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中国人民银行、银监会、证监会2月20日联合公布并开始实施《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》（以下简称为《办法》）。按照规定，我国商业银行可直接出资设立基金管理公司，而且基金公司试点工作开始进入实质操作阶段。《办法》就商业银行设立基金的市场准入条件、经营范围与方式、严格遵守的原则及信息披露的规则及风险防范等方面都作了一定的界定，相关游戏规则基本确立。
可以说，《办法》的出台不仅在于如何落实国九条，而且为内地投资者增加可投资的渠道、为商业银行的发展提供一种新赢利模式、为让内地合规的资金进入股市创造了条件。这对金融市场来说是一个利好的消息，所以昨天股市出现了红盘。
商业银行直接设立基金公司的利好表现在多方面。首先，它可以为内地商业银行提供一种新赢利模式。从上个世纪后期开始，海外发达金融市场中的商业银行就在不断突破以往分业经营的模式，设立基金公司也逐渐成为十分平常的银行商业行为，例如从2000年以来，香港的不少商业银行都设立了基金公司。允许内地商业银行设立基金公司，不仅符合国际金融业发展之潮流，也有利于内地银行业多元化的发展。
创造新的赢利模式对于内地的银行业乃至整个金融体系都有积极的意义。目前来说，内地商业银行在内地融资比重过高（2004年近90%），经营方式基本以信贷为主，盈利来源单一，收益风险集中，这不仅弱化了银行自身抗风险的能力，而且容易把整个社会的金融风险完全归集到银行身上。而商业银行设立基金公司，就可以利用其经营网点、信用条件、客户资源等优势来节约成本及扩大业务，通过收益多元化强化银行自身的抗风险能力，进而强化整个金融体系的抗风险能力。
对于内地投资者来说，银行直接设立基金为他们提供了一条便利的投资渠道。目前内地由于投资渠道狭窄，已经导致民众的储蓄过高，而在间接融资渠道不畅的情况下，储蓄余额中有大量的资金没有进入经济的体内循环。因此，银行设立基金，就可以以银行的网点及信用，更方便地为民众投资提供便利的渠道。
但是，民众投资渠道畅通的根本在于银行基金产品的信用性与回报率。也就是说，银行设立基金之后，有没有完善的监管方式、多元化的投资市场和良好的投资才是最重要的。比如，香港银行的基金公司的投资范围不仅是香港的资本市场，而且可以投资到海外任何一个资本市场，因此无论是作股票投资还是作债券投资，或外汇投资，都能够选择收益最好的市场，同时有效地规避了风险。在这意义上说，内地银行所设立的投资基金就也不应只面对内地的股市。
对于资本市场来说，商业银行基金的入市可以弥补流动性的不足。但我们应该清楚，市场不能仅是盯住有多少资金可以进入股市，这是一种颠倒性的思维，而是应该如何把股市建立好以吸引更多资金进入市场。显然，目前内地资本市场的症结不在于有没有资金进入，而在于这个市场对投资者有没有吸引力，无论对个人投资者还是对机构投资者都是如此。如果像香港股市那样，市场能够有好的投资回报，大量的资金自然会涌入。
在目前的条件下，商业银行设立基金公司是一件好事。有人说，《办法》的出台可以为内地资本市场良性循环提供动力及有利于提高直接融资比重、促进直接融资与间接融资协调发展等等。这种种好处当然是我们的愿望，但结果如何还是相当不确定的，还得创造种种条件来完成。关键是如何防范银行设立基金公司可能带来的各种风险，如商业银行和其设立的基金公司之间的关联交易、违反国家规定相互提供客户信息资料、损害客户的正当合法权益、跨市场的风险等。特别是在目前分业监管的情况下，如何来保证其监管协调性可能会面临着许多问题。
总之，如何让商业银行直接设立的基金真正健康地发展起来，不仅在于基金公司的风险防范及监管，更为重要的是要让内地金融市场真正规范发展起来。
（ 责任编辑：任宁 ）
