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（发表时间：2002.1.15）
当前国有股减持方案的征集和论证工作正在稳步展开，来自民间的智慧中不乏真知灼见者。近日，全国人大著名证券基金立法学者王连洲先生向本报记者推荐了上海金新金融工程研究院副院长王林的系统解决方案。
王连洲介绍说，王林的方案有两个内容。其一，新股发行实行股本全流通。不管是国有股还是法人股，今后发行上市全部应当按规定流通。其二，现有国有股存量五年后分年度逐步上市流通。随着全流通股在市场中的比重逐步增大，市场的平均市盈率将逐步下降并趋于合理，市场泡沫逐渐消除，有助于增加流通股的比重，非流通股的比重逐渐缩小。随着时间的推移，到流通股本占总股本三分之二、非流通股本占总股本三分之一时，解决存量国有股流通渠道的时机即成熟。
根据预测，若从现在开始全流通发行，到2005年末股市总股本规模将达到7052亿股，市值总规模4.41万亿元，国有股存量股本占总股本比例为35%。本方案设计是，从2006年开始，按股票发行的时间顺序，分年度实行存量国有股上市流通，即2006年安排1992年以前上市公司国有股上市流通，2007年安排1993年上市公司国有股流通……2015年安排2001年上市公司国有股上市流通，至此国有股流通问题全部解决。
王连洲介绍，该方案的可行性体现在以下几点。第一，全流通发行，使非流通股存量不再扩大，为以后实现存量流通打下基础。第二，稳定了现在市场格局和长期预期，避免了对现有市场的冲击。第三，由于全流通板块是逐步增大的，一开始规模较小，扩容压力不大，解决了新股发行问题。第四，由于存量国有股分年度上市流通的规模较小，可实现国有股按市价减持，可比以净资产转让增加一倍以上的利益，实现了国有资产利益最大化。第五，全流通必然为股民带来长期投资价值。
王连洲给予这个方案一定的评价，国家不妨一试。他认为该方案体现了四大原则。其一，尊重和承认历史。既然国有股是历史造成的，解决也必须让历史去解决，让时间去消化，不可能毕其功于一役。近年来，种种国有股减持的探索表明：任何不承认历史合理性的“外科手术式”的方案难以行得通。其二，力求达到各方利益均衡。非流通股流通不是价值创造的过程，而是财富的重新分配。任何把国家利益和投资者利益对立起来的做法都可能给经济大局带来不利影响。其三，“老股老办法，新股新制度”。这是吸取我国经济体制改革以来的成功经验，如劳动用工制，由于实行了“老人老办法，新人新制度”，逐步深入人心，实现了改革的平稳过渡。其四，截住国有股新增来源，非流通股不再增加，有助于在发展中解决历史遗留问题，不要产生新的历史遗留，有助于市场的稳定，减少阻力，减少震动。
正是由于实现了上述四个原则，王连洲认为该方案实施的好处在于：将从市场制度基础上规范上市公司治理结构，建立优胜劣汰机制，迫使上市公司提高核心竞争能力，提高经营效率；将发挥资本市场的资源配置功能，减少市场波动，规范市场行为，减少人为干预；将有利于我国资本市场的长远发展，国有资产不会流失；将限制上市公司的融资额度，迫使其提高融资的使用效率，有利于解决上市公司“一股独大”；有利于储蓄资金流向资本市场，建立规范市场机制；有利于规范大中小投资者投资，改善投资理念，降低投资风险，有利于彻底根除“庄家”生存基础，增强券商的承销能力，有利于减少行政干预，促进监管的规范化以及宏观经济的质量。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
