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解决“股权分置”最终拿出的将会是什么样的方案？是否意味着中国股市迎来了一个重大的转折？中间的利益如何博弈？猜测、困惑、和希望无时无刻不在市场上空荡漾。搜狐财经作为“股权分置大讨论”的独家发起者，一直试图与大家一同探讨寻找解决“股权分置”的最佳方案。为此特在4月25日举办“股权分置沙龙”，学术翘楚理论大腕共聚一堂，激辩“股权分置”。
水皮：谢老师的前面的观点是一样的的确是留在全流通的概念上了。我们谈现在的话题，就是现在证监会认为试点时机成熟了，那我们就这个事情谈这个事情。 回到现实中来，我有几个原则。内部股东表决肯定是为解决这个问题、股权分置专门框架性设计的，这个不用考虑了。
第二个问题，王林老师提的，到底新股能试还是不能试？我的观点是既然是试点我们就可以拿几个公司试，在一定周期之间叫试点，否则就叫试行了，这个时间不会太长，一年或者半年，大家觉得新股这么做可以，就可以用。但是再三强调我不是说全流通的概念，是指股权分置试点，试点就是试点，我后面会进我的想法，这个试点绝不能跟全流通划等号，划了等号就是认什么方案都是稀里糊涂的。
我不赞成一钱、一议的观点，1400个公司可以有1400个方案，你的方案是你的方案你错了就是你做不了，你做不了怪不了别人，别人能做那是别人的事情，至于是国营企业还是民营企业这个无所谓，因为反正早晚的事情，五个试点中可以有5个民营企业可以有3个国营企业，这无所谓。另外我不赞成补偿的说法补偿会对上面造成严重的误导，谁也没听说过“吃出来的东西还能吐出来”这个不用想。用“分享”的原则，这个好处是会解决我们第一步的问题，就是确立流通股，就是非流通股如果进入流通股市场必须取得这个权利，怎么取得呢？非流通股和流通股两家谈这是两家谈判的概念。
但是一次获权，分期行权，绝对不能搞第二天一步到位了。再一个一定要把试点，包括以后逐步推开的总量控制纳入到扩融的总盘子里，这是证监会目前的阶段就得负的责任，这就是中国特色，历史已经这样了，你就得负这个责任。说追溯历史也好，或者达到完美也好，就是市场化市场的问题就是市场解决，这是不可能的。我为什么现在搞全流通，因为现在无论是时机也好，认识也好，都达不到能够承接这么大的盘子，必须要总量控制。要搞全流通是定，多搞几家，那么对不起一定要明白你能控制得了局面吗？别来又是工商行、又是建行、同时上宝钢、再上交行、同时股权分置试点那肯定不行的。刚才吵了半天就是分不清哪个是下跌的主因？但是反过来新股停发那是不可能的事情。
所以我们考虑问题要考虑几重变量，要从这里找平衡。现在我们讨论的就是我们只代表一方，就是所谓的“方案设计的的人”有的可能是大股东谈方案，有的可能纯粹站在小股民的利益，所以必须要考虑这些变量。一句话“必须把试点纳入到扩容的总盘子里面去同股”一定是这样的。包括以后逐步推开的试点也是这样的，而且在股权试点跟全流通中间我们第一步仅仅能做制度上的转换。一进入二级市场全部不行了，因为现在时机不对。
我们现在谈的就是细化性的一个原则，一定要把对市场供应量的冲击预期减少到最低程度。所以我跟韩老师的意见不太一样，他说能变成重大利好，我绝对不是这个观点，我认为尽量不变成重大利空就可以，让市场自己选择，但是在供应量的预期上给大家减少到最低限度，最低就是新股扩容，这个要有一个度。如果你确认他含权，消除了未来的预期因为我们原来是不承认含权的，别说补偿了，连分享都不可能给你。
今天大盘跌那么多，我中午出来的时候茅台51块，走新高了。现在说41块钱减持，你看有很多机构要不要？45给他都要。所以这的确是千差万别了。我们现在《破产法》进入修改程序，马上大批的企业破产怎么办？三分之一你要吗？十送五股要吗？“拿回去做纪念了”。你说的门槛我真的赞成，这个门槛是市场对任何公司的价值判断，只要张卫星说可以商量，做不做的下去可以商量。
