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持有到期与持有分红策略成最佳选择
与大盘的疲弱相反，到期期限短的小盘封闭式基金异军突起，走出了漂亮的单边上行走势，但走势分化依然是封闭式基金的主要特征。不同品种的封闭式基金的表现完全“一半是海水，一半是火焰”。
小盘基金持有到期
小盘品种走强有内在的深层次原因，如果封转开能够实施，理论上折价率高的大盘基金更具投资价值，但市场表现却给出相反的答案。这表明真正得到先知先觉投资者认可的并非封转开的朦胧利好，而是投资者对封闭式基金“持有到期的策略”的认同。甚至可以将封闭式基金视为一种零息票债券，基金折价率是债券利率，而期限是买入日到到期日，只要持有到期就有可能获得折价收益。随着到期日的临近，封闭式基金的价格将逐渐收敛于净值。小盘基金最主要的特征正是到期时间较短。以目前表现较好的两年左右到期的基金为例，折价率约在15％－20％左右，就是说在两年到期时可以承受净值15％－20％的跌幅。
年化折价率是折价率与到期期限的比值，到期期限短的小盘基金虽然绝对折价率低，但年化折价率较高，目前仍维持在7％－9％，远远高于到期期限长的大盘基金4%左右，是小盘基金走强的内因之一。
持有分红大盘品种
大盘基金的价值一方面在于封转开、封转LOF的预期，另一方面在于长期持有获得稳定的分红收益，统计显示，2004年封闭式基金共分红23次，分红总额达到20.09亿元。以表现较好的基金科汇为例，2004年分配预案为10送2.30元，目前价格为1.213元，分红率高达18.9%，考虑到股票市场行情的因素，即使基金2年才有一次如此规模的分红，其分红依然非常可观，远远高于多数开放式基金的水平。
评价封闭式基金分红能力，主要还是从基金的累计净值增长情况考虑，还需尽量选择单位净值在1元面值左右或者以上，具备分红的基本条件的品种。此外，基金管理人的选股能力、历史业绩表现与持仓情况也是考虑的因素。
对折价投资机会的后市展望
继2004年中期QFII首次现身封闭式基金持有人之后，瑞银和花旗等QFII主力先后34次出现在基金持有人之列。过高的折价率显示，封闭式基金都已具绝对投资价值。在具体投资品种上，对于持有到期和持有分红两种策略应采取不同的选择标准。持有到期策略选择特征是份额在5亿左右、2年左右到期、年均折价率高的品种，持有分红策略关注到期时间较长、累计净值增长较快，具备长期分红潜力的品种，随着封闭式基金的折价投资价值得到主流投资者的认同，净值回归行情将向纵深发展(000001)(相关,行情,个股论坛)。
（ 责任编辑：姜隆 ）
