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证券市场永远让人琢磨不透。春节过后，和煦的春风刚刚给股市带来一丝生气，大盘连续收出的三根“大阴棒子”就将投资者的信心再度打回冰点。
的确，前一段时间，政策面暖风频吹，主流舆论普遍判断将出现“拐点”，甚至有媒体用连续刊载、运用各种论据例证股市即将在2005年转暖。但是，股市的确出现了拐点，拐的方向却是快速向下！
舆论冷暖泾渭分明
仔细关注舆论导向的变化，2005年2月1日可算是标准的分水岭。
2月1日之前，伴随股市的节节败退，“千点论”猛然升温，新股扩容成千夫所指，新股询价更被评价为“机构的金矿、散户的粪坑”。
2月1日以后，国九条公布一周年，舆论导向又明显偏多，投资者保护基金、券商集合理财、妥善解决股权分置等等偏暖的分析言论充斥股市，其间最为有意思的是，“保险资金入市”被渲染成了拯救股市的救火队员。现在来看，大盘危难之际，这位救火队员却只是隔岸观火。
虽然舆论可以在一定阶段、一定范围内影响股市的运行(1998年以前，体现得更为充分)，但随着机构投资者的不断介入，股市逐步向“秩序化”迈进，机构具有相对清醒的判断力。
舆论的过度渲染为机构从容脱身提供了机会。究竟有没有机构利用保险资金入市这个噱头抽身出逃，现在很难做出明确判断。但可以肯定的是，这部分率先撤退的资金准确地把握了市场节奏，规避了短期市场风险。
记者手中的一份券商研究报告编写于几天之前，预测本周二以后，大盘走势“可能趋弱”，而其他券商的策略报告，虽然普遍对政策面判断抱乐观态度，但对股指短期究竟能走多高，各家都相对谨慎。
政策面如同热带飓风般的利好暖流，非但无法唤起机构乘风破浪大胆做的勇气，反而令众多基金、机构逆政策做空。作为资本市场的逐利者，机构自然不会放弃每一个“掘金”机会，而场外观望的消极态度，充分说明他们对后市盈利机会并不看好。
究竟哪些因素使机构畏缩不前呢？三方面问题不得不老调重弹。
三把利剑高悬股市之上
行情转暖的过程中，市场面的变化往往会大幅降低投资者的风险免疫力。比如，有人认为，保险资金入市可以轻松消化新股压力；也有人认为，目前思路明确，解决股权分置不会对市场造成过度冲击；更有人看到股市的节节走高，就忽视了宏观调控的威力。
显然，对这些因素机构有着清醒的认识。
