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本周股指先扬后抑,正当市场为保险资金入市而倍受鼓舞,股指站上半年线之时,周三周四风云突变,联通和银行股的大跌以及由此而带动的蓝筹板块整体重心的下移,使得股指冲击半年线的努力再度以失败告终。与此同时,股指的突然大幅下挫,使得1260至1280颈线位一带压力重重。虽然周五中小盘股的出色表现在最大程度上维持了市场人气,但在短短五个交易日之内出现如此泾渭分明的巨变,依然让不少投资者感到心有余悸。股指的大幅波动,再度使市场聚焦到了权重极大的蓝筹股群体上,可以说,蓝筹股今后的表现决定了股指的何去何从,如何看待蓝筹股的表现呢?
一、超大型股票发行预期带来巨大扩容压力
交行、建行、中石油、神华等超大型股票陆续发行的市场预期,使蓝筹板块整体面临不小的压力,而目前国内IPO询价制度所暴露出来的一系列问题,在一定程度上加大了这些公司首发价格的不确定性,作为权重极大的超大型公司,如果其首发价格定位不准,必定带来二级市场相关股票的波动。前期华电国际询价导致电力股大跌,黔源电力发行消息一出就导致中小板股票价格剧烈波动可见一斑。尤其是交行或神华的A+H发行模式,将导致A股与H股价格加速接轨。目前A股价格比H股平均高出40%以上,接轨预期的重新抬头对蓝筹板块尤其是银行、能源类股票产生较大的向下牵引作用。
二、行业或公司基本面不甚明朗招致调仓加剧
银行股的下跌,从表面上看是交行A+H股使然,但目前沪深两市5只银行股的市盈率只有深发展超过20倍,其它4只银行股市盈率都在16倍左右。与香港市场同类股票相比差距并不是很大。交行的A+H股发行和民生银行的H股发行,如果其市盈率定在合适水平,银行股本身所受的冲击应该是有限的,从这一角度看,在经历的初期的恐慌后,银行股会有一定的反弹机会出现。事实上,令投资者担心的是房地产泡沫给银行带来的隐含风险。从近期国家出台的为了平抑房价而出台的有关措施如提高房贷门槛等看,从另一侧面可以理解为是对银行的保护。我们注意到两年前非常火爆的车贷针对个人的贷款等,成为银行新的坏帐来源,最后不得不取消了事,目前来看,房贷坏帐也有逐步升高趋势。一份报告表明,我国商品房销售额比上年同期增长40%,相当于04年城镇居民人均可支配收入同比增长速度的3.5倍。如果差距继续扩大,个人住房贷款违约风险就会增大,进而导致房地产开发贷款的违约风险增大。可见,房价涨幅过快给银行带来的隐性风险不容小觑。
中国联通近两日的放量下跌,同样有其基本面的不确定性。一是由于其CDMA用户增幅放缓,市场对其04年业绩信心产生动摇;二是有关分拆传闻的困扰。虽然公司已经出来辟谣,但市场显然不认为其分拆传闻只是空穴来风。屡有发生的传闻被辟谣后又兑现的不诚信记录,又加剧了这种认识。
三、蓝筹股分布不合理增加了其不稳定性
铜价的节节攀升、煤炭、石油价格的不断上涨以及此前铁矿石价格上涨所引发的钢材涨价,基础原材料价格的不断上涨对周期性行业公司利润增长的挤压使得这部分股票面临重新估值的压力。与此同时,不少行业还面临较大的宏观调控压力。在此过程中,主流资金持仓结构性调整在所难免。
我们注意到,从已公布年报公司的情况看,QFII涉足此类周期性行业的比重极小,作为境外持有成熟投资理念的机构代表,QFII的投资趋向显然对国内的主流资金具有一定的借鉴意义。而我国蓝筹股群体中,周期性行业上市公司恰恰占据了绝对份额,这些个股的调整容易产生较大的合力,从而对股指起到明显的助涨助跌作用。
四、股指短期以震荡为主
周五中小盘股的积极表现以及高分配公司的持续强势,说明市场人气依然比较活跃,且以分红派现为主要炒作线索的业绩浪也在一定程度上得到了市场认同,因此市场再度深跌的可能性不大。考虑到权重蓝筹板块后续走势将主要以修复业已损坏的技术指标为主,难以推动动股指上扬。因此我们认为股指在60日均线一带获得支撑,短期内以震荡整理为主。
( 责任编辑:佳炎 )