发送GP到6666 随时随地查行情
2005中国金融形势预测、分析与展望专家年会于2005年3月20日至21日在京隆重举行。本届年会由搜狐财经、中国金融网联合主办，邀请政界官员、银行家、企业家、著名学者对2005年中国金融形势做全面精辟的分析与展望。年会对六个主题进行形势预测、分析与展望，分别为：银行业、保险业、证券业、城市商业银行、农村合作金融和房地产金融。以下是燕京华侨大学校长华生接受搜狐财经专访：
股价虚高必然要跌
搜狐财经：您曾经在天则资本论坛上说过“中小企业版的推出完全是个错误”您现在是否坚持这种看法？
华生：我们那个时候是股市最高、最好的时候。这个里面也有正常和不正常的因素。不正常就是因为政策不明确让流通股东来承担。因为所谓高都是相对的，手机刚出来的时候是一万块钱一个，很多人都买。现在也是几百了。什么叫高和低？高和低是相对而言。当初是2块多钱，现在是14块钱，你说高不高？这一定是高了。你吃亏吃大了，也是明摆着你高了，你高得要命了。所以现在说不高，这也不对。不高解决股权分置干吗，就都自动去流通算了。为什么怕？就是因为高。如果你真的是像中石油，哪年分红7％，都是稳定的。老百姓的储蓄在银行里面都是1％多。中石油又不会垮台，他怎么会不买呢？关键是不够买的问题。关键是贵了，所以大家不愿意买。为什么贵？分红，指望你涨你又不涨。
自然接轨将继续大熊市
搜狐财经：您刚才在论坛中谈到，股市的价格虚高是漫漫熊市的真正原因，那您认为股市未来会继续下跌了？
华生：为什么要呼吁解决问题？跌到几毛钱就跌不下去了。问题是投资者损失太大。反过来，不光是省市，国家也是…，金融体系这么大的问题，就指望证券市场。一下子跌就会出动乱。四年前要慢慢跌，大家不同意。这是慢慢的跌，如果不是慢慢了，社会就会乱了。慢慢跌，国家就会浪费时间，金融风险就会加大。
这个慢慢跌必然要补救、打气、说话。总理讲为什么阻止不了，这是规律，这不可违抗的。一张纸的价格定成黄金的价格，这是不可能的。因为市场有内在的降价力量。这句话是我五年前说的，不是今天讲的。我奇怪，为什么这几年还在讲，其实已经错了。包括现在很多发言的人，你翻一番，他一年前在说什么。肯定是说跌是暂时的，资金不足，这些都说过了。我在四、五年前说，要阻止这个大跌，就要通过大的动作。现在相对来说好多了。我的说法是，如果自然接轨，这个速度就会慢一点。还要跌两三年，才能够基本正常。这样的话，投资者的损失太大了，国家的损失太大了。
搜狐财经：这是国家为了安全必须要付出的代价？
华生：国家对发展、安全应该主动的承担。主动，投资者才不损失。解决股权分置问题，你搞一个保护价，这样的话投资者在现阶段的基础上就会涨起来了。今后再也不跌了就是现实的。
两次重大失误
搜狐财经：从中国股市建立起来，决策层的一些重大失误可以总结一下吗？
华生：初期的时候都不能算重大失误，这是一个过程。最大的失误大概有两次。一次就是96年底，当时股市疯涨。当时不是怕跌而是怕涨。就是在当时少数股权流通、场外非流通股低价转让，股权开始分裂，分两种股。流通股获得了很高的溢价，这个时候股价疯涨。从96年的从4、5月份开始股股全部翻倍，先是绩优股，后来是垃圾股。政府天天出来警告，说不能这么涨，这是不成熟的。跌了几个，过三个月又涨回来了。当时为什么会这么疯涨？就是市场重新估值。就是看自救，非流通股这么不值钱，流通股肯定很值钱。那个时候不是人家自己能抬就抬起来的，关键是2/3不流通，获得是流通权溢价。现在人家就说好，我就针对你这个来一个全流通发行，那个时候风险就化解了这7、8年来的大难。所以我97年写了两篇文章，这个将来会孕育中国股市越来越大的大浪了。
搜狐财经：当时没有管理层接纳您的意见？
华生：没有一个人听。这是一次重大的失误。用行政办法来压住它。中国股市那个时候是天天怕涨，领导人经常出来讲话。第二大失误，就是在2000年到2001年，片面的引进市场化发行、增发。真是火上加油。流通股高了，已经遇到比较大的问题难解决了，你再火上加油，发行价搞到88倍。我认为中国证券市场在15年当中真正的两大失误就是在这两次上。其他那些不能算，因为很正常，新兴市场都需要摸索。就是说有条件可以做，你不做，采取了相反的措施。
声明：搜狐财经独家稿件，如须转载，请注明出处。如须更多资料，请与我们联系，发邮件至e-finance@sohu-inc.com或致电010－62726113。
（ 责任编辑：谢剑 ）
