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错判油价走势引发风险 六大漏洞致中航油巨亏

BUSINESS.SOHU.COM 2005年3月30日06:31 [ 杨青 ] 来源:[ 北京青年报 ]
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错判油价走势引发风险 六大漏洞致中航油巨亏
图:中航油新加坡公司的债权人有近百家
 

  著名会计师事务所昨公布调查报告,揭开中航油海外巨亏真相———

  中航油是否存在监管漏洞?昨天,期待四月之久的普华永道针对中航油巨额亏损事件的中期调查报告,终于揭开神秘面纱。

  普华永道的报告涉及中航油衍生品交易的财务会计事宜、开展衍生品交易的策略、2004年每次期权盘位挪盘的结构和后果、衍生品交易产生的亏损、公司财务报告的准确程度及公司衍生品交易的风险管理等六个方面。报告显示,中航油在期权价值评估、期权组合挪盘和公司的风险管理方面存在纰漏。

  普华认为,导致中航油深陷巨额亏损深渊包括以下六个方面:第一,2003年第四季度对未来油价走势的错误判断;第二,看起来好像不想在2004年第一、二、三季报中记入损失的想法,最终导致了2004年的衍生产品交易,中航油草率承担了大量不可控制的风险,尤其是6月与9月的衍生产品交易;第三,中航油未能根据行业标准评估期权组合价值;第四,中航油由此未能正确估算期权的MTM价值,也未能在2002至2004年的财务报告及季报、半年报中正确反映;第五,缺乏正确、严格甚至在部分情况下基本的对期权投机的风险管理步骤与控制;最后,在某种程度上,对于可以用于期权交易(至少在精神上)的风险管理规则和控制,管理层也没有做好执行的准备。

  ■错判国际油价走势引发巨额风险

  普华永道指出,中航油于2001年12月6日批准在新加坡交易所上市。在其上市《招股说明书》中,中航油的石油贸易涉及轻油、重油、原油、石化产品和石油衍生品等五个部分,公司的核心业务是航油采购,公司交易的衍生品包括纸货互换和期货

  中航油于2002年3月起开始从事背对背期权交易,从2003年3月底开始投机性期权交易。这项业务仅限于公司两位交易员进行。在2003年第三季度前,由于中航油对国际石油市场价格判断准确,公司基本上购买“看涨期权”,出售“看跌期权”,产生了一定利润。

  2003年底至2004年,中航油错误地判断了油价走势,调整了交易策略,卖出了买权并买入了卖权,导致期权盘位到期时面临亏损。为了避免亏损,中航油分别在2004年1月、6月和9月先后进行了三次挪盘,即买回期权以关闭原先盘位,同时出售期限更长、交易量更大的新期权。但每次挪盘均成倍扩大了风险,该风险在油价上升时呈指数级数地扩大,直至中航油不再有能力支付不断高涨的保证金,最终导致了目前的财务困境。

   ■中航油全部负债高达5.3亿美元

  根据中航油的债务重组方案:中航油的大股东中国航油集团公司及新投资者将联合注入1亿美元新资金,一部分作为中航油新加坡公司的流动资金,另一部分支付给债权人,集团公司已经邀请新加坡淡马锡(私人)控股有限公司参与注资。目前双方的讨论仍在继续,即先期偿付给债权人1亿美元现金;延期偿付1.2亿美元外部债务。

  目前,中航油新加坡公司的全部负债(不包括股东贷款)估计约为5.3亿美元。因此,中航油新加坡公司提议偿还2.2亿美元,相当于偿付率为41.5%。中航油新加坡公司的债权人有近百家。债务重组方案需要债权人的批准。目前,中航油新加坡公司正紧锣密鼓逐一同近百位债权人谈判,设法争取债权人在6月10日举行的债权人大会上投下支持票。如果在债权人大会上无法得到超过半数、占债务总值至少75%的债权人的支持,中航油新加坡公司可能面临清盘。

  公告同时指出,尽管普华已查明中航油与不同交易对家在2004年1月、6月和9月进行石油衍生产品交易,但普华并未提及参与这些挪盘交易的期权对家的名字,也未调查这些挪盘合同条款的公平性。

  中航油表示,目前已聘请了自己的期权专家,正在审查该公司所进行的期权交易及挪盘的合同条款。至于是否采取进一步法律行动,公司在适当时候将会进一步发布公告。

( 责任编辑:马芳 )



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