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编者按：随着中国金融开放进程的加快与金融体制改革的推进，金融混业产品日趋增多，实现综合经营成为各类金融机构提高核心竞争能力的内在要求；为此，国务院发展研究中心金融所邀请相关政府机构的主管领导、知名学者以及国内外著名金融机构的负责人，围绕金融创新与风险防范及其对金融市场的影响和所引发的系统风险，以及相应的政府监管机制改革和各类金融机构的经营战略调整等热点问题进行深入分析与讨论。搜狐财经频道作为协办单位为本次论坛提供了独家网络直播支持。以下是中国社会科学院金融研究所副所长、研究员王国刚的全部精彩发言。
王国刚：这是一个命题作文，这里涉及的问题很多，不可能一一讲到，我想说三个问题，第一说说什么是混业经营。对混业经营的理解从目前来说有着多种多样的说法。比如有人认为银行的业务只要生长到了表外就属于混业经营。我们认为这样的说法可能是不准确的。什么叫混业？从金融角度来讲，同一家金融机构同时经营若干金融产业业务的状况称作混业。如果说只是投资，不应该称作混业，否则我们会看到这种状况，问一个很简单的问题，实体部门中的企业，无论是钢铁、石油、交通还是其他任何行业，投资于金融机构那么他就混业了，成为实体经济和金融的混业，这成立吗？显然不成立。如果这算混业，那么金融业和实体业的分业，就意味着金融业的资金没有来源。所以金融机构彼此间的投资不属于混业的概念，不能以此来讨论，说这就叫混业，然后由此大讨论，这样的混业有多少的分析，要建立多少隔离墙等。投资下去只不过是一个子公司，不过持有了一些股份而已，跟它的业务本身并没有直接的扩展，只是一部分投资，因此要把这个问题搞清楚。真正的混业从金融角度来讲大概是欧洲大陆模式，他们称作全能。这种状况因为它同时经营着若干组或者若干个经营产业的业务。如果仅仅投资，我们认为不应该属于混业范畴。
中国从原来体制所造成的金融业、保险业、证券业、信托业由体制造成，把这些业用严格的行政边界分开，并且不允许相互之间投资，这种状况实际上在全球范围是及其罕见的现象，这就有点类似于中国改革开放前的现象。纺织业与机械业之间不能互相投资，以至于纺织、机械不知道该怎么生存。这是中国计划经济体量发生的事，现在中国不能走这样的路。同样道理我们在鼓励或者主张一些金融机构对其他金融产业的机构进行投资，这不是混业只是扩展金融市场，大家在共同的信息背景、资源背景下扩展金融市场的一个渠道。
这种状况和美国模式有点类似，99年美国出台的新法案并不是混业法案，而是鼓励金融业多原投资。如果说早些年我们在讨论实体经济部门的企业多原经营和多原投资之间的区别还比较清楚这个问题相对还比较清楚的话，怎么到金融业就不清楚了呢？我们对金融业的很多理解实际是有问题的。我们简单把教科书上教学生，为了让学生便于掌握的方式搬到实践中，实践中很多的划分并不严格。比如在教科书中你可以划分信托业，其他任何金融及非金融业不能做信托，这种现象在实践中很难发生。我们讨论基金，基金最基本的关系就是信托，全世界都一样。难道说基金只能由基金投资公司其他公司都不能做吗？信托只是一种机制。所以不能简单把教科书搬过来，实践是复杂的，证券这个概念在实践中也是复杂的，存款单也是证券。
第二我想讲讲中国证券市场发展的主题是什么？由于在混业趋势下基金公司面对挑战的策略。我理解这里所讲的基金公司是目前存在的证券投资基金管理公司，这个概念严格说来，用基金公司是不准确的，应该是基金管理公司，他的职能是管理，基金公司应该是基金持有人公司。
