业也应该广泛参与。
《第一财经日报》：在帮助相关的中国企业进行风险管理上，中国的期货公司能做些什么呢？
李小悦：近几年，中国的期货市场得到了长足的发展，一些期货公司也壮大起来。但是目前期货公司主要集中在经纪业务上，在电子化交易的趋势上，这种业务发展空间越来越小，期货公司应向咨询业务发展。期货公司应当为相关的企业提供咨询服务，为这些公司制定风险管理计划，为他们设计合理的避险工具。在以期货市场为定价体系的全球大宗商品贸易中，期货公司咨询能力的提升有助于相关企业通过期货市场来规避风险。
（ 责任编辑：孙可嘉 ）
