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上证指数从1187点的反弹，掺杂了很多非市场因素，比如过节因素、两会因素等，在一种并没有做好充分准备的前提下，股指在很短的时间里冲到了半年线的位置，但是两次突破半年线没有结果后，指数以更快的速度又跌了回来，尤其上一周，股指跌势极其强烈，上证指数日Ｋ线以罕见的斜率急跌而下，市场在强烈的抛压之下，又濒临1200点的位置。
市场的利空因素是显而易见的。
首先，此波股指反弹是在两会之前发起，市场普遍的想法是，希望两会在股市方面会有较好的实质性利好出台，但是令人失望的是，不仅没有特别的利好，反而发出强烈的信号——2005年仍会加大宏观调控力度。紧接着，上周四央行出台个人住房贷款利率再次上调，这是继2004年10月29日中国人民银行上调金融机构存贷款基准利率后不到5个月，个人住房贷款利率再次上调，如果说，去年下半的加息是尝试性的，那么这次的利率上调让市场更加明确一个信号，利息的宏观调整已经进入一个加息周期。同时，受住房信贷政策调整影响，房地产行业短期内将受到较大冲击，钢铁、有色、建材、建筑施工、工程机械、家用电器等房地产相关行业也将受到不同的冲击，加上前期因为铁矿石价格大涨、原油价格大涨，导致上市公司业绩增速减缓，2005年国内经济存在较多不确定性因素影响，基本面并不支持股指上涨。而面对这种负面影响，股市必然会提前反应，再加上投资者心理状态逐渐变化的影响，宏观调控对今年股指走势影响不容乐观。
其次，扩容是目前市场最根本的压力所在。温总理在政府工作报告上讲到，继续加大直接融资的力度。股市希望新鲜的血液流进，但是在行情如此低迷之际，新股的扩容对股指的压力是明确的。温总理在政府工作报告上还提出，要重点提高上市公司的质量，这对股市来说不是坏事，但同时也可能意味着，将有更多大型的企业上市融资，更有Ａ＋Ｈ股模式的试点，可能牵扯到估值问题，也加重了市场的调整压力。
股市也有利好，但利好作用有限。
此波行情，支持股指上涨的最大利好是保险资金入市。保险资金入市，理论上应该会对市场产生非常大的正面促进，但是情况并非表面上反应出的那样。从部分保险资金入市下单的状况分析，它们买进的股票比如中兴通讯(000063)(相关,行情,个股论坛)、长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)等，与基金重仓持有的股票完全重合，没有任何积极的意义，而且根本没有多大的力度，更多的只是表明一下态度。情形与当时ＱＦＩＩ下单时情况相似，做秀的意义更大一些。
缺乏具有带动股指上涨的潜力板块。
近期表现最为活跃的几个板块，首先是基金重仓持有的高价股。上周股指持续大跌，但很多高价蓝筹股继续创出新高，比如中集集团(000039)(相关,行情,个股论坛)、海油工程(600583)(相关,行情,个股论坛)、上海机场(600009)(相关,行情,个股论坛)等，3月14日，股指出现中继反弹的时候，正是这些个股对指数进行了大力推动，当时看起来，以投资理念著称的股票，或许可以扭转市场局面，但实际上，这些个股才是市场最大的风险所在，他们一路的上涨，除增加了持有者帐面的市值，没有影响任何供求关系的变化，因为没有买进的不可能追高，持有者虽然盈利，想出根本是出不来的。这些个股在大盘再度大跌之际，已经成了市场的“眼中钉”——它们一天不跌下来，大盘就不可能踏实的构筑底部，这些高价蓝筹股无非是基金为了跑赢大盘而集中持股的一种操作手段，根本没有拉升股指的能力。
其次是突然上涨的冷门股。这类股票的共同点是，无人关注、没有题材、交投极其不活跃等，是市场游资一贯炒作的品种。他们惯用的手法是，突然发力，然后迅速撤离，这类个股近期一直星星点点的活跃在市场中，但是只是游资短线的炒作，或者套牢主力的自救，单日行情不会有大的作为，更何况是没有规模没有理由建仓的品种，难以成为市场有力的带动者。
第三，有一些不温不火的二线蓝筹股渐入眼帘。这一板块或许会是市场新的机会所在，比如近期走势颇为独立的高速公路板块，以深高速(600548)(相关,行情,个股论坛)为例，公司业绩优良，成长性好，但是股价前期因为许多市场炒作方面的原因持续大跌，最低时曾到4元附近，而公司的业绩和成长性一如既往，最终股价出现一波拉升，有原因是受到本波反弹的推动，但是近期股指持续大跌时，该类股票还是保持了相对的抗跌性，似乎是市场新的机会所在，可是否有持续的强势效应尚不得而知，而且如果炒作理由一样是价值投资，短期内能否吸引市场的注意力，存在较多的变数。
（ 责任编辑：吴菲 ）
