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2005中国金融形势预测、分析与展望专家年会于2005年3月20日至21日在京隆重举行。本届年会由搜狐财经、中国金融网联合主办，邀请政界官员、银行家、企业家、著名学者对2005年中国金融形势做全面精辟的分析与展望。年会对六个主题进行形势预测、分析与展望，分别为：银行业、保险业、证券业、城市商业银行、农村合作金融和房地产金融。下面是燕京华侨大学校长华生的精彩发言。
那么股市为什么跌呢？一般如果一个东西跌为什么？最简单的就是因为供过于求。但是简单的看供求关系，比如说04年是融资量很小的一年，好几月都停掉了。在资金需求方面，实力增强，居民的储蓄越来越多。单纯从供求上说还不是能说明问题。第二，进一步就是简单的问题。股市为什么跌？就是因为价格高。我是赞成这个观点的。其他的都不是理由。它为什么跌就是因为高了，高了就要跌。所以这是为什么4、5年前我说，当时股市最好的时候，我说这是慢慢熊市即将来临。所以现在的情况比当时好了，威胁小多了。为什么说现在因为价格太高，还要跌呢？价格高的原因是什么呢？要做一个比较。第一，价格高是因为跟非流通股相比，他们是从同股、同权，再分红。最近有一个企业搞了MBO以后，分红一下子分了一个多亿。他们是用多少钱买的这个股呢？2块多钱。流通股股东用多少钱买的呢？现在的市价是16块多钱。人家2块多钱买的股和你16块钱买的股一样分红，你分了7、8年也赶不上人家一年的回报。你这个价格不高吗？肯定是高了。这个西装，我用500块钱买，你马上上街100块钱买了，你说我嫌贵不嫌贵？肯定是嫌贵。所以这是相对而言的。是相对于非流通股的价格，同样的权利流通股的价格很高。过去同样高，现在还比较高。
还有一个比较，就是和境外的同股、同权做比较。就是跟H股比较。人家买了中石油已经赚了70个亿。五倍市盈率买的，现在已经是9倍。但是我们跟他们相比还是贵。就是说你跟人家比还是高高在上。有人说也有几个企业已经基本接轨了，问题是1500家企业98、99％都没有接轨。要接轨的话，还有非常大的下跌空间。不但是整体水平的下跌空间，特别是在股价结构上的下跌空间。就是1500支股当中将近1300支股和人家相比还是高高在上。这是我们用各种力量也不能阻止股价下跌的基本原因。很简单就是价格高。怎么办？一个基本的问题，现在流通股的股东就是当年用黄金的价格买了黄铜，包括买了黄豆。实际上，提出解决股权分置问题从一定意义上说就是想释放这个风险。一次性的释放这个风险。
（ 责任编辑：谢剑 ）
