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上周股市再破千二，尽管最终收盘在1200点以上，但周三、四、五三天均在盘中跌破千二，特别是周四更是跌至1187点，距六年新低仅毫厘之差。回想春节前股市回暖的时候，各种利好传闻漫天飞舞，“两会”中的热议更让人们憧憬，而如今再次经历轮回，难道———
当上证综指再次跌破1200点的时候，很多投资者鼓掌“庆贺”，不是因为他们抄到了大底，而是因为哀莫大于心死。“除了中集、苏宁电器几只股票还能独步股市，很多股票都创新低了。从9·14行情开始，这种脉冲式的反弹注定要被打回原形。”一有近8年股龄的投资者在听完瑞银张化桥的投资报告会后，对记者发誓：“再有反弹立马出局，永不再进股市”。
说实话，连张化桥本身都不看好今明两年的大势，何况是中小投资者。
利空沉渣泛起
扩容不断
“周四的大跌，与扩容加快有很大关系。要不是有部分抄底资金进去，1187点肯定会破。其实就是那天不破1187点，过不了几天仍然会破。”一基金经理认为目前市场非常虚弱，创新低是迟早的事情。
其实，市场早在纳闷为什么走得好好的股市会在3月中旬急转直下。现在似乎有了答案：神华、交行上市，42家新股虎视眈眈。一位不愿透露姓名的基金经理向记者透露，正是对这些新股密集而来的“担忧”，使股市快速回落了百点以上。在这份流传于各大券商投行的名单上，流通盘大于8000万股的中大盘股有12只，小于8000万股的小盘股有30只。而这42只新股还不包括“特事特办”的神华和交行的“Ａ＋Ｈ”发行。
“神华‘Ａ＋Ｈ’在4月启动”是传得最“有鼻子有眼”的，据悉神华能源预计Ａ股筹资规模为120亿元人民币左右。而紧随而至的交行“Ａ＋Ｈ”也将在5月见分晓，预计筹资规模为200亿元人民币左右。“扩容不可怕，可怕的是在弱市中疯狂扩容。目前上海股市一天的总成交金额才60亿左右，一个神华就要圈走120亿，这不是竭择而渔吗？股市能不成惊弓之鸟吗？况且‘Ａ＋Ｈ’的模式也会使部门含Ｈ股的Ａ股走低，目前Ａ股和Ｈ股的差价仍然有38％，如果硬接轨，就是要让中石化这样的股票跌30％，那是什么概念？”
基金做庄操作
保高弃低
“在这种情况下，基金也没有办法，为了保持净值和对付赎回压力，不得不有保有压。”有市场人士分析说目前市场不景气，基金赎回压力很大，不得不抛出流通性比较好的大盘蓝筹股，转而不断增持高价股以保持基金净值。
“这种操作手法和以前的券商没有什么区别。”华林证券的刘勘甚至认为如果照此手法操作下去，券商的今天很有可能就是基金的明天，“过去一些券商资产管理业务不就采取这种方式吗？像南方证券的哈医集团，大鹏证券的五矿发展等，可以说这方面案例数不胜数，其结果恐怕成功的很少。”
而基金这种在高价股上抱团取暖，对低价蓝筹股抛售的做法对市场危害极大。首先，这些被抛售的大盘蓝筹股均是对指数贡献很大的股票，如中国联通、南方航空、中国石化等。特别是中国联通和南方航空成为自3月中旬以来下跌的空头司令，业绩不佳只是表象，基金“有保有压”才是背后黑手。“联通预计2005年能增长12％，制约南方航空的高油价也不会持续太久，况且联通还有3Ｇ和重组概念，航空股的增长也不错，基金这么做也是在当前弱市之下的无奈之举。”
而当中集等基金赖以保持高净值的股票一旦下跌，市场又会是怎样一番景象？
股权分置悬疑
舍本逐末
一个有趣的现象是，中小投资者对解决股权分置希望很大，认为这是中国股市走牛的基本条件和最大制约因素。但不少专家却认为股权分置问题并不是股市的根本问题。有着“中国第一分析师”之称的张化桥说，股权分置根本就不是问题。“股权分置不能带来资产增值，也不能增加每股收益，有什么意义？”股权分置是目前中国股市存在的主要问题吗？3月14日，温家宝回答记者的提问讲到股市首先强调：第一，提高上市公司的质量，这是根本。温总理的讲话说明了“提高上市公司的质量”是当务之急，是治本，而股权分置是一个分支问题，但不是主要问题。但也有观点认为，正是因为这种股权分置，不仅造成了市场流通性不足，阻碍了社会资本不能与国民经济增长热点同方向流动，同时也导致了“一股独大”、缺乏诚信、中小投资者没有话语权、中小投资者利益动辄遭受侵害等种种弊端。据统计，1992年至2004年底，国内1300多家上市公司中有200多家发生过这样或那样的丑闻，比例接近20％，而同期美国市场的这一比例仅为1％。股权分置是不是根本问题见仁见智，但一个趋同的观点是，如果要以市场化解决股权分置，则难免引发股市另类扩容，因为就算是白送，也要除权，何时能填满权？如果是国有股配售，那不是再让流通股股东出钱？这可不是一件好事，股市岂有不跌之理？
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（ 责任编辑：阿宝 ）
