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东方证券研究所负责人梁宇峰：
“在解决过程中，应杜绝操纵股价的发生。倡导公正，将解决过程透明化，才是解决问题最好的环境”
本报记者郝渊侃发自上海
目前，股权分置问题的讨论已经进入了新的阶段。近日，东方证券研究所负责人梁宇峰博士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，全局考虑解决股权分置问题，和仅仅站在证券市场的范围内所看到的是不同的。短期而言，客观上股权分置试点能制造热点，活跃市场，但若没有措施防止操控股价的利益诉求，对市场不利；从中期看，“劣币驱逐良币”难以避免；长期来看则无疑能够促进上市公司治理结构的完善，构建一个更加健康的资本市场。
梁宇峰认为，股权分置不是一个零和游戏，应该在公正、透明的环境中，用分散决策的方式解决这个问题，以求长远在一定程度上促进上市公司治理结构的提升。
梁宇峰表示，零和游戏必然有参与者付出代价，联系到解决股权分置的问题上，就是非流通股股东为获得流通权，将付出多少代价，那么这就将成为一个双方博弈的过程，不会有均衡点存在，很难达成一个双方都能接受的结果；如果是非零和游戏，能够带来很多效益，才可能产生一个双方都能接受的方案。
梁宇峰认为，解决股权分置，从长远看不是一个零和游戏。它能促进上市公司治理结构的改善；从估值角度而言，如果整个市场是全流通的市场，上市公司的治理结构会相对完善，外部约束会更多，可能它的估值溢价会少一些、风险溢价会更低，上市公司的估值水平相应会有提升。
但不可否认的是，在短期内，市场的供求关系会随着股权分置的解决而发生失衡，其中就会表现在证券资产的价格和价值问题上。长远看，证券资产的价值是应该由风险收益来决定的，但在短期内会受供求关系的影响。
梁宇峰强调：在解决过程中，应杜绝操纵股价的发生。倡导公正，将解决过程透明化，才是解决问题最好的环境。
“分类表决的确是一个全体股东公平对话的平台，”梁宇峰指出，“但最后‘劣币驱逐良币’的情形将难以避免。”作为一家优质上市公司的非流通股股东，如果上市公司的高比例分红非常稳定，令他们没有解决股权分置的动力，而流通后获得的资金如果没有适合的投向，非流通股股东就更不愿全部流通；而两类公司对全流通更加感兴趣：一是绩差公司，由于公司的股价估值依旧偏高，大股东急于套现；二是急需资金的公司。
（ 责任编辑：谢剑 ）
