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每年三四月份是基金公司一段难熬的日子，也是寻找基金产品投资者的彷徨时期。随着基金年报的陆续披露，收益率比拼不可避免，新一轮基金发行大战风雨欲来。去年市况艰难，各基金的成绩单实在难看；相比之下，货币市场基金以明显胜出的业绩占尽风光，有人甚至预言，今年货币市场基金将侵蚀大部分地盘，博得投资者的特别青睐。
然而货币市场基金的兴奋在上周大打折扣。3月28日，证监会发布《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》及《货币市场基金信息披露特别规定》，严格规范货币市场基金的投资组合比例、剩余期限管理。多位基金经理认为，受此规定影响，未来货币市场基金收益率下降不可避免，但此前未被投资者充分重视的流动性将有明显改善。
这意味着处于爆发性增长中的货币市场基金将告别收益崇拜，回归资金头寸管理、流动性配置本色。
收益率降至3%以下
在记者的采访中，多位基金经理表示，证监会新规对货币市场基金的最大影响莫过于收益率以及流动性的变化。
深圳一家大型基金公司货币市场基金经理对记者表示，实际上，此前货币市场基金有刻意追求高收益率的倾向，而收益率持续走高的基础是通过杠杆操作放大资产规模，或投资较长期品种获取较高收益。新规中对这两方面都作了严格的限制和规定：除巨额赎回情况，债券正回购比例不得超过20％；禁止投资一年期定期存款利率为基准的浮动利率债，这些新规执行之后，短期看，货币市场基金收益率会“下降到一个合理的区间”。 上投摩根基金公司市场部人士表示，这个合理区间应该在3％以下。
实际上，影响今年货币市场基金收益率的不仅是新规。3月16日，央行将金融机构超额准备金率由原来的1．62％调低至0．99％，受此影响，央行票据、七日回购品种等短期投资品种收益率都可能下跌10到50个基点，这势必直接影响以此为主要投资品种的货币市场基金收益。业内人士指出，以目前3％左右的年平均收益率为基准，货币基金收益率将会因此下降0．4～0．5个百分点。
证监会、央行先后出手，殊途同归，客观上打击了货币市场基金发展一年来的收益率崇拜，对市场和投资者起到正本清源、厘清方向的作用。
投资应首先关注流动性
上述深圳基金经理指出，除了收益率影响，新规对货币市场基金流动性造成的影响更应该被投资者关注。这一看法得到其他几位货币市场基金经理的认同。该基金经理表示，目前投资者购买基金产品大多仅关注收益率，“实际上，货币市场基金的基本功能是流动性管理，投资者应该把这点放在投资考虑的第一位。”
上投摩根货币市场基金经理张英辉认为：“货币市场基金是一种现金优化管理工具，规范的货币市场基金更主要的是为投资者提供资金头寸管理、进行流动性配置的工具，而不是低风险、高收益的代名词。”新规将货币市场基金剩余期限限制在180天以内，针对的就是此前部分基金为博取更高收益大量投资长期品种的做法，保证了货币市场基金充足的流动性。
实际上，货币市场基金新规《征求意见稿》已经在业内流传了很长时间。上投摩根富林明货币市场基金的发行几乎和新规同时发布，记者从上投摩根市场部了解到，该公司的新基金产品已经按照新规进行了设计调整。在该基金公开法律文件中，记者看到基金管理人承诺，“本基金投资组合的平均剩余期限不超过120天”——比新规规定的180天还少了许多天，但市场销售很好，说明投资者对此相当认同。
投资建议：费率 管理
张英辉表示，在海外成熟市场中，货币市场基金的收益水平相差不大，基金费率才是导致各基金净收益差异的主要因素，这与我国上下不均的收益率水平有很大区别。芮颖认为，新规开始执行之后，国内十几只货币市场基金收益率可能趋于一致。因此，投资者今后选择货币市场基金应更多考虑基金的流动性管理和费率情况。
上述深圳基金经理认为，由于基金的流动性不容易掌握，普通投资者可以更多考虑费率、基金契约里是否明确基金剩余期限，以及基金公司品牌、背景和管理水平等指标；同时要选择那些前期收益比较稳定的公司产品。
另一位基金经理提醒投资者，并不是货币市场基金规模越大就越具投资价值，相反，只有收益率高了，规模才会变大——只有在基金发行之初把收益率做高，投资者购买踊跃，才能把基金的规模做大。
货币市场基金风险
随着基金发行形势严峻，货币市场基金成为基金公司扩张规模的顶梁柱，收益率成为其中一个强有力的竞争武器。部分基金为拉开与竞争对手的差距，钻起法规的漏洞，尽量放大操作，配置长期高收益资产，刻意套利。当前货币市场基金持续高收益的现象表明，其组合中可能持有相当比例的长期债券和剩余期限较长的浮息债券。
另有现象显示，货币市场基金规模变动频繁，且进出者多为机构投资者，资金量巨大。如果不能保持基金充分的流动性，机构大规模抛售资产可能导致净值下跌，进一步引发恐慌性赎回的恶性循环，严重者可能造成货币市场基金及金融市场的混乱。
（ 责任编辑：阿宝 ）
