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扩容灼痛股市 保护公众利益成口号?

BUSINESS.SOHU.COM 2005年4月23日10:21 [ 张炜 ] 来源:[ 中国经济时报 ]
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  投资者“用脚投票”,是因为保护公众投资者利益还只停留在理念及口号阶段,具体举措远没有受到投资者认可。一些企业的扩容再次印证了股市融资功能在于为国企改革服务,由此造成的股市危局加深将抵消解决股权分置的利好效应。

  近来,股市政策频出利好,特别是解决股权分置试点的破题更引发市场的强劲反弹。国务院又发布《关于2005年深化经济体制改革的意见》,要求大力发展资本市场。按理,股市政策之好应在K线图上得到反映。可周一上证指数再度跌破1200点,周三继续下行以1172.55点收盘,一定程度说明扩容仍是股市的一大伤痛。

  宝钢股份或许不会事前预料到给二级市场带来明显的负面影响,因为其增发受到机构投资者的认可。华安基金管理有限公司投资总监王国卫表示,宝钢增发的时机选择得不错。从去年宝钢开始启动增发计划,到现在时间跨度已经比较长,现在增发最终实施,有利于市场消除对宝钢不确定性的疑虑,预期明朗化有利于投资者对宝钢的判断。市场人士曾分析认为,证监会表示“解决股权分置已具备试点条件”,股市应声大涨;然后让宝钢增发出台,显示有关方面拟以重大利好来淡化宝钢增发的负面影响,从而维持股市的一种弱平衡格局。

  可问题就在于,宝钢增发与“试点”消息“不期而遇”,让投资者信心再次受到了打击。如果管理层果真以重大利好来淡化宝钢增发负面影响作为初衷,那么,实在是聪明反被聪明误。“解决股权分置已具备试点条件”,只是一个政策信号,而宝钢股份增发却要股市承担100亿元左右的融资压力。给你个信心,然而抽走大笔真金白银,投资者并不傻,谁也不愿意被愚弄。4月14日,宝钢增发消息公布后,股指连拉三根阴线,说明投资者又在“用脚投票”。

  或许你会感到十分困惑,究竟是谁在“用脚投票”?2004年年报显示,去年第四季度机构增持宝钢股份的迹象非常明显。易方达50指数基金成为第一大流通股股东,其持股数已增加到6958.53万股;申万巴黎盛利精选基金增仓到4004万股,取代博时精选基金成为第二大流通股股东;瑞银证券在去年第四季度增持了近1400万股宝钢股份,一跃成为第三大流通股股东。此外,基金第四季度投资组合显示,基金共持有6.5亿股宝钢股份,占其流通股的34.84%,比三季度增仓5000多万股。除博时精选减仓外,其余基金均有所增持,瑞银证券与德意志银行两家QFII也进行了增持,筹码相当集中。既然机构投资者明知增发还敢于增持,就说明他们不会因增发实施而“用脚投票”。而且,宝钢股份的增发方案也照顾到老股东的利益。“用脚投票”的力量,显然来自于宝钢股份股东以外的投资者。

  宝钢股份无疑是优质中国企业的代表,其母体宝钢集团更是极少数有实力进入世界500强的中国企业。但宝钢股份在证券市场上的公众形象却不怎么样。首届“中国上市公司竞争力公信力TOP10有奖调查”活动网上投票第一天,截至首日5点30分,暂列该榜前三名的公司分别是东北高速、江苏琼花和宝钢股份,三家的投票率分别为52.07%、47.69%和46.96%。该项网上投票从4月18日开始,宝钢股份获此“殊荣”,主要与其被市场称为“趁火打劫”的增发有关。无论“趁火打劫”,还是“恶意圈钱”,一次早已公布计划的再融资使宝钢股份与骂名“捆绑”在了一起。

  宝钢股份股东以外的投资者之所以“用脚投票”,是因为“试点”消息体现的是保护公众投资者利益,而宝钢增发实现的是为国企改革服务。保护公众投资者利益还只是在理念及口号阶段,具体举措远没有受到投资者认可。而股市融资功能为国企改革服务,通过宝钢增发又一次得到印证。如此“一前一后”,岂不让投资者怀疑政策的真实用意。

  可见,无论“解决股权分置已具备试点条件”能给股市带来多少利好,首先需要在扩容问题上保持克制。南开大学教授韩强评论,“宝钢增发给市场发出一个明确的信号,即使股市低迷,大公司的增发也要进行,人们也就不得不担心,还有哪些大公司要发行新股、配股、增发?”这个疑问在大多数投资者中存在,管理层务必意识到扩容问题是股市的伤痛所在。千万不要一边推进股权分置问题的解决,一边酝酿银行等大公司发行上市。一言以蔽之,股权分置问题解决的发轫,可以扭转股市危局,但扩容问题加剧会加深股市危局。

( 责任编辑:胡晓波 )



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