一、产销存缺口较大，政策面利好，棉价趋涨

　　国家发展改革委官员4月1日表示，尽管中国去年棉花丰收，仍赶不上纺织生产和出口的快速增长，棉花生产和消费之间存在较大缺口。国家近日已将国家储备棉收储价格从每吨11500人民币提高到12000元。据国家发展改革委有关负责人介绍，2003年全国纱产量983万吨，比上年增长16%；2004年纱产量1210万吨，又增长14%。进入2004/2005年棉花年度后，纺织工业继续保持快速增长的势头。据国家统计局统计，2004年9月到2005年2月，中国纱产量比上年同期增长22%。按照去年纱产量14%的增长速度测算，2004年度棉花需求量将达八百万吨以上。如果考虑取消纺织品全球进口配额限制和石油价格上涨引起的用棉比例上升等因素，棉花需求量可能还会大一些。由于去年粮食价格上涨，棉花价格下跌，种棉比较效益下降，影响农民种棉积极性。有关部门预计，今年棉花种植面积下降11。5%左右，因此今年的棉花产量将会明显减少，2005年度棉花产需缺口将进一步扩大。与此同时，2005年度全球棉花产量减少9%，消费量增长2%，全球产需趋紧，棉价将是上涨的趋势。

　　另外，中储棉公布收储价上调500元/吨至12000元/吨，收储价提高后，上周收储仍无成交，细分析，12000元/吨的到库价仍低于市场价。中储棉提价对市场的象征意义大于实质意义，从宏观层面上讲，中储棉此举主要在于顺应大势、稳定棉价，以及保护棉农种植积极性和增加国库储备。

　　二、棉花现货压力减轻，但天气因素捉摸不定

　　国内棉花交售基本结束，除山东、河南仍有少量的籽棉没有交售外，其他象河北、江苏、安徽、湖北、甘肃等地收购基本结束。值得注意的是，由于籽棉储运是一件非常麻烦的事，所以农民所交售的籽棉大部分已经进入轧花程序，籽棉加工成皮棉之后，就不可能“回包”，这使得能够注册成期货仓单的籽棉数量大大减少，期货价格的压力陡然减轻，这也是近期棉花期货价格高于现货价格许多的原因之一。

　　棉花除了受本身的季节性周期影响之外，不确定的天气因素也将对其价格推波助澜。随着新一季农作物棉花播种的开始，天气将是一个不得不重视的影响因素。去年冬季以来，我国天气表现异常。春节期间和春节后，我国许多地区的气温创下了十几年的新低，这说明来自北极的冷空气开始活跃。有气象学家认为北极冷气团将继续在今年保持旺盛。如果今年北极的冷空气势力较强，那么将会把雨带向较南的地方推进，而北方地区则将维持少雨和干旱的天气，同时，冷热不均的天气系统分布，经常在盛夏期间造成局部地区的强对流等灾害性天气。

　　三、国内仓单压力日重，国外基金净多头寸微增，商业抛盘维持本年次高

　　仓单方面，上周仓单再增191张至2059张，有效预报增439张为2300张，注册仓单数量与有效预报数量均保持较快增长速度，市场对仓单压力的担忧日重，实盘对期价有压制作用。另外，由于还面临C1类仓单在8月份将注销的问题和C2类仓单自9月份起，每月增加贴水100元/吨的问题，使得仓单压力在7、8月合约上体现出来的可能较大。

　　美国商品期货交易委员会（CFTC）最新公布的纽约商品交易所（NYBOT）棉花期货持仓报告显示，截至3月29日一周，基金多单继前一周大幅减持5500余张后当周小幅减持544张，同时空单在前一周减持2300余张后再次减持1386张，基金净多单持有25271张，棉花总持仓在前一周减少6600余张后当周增加2476张，基金净多单占持仓总量微幅增加0.3%，由前一周的20.7%上升到当周的21.0%。这说明基金做多信心有所减弱。

　　商业性抛盘维持在本年的次高位，在前一周减持3700余张后当周增加1855张至8.5万张，已连续四周时间持有8万张以上。本次基金翻多后，六周时间增加近3.8万张，目前纽棉期价维持50美分高位振荡，商业性净空单已达3.5万张，约占持仓总量的30%，这仍是有待释放的能量。

　　四、纺织品出口方面限制性利空信息频传，对棉花消费有一定利空影响

　　美国布什政府宣布，商务部将设立一个特别进口监视机制，并于4月份的第一周开始生效。预期在4月初发布2005年前三个月的初步数据，随后每两周发布一次。然后美国政府在7月份引入进口控制机制或者对从中国进口的部分敏感项目重新实行配额体制。据传，布什政府还可能对个别来自中国的出口纺织品发起特保调查。如果对部分中国产品设限的话，预期每年的进口增幅将不得超过7.5%。

　　欧盟外交部长会议决议通过自今年4月1日起，欧盟将提高中国纺织品进口税率，由9%提高到12%。中国将不属于发展中国家。同时，欧盟各国外交部长通过新法令，简化发展中国家纺织品对欧盟出口的规定。欧盟执委会也表示，该执委会将于6日讨论对从中国进口的纺织品实行紧急限制的规则，以防中国进口纺织品剧增。纺织品出口方面受限对棉花消费有一定影响。

　　综上，利好的基本面和政策面，对期价形成支撑，而仓单压力等又对期价形成压制，技术面上也显现回调压力，6月合约周K线表现为带长上影的小阳，从日线图来看，高点有逐级回落的现象，期价在震荡区间的上沿承压，有向下调整的要求，且震荡区间的下沿会有较强支撑，期价出现上下两难的徘徊局面。

（ 责任编辑：王燕 ）