王林：比如现在上海的房价，什么花卉新天地，一开盘5.2万，不说这个了。现在央行说出台政策控制抬价，如果现在加息，让上海房地产掉30％，你的首付是20％，马上这些成了买了负资产的居民有没有法律向央行追溯？所以我们要培养一种所谓的股市文化和商业文化，就是任何时期商品经济市场都有波动，或者巨大的波动，我们每个人首先要想增加自己的保险系数，而不是去找原因。
主持人：我们再接着说股权分置的试点效果如何去保护？刚才几位都谈了，股权分置环境如何塑造？我想先请韩志国老师讲一下这个话题？
韩志国：今天每个人讲的都有道理，包括王林的观点，这里你们讲的我都有赞成的部分，但是都很难完全通译。我觉得这轮全流通和试点启动一定要名它跟以往任何时候都不一样，它是“只能成功不能失败”而且要给市场一个明确的信号。所以我认为，就是一个小牛市丢不能解决，因为不管什么方案都意味着市场的绝对扩张，我的方案就是一定要锁定三年再通。我认为，想让政府让步给流通股送股，我认为很难。所以水皮说不支持补偿的方案，我早都不支持这个提法了。
去年的郎咸平事件，这轮全流通是一个制度的转折，但是跟以往都不一样以往出台一个政策改了就改了，这次一定是在市场的转折中去改。如果不成熟的话及就利空，成为利空都转折不了。所以它不但要成为利好，而且要形成巨大利好，不但要形成牛市，而且要形成大牛市才行。
水皮：要构成你的重大利好，目前的形式就是整体环境下肯定是供求方面产生比较大的调整。必须保证扩容不能超过现在的比例，新资金又的确看到的希望，的确看到了巨大的散力，然后去竞争净资产。
韩志国：而且一定要明白不但要给市场留下空间，而且不能再让流通股再拿钱。
韩志国：现在不从国有股开刀是没意义的。现在市场的气氛变了，熊市的周期太长了，市场的人气太散了，非流通股的数量太大了。这三个“太”就决定了没有可能。所以现在，第一批的试点，我觉得一切向着流通股的利益，流通股的损失太大了。实际上这4年，流通股在为政策买单，为政策层的决策失误买单。所以从补偿的角度来讲不是没有道理，但是还得含权。流通股的试点不但要明确要是含权股，而且要含很大权的股。
水皮：照你这么说，讲股权分置试点有价值的只有一句话“就是保护公众投资者合法权益”。
韩志国：我的想法是这样的比如说我们现在选择一个十几块钱的股，现在它的净资产是2块多，我觉得净资产这条线是很难突破的了，就是这个钱已经是我的了怎么能吐出来呢？
水皮：净资产有一个好处就是至少不要把吃进去的全部吐出来。
韩志国：现在按照净资产这个路子，对流通股有点不合理，就是定价太低了，打出空间来，回归的价格还是市场价格，主流的思路离开净资产是很难的。所以我说第一试点的时候，要国有企业，民营企业都可以搞，但是如果不在国有股上开刀是没意义的。第二，必须给国有股空间，国有股试点要看到历史性的事件，两句话“一句话不能把矿石当成钻石卖”第二句话“不能把流通股和非流通股变成一个新的农夫和蛇的关系”第一批方案一定要打出空间来，市场人气形成了慢慢会形成一个主流的思路。我认为如果全流通导致市场方向性的迷盲，不要说大利空，市场不让位你是利好就是好的，一定要有一个明确的方向、明确的力度和明确的发展空间。
水皮：我的概念就是少让市场掏钱。
张卫星：不掏钱。
水皮：不掏钱是不可能的。
谢百三：我觉得搞试点，我不是说不要搞，我是主张搞的。但是搞试点，我觉得有很多问题，比如说B股怎么办？B股要不要送？H股要不要还他们股票？还有，比如我上海那套房子过去3.5万，现在80多万，3.5万是用低工资盖出来的房子，所以这里说还给流通股是行得通的，但是必须国家同意。我认为，上边最高领导和管理层还没有想到这么多、这么深。这种情况下任何试点，都意味着一些涨、其他都跌，所以我觉得很可怕。B股、H股不管了吗？还有不拿钱出来，这几乎是不可能的。
主持人：华校长谈一下股权分置市场如何铺开？
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（ 责任编辑：张宇 ）
