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背景新闻：3月5日获悉，香港大福证券集团在内地合资建立期货经纪公司的举动已进入实施阶段，有望成为内地第一批合资期货经纪公司之一。与此同时，又有其它的外资正试图绕道香港以求取得曲线突破准入门槛。
虽然2004年11月30日发布的《外商投资产业指导目录》（2004年修订）中明确指出，期货公司是目前海外机构禁止投资的行业之一，藉此毫不留情地把表现出此倾向的外资机构拒绝在内地期货行业之外。
然而，借助《CEPA协议的扩大开放磋商纪要》，香港大福证券集团有限公司（简称“大福证券”，0665.HK）有可能成为第一家进入内地期货业的外资机构。
大福敲门
成立于1973年的香港大福证券集团，是一家综合性的大型金融机构。其主要股东为周大福企业有限公司及新世界发展有限公司的主要股东郑裕彤家族，多年来连续被国际及香港专业机构评为香港本地最佳证券商。目前，在内地主要从事的业务是为企业提供投资银行服务。
大福证券集团董事总经理兼行政总裁黄绍开表示，从去年下半年开始，大福证券就和三四家内地合作伙伴有过接触，现已和其中一家合作伙伴签订意向性合作方案，并已申报到了香港证监会。
作为在香港具有领导地位的券商，大福证券一直在积极拓展内地期货市场。早在1990年政策有所松动时，大福证券就进入了内地的期货市场，并一直在寻找各种机会。
然而，面对目前的内地市场，大福证券能开垦的领域非常有限，只能进行咨询顾问以及企业到香港上市的投行业务。对于大福证券来说，这显然是不够的。为什么多次被国际机构评为香港本地最佳的证券商，没有及时选择进入基金或者是证券等其他金融行业而选择了内地期货业？
黄绍开表示，目前的期货行业正处于开放中，它有着低门槛并能取得相对控股权，相比证券和基金行业的高门槛还不能有控股权就显得更为实在。
另外，内地期货市场成长的空间十分巨大，追寻国外期货市场发展情况，都是延循从商品期货到外汇、股指、国债期货等金融期货发展脉络，金融期货产品的推出也是必然的趋势。
黄绍开毫不掩饰地表达了战略意向：“如果监管层明天就全面开放，我明天就会全面进入内地的证券、基金等其他金融领域。”
事实上，通过CEPA，外资机构可以通过在香港设立公司曲线进入内地期货行业。据悉，包括荷兰银行在内的两家外资公司也在积极备战，以求曲线进入内地期货业，争取成为获批的第一批外资公司。
尚需时日
事实上，目前国内的银行、保险、证券、基金管理公司、信托等金融机构或多或少都已经有了国际资本的参与，而唯独期货公司仍未对外资开设。
早在去年年初市场就有传闻，荷兰银行和中国银河证券筹资组建国内首家合资期货经纪公司。一年后此事受阻，正是因为“近期券商出事比较多，加上中航油事件，管理层对期货公司很不信任，非常谨慎。”一位业内人士说。
黄绍开透露，受政策法规的限制，尽管大福证券在期货投资方面的经验丰富，但仍不能在内地设点。
在1月15日举办的“2005年期货市场高层论坛”上，中国证监会副主席范福春表示，要落实与香港、澳门更紧密的合作安排，允许香港资金、澳门资金参股内地期货公司，积极稳妥地推进中国期货市场对外开放。这被业内普遍认为是来自监管层最肯定且直接的“准入”信号。
据称，目前已有多家海外机构表现出此倾向，荷兰银行和美国瑞富期货经纪公司都和一些国内机构进行了意向性合作的接触。
按照《CEPA扩大开放磋商纪要》，从2005年1月1日起，允许在香港证监会注册并符合中国证监会规定条件的中介结构在内地设立合资的期货经纪公司，港资股权比例不超过49％（含关联方股权），合资期货经纪公司营业范围和资本额要求等与内资企业相同。
尽管纪要已经提出，但针对该项政策如何开展、落实的细则并未出台。深圳实达期货公司董事长张宜生指出，不是原则上同意进入就可以进入，还包括配套政策、市场透明度、游戏规则等诸多方面的考量。
国务院发展研究中心市场经济研究所期货证券研究室主任廖英敏表示，《期货管理暂行条例》和“国九条”存在冲突，修改条例正当其时。而《期货法》今年可能不会出台，要上升到立法的高度，必须先要有成熟的条例或法规，这样才可逐步产生。看来，在外资进入国内期货业的禁令尚未完全打开之前，港资和外资投行仍需等待。
其实，国内期货公司中，有很多股东都有一定外资背景，即他们在国内注册了小公司，而这些仅仅是为以后的合作发展多条路。
大势所趋
近年来，国内期货业渐趋复苏，显示出中国期货业未来发展的巨大潜力。但与海外金融期货经营机构相比，内地期货公司在业务规模、人才结构、管理水平和经营创新等方面尚处于明显的劣势。
分析人士表示，CEPA为香港期货业带来的机遇在于两方面：
首先，开拓了香港期货经营机构在内地发展的空间。在CEPA机制下，香港期货经营机构可以在内地开设分支机构，或者入股内地期货公司，挖掘未来的期货盈利增长动力来源。这样，在内地全面开放人民币期货业务前，香港期货经营机构能赢得3-4年时间来获取市场经验，以顺利度过磨合期。
其次，增加了内地投资者和企业对香港期货市场的交易和对香港期货中介服务的需求。在我国期货市场交易品种极为有限的情况下，境外期货市场丰富的交易品种对国内投资者和企业具有极大的吸引力。香港正好地处于纽约和伦敦的中间，可以利用国际时差这一有利条件使香港的期货市场成为国际期货市场的一部分。
从长远来看，人民币期货业的对外开放势在必行，内地期货公司将体会到来自国际市场的竞争压力。内地期货业只有加强与香港的合作，通过香港逐步与国际惯例接轨，了解国际期货业发展的趋势和动向，及时调整金融服务方向，提高经营管理水平，增强自身综合竞争力，才能在与日后外国期货经营机构的竞争中获胜。
如果港资进入内地，应该在财务上有自己可接受的风险额度。香港与内地的会计账目存在一定差异，这也是一个风险问题。另外，香港公司更希望能完全控制所参与的期货公司，现实却是至多持有49%股权。这可能是另一个问题，不能完全管理。运作制度问题都可能会有风险。
曾有一位期货公司高层提出，港资进入期货业最好的途径就是收购现有的期货经纪公司。而内地期货市场，这样的“壳”资源的确是不少。但这些“壳”并不完全干净，历史问题比较多。港资公司还要慎重挑选这些“壳”。真正有价值的壳资源是指，股东拥有一定实力，其背景或是银行或是大型国企、综合券商，还可以是上市公司。
（ 责任编辑：任宁 ）