那么这个问题是怎么提出的呢？为什么混业基金管理公司会面临挑战呢？这个事是怎么来的呢？从去年讨论来看，一批基金管理公司的人认为，如果说银行投资于基金管理公司或者保险公司投资于基金管理公司，由于其实力雄厚，就会对现有的基金管理公司的运作造成严重的挑战，有人就提出了一系列的说法，这些说法妨碍了有关政策的有效形成，也妨碍了这样一个证券市场的有效展开。他们认为如果银行投资办基金管理公司，就会造成垄断。我们就很奇怪，中国现在只有一家银行吗？怎样造成垄断呢？就算四大国有也不是垄断，更何况中国还有十几家商业银行。究竟是银行会造成垄断还是你那个垄断不想打破？所以我们坚决反对，认为这是没有道理的。第二个理由是会给银行带来巨大的风险，我不知道这个风险是怎么来的，因为他投资的只不过是持有基金管理公司一些股份，是一个子公司，我不清楚这样的子公司如何给银行正常的表内运作带来严重的风险。我为什么讲全业银行混业和这种多元投资不是一回事，如果这对表内会带来风险，同样道理，如果一个钢铁企业投资于交通，那么是不是对钢铁企业的正常生产、运营也带来严重的风险呢？这显然没说清。我们实施的是公司制，公司制下有限责任，哪怕基金管理公司出事了，它承担有限责任，怎么会造成所谓那么多风险呢？不清楚。为什么要放到发展中来谈呢？我们究竟想把市场做大，除非大家一起在市场中获得收利益还是把市场当做金融的某一个产业甚至某一个行业独有的优势？谁能不能染指，这是需要我们认真考虑的问题。大家知道，从去年5月份以后，股票市场是一落再落，以至于前几天已经落到九年里的最低线。在这样的背景下，人们在讨论三件事。这样的股票市场一系列制度性的改革，一个是股票市场的国际化，再一个是股票市场的发展。我们想问对中国股票市场这三者哪一者是主线、是总趋势。可以说中国改革开放二十多年来发展是主题、是主趋势。改革也好、开放也好都是为发展服务的，把发展丢在一边简单地谈改革、开放那是很危险的。所以发展是目的、发展是主线，而我们现在有些人偏离了这个轨道。大谈特谈这样一个市场中存在这样或那样的问题，要求一步到位，现在就把它全解决，不可能。中国的股票市场中确实存在许多问题，但这些问题是改革、发展中促成的问题，需要用改革的措施进行。但是它的目标是服务于发展，因此要在发展中解决，离开了发展这个主题讨论改革是没有意义的。
我们一些人急于求成，在中国现有的背景下搞国际接轨。国际接轨的目的是什么？是为了中国的发展，如果不顾中国的发展，简单地搞国际接轨不仅将造成严重的损失而且将断送发展的良好前景。中国是一个渐进式的，发展是一步步走出来的，这点大家都应该深刻认识。因此对这样的证券市场、股票市场必须始终确立发展是主题，是主线，要欢迎一切推动这样市场发展的主体介入这个市场。我们这个市场可以让QFII进来，为什么不能让中国的其他金融机构进来？有何道理？到今天这一步，这样的做法恐怕早该改改。
第三讲讲基金管理公司。中国现有的基金管理公司是证券投资基金管理公司，目前已有几十家了，后面可能还会再增加。这只是目前市场上进行投资的基金管理公司的一类并不是全部。中国的证券市场发展需要解决三个度的问题，一个叫宽度、一个加厚度、一个叫深度。所谓宽度讲得是证券品种的规模要充分地展开、增加。所谓的厚度讲得是中国要建成多层次的证券市场，不能是单一层次，因为中国复员广大，人口众多、经济发展都是多层次的。1978年中国开始了改革开放，当时有一个最基本的理论命题，鉴于中国是一个多层次生产力的国家既具有当时世界最先进的科技，也含有很多的不足。所以当单一生产关系不能满足经济的需要，所以要发展多种经济成分进行经济体制的改革。二十多年来这种多层次的状况我们每天都见到，我们的金融也是需要多层次而不能简单地由中央一个层次进行，这不能满足需要。同样证券市场的厚度要增加，没有厚度不能满足需要。每一种证券，都应该是一个延续的过程。在座的应该有短期的三个月、六个月、九个月，应该有一年、十二年、二十年如此等等，这就是深入。我们需要有这样一个三维、立体的状况来支持整个国民经济，那么证券市场也必然如此。既然是如此，那么基金管理公司的基金运作在市场上当然也具有了共同的定位。现在只在一个层次既缺乏跨度也缺乏厚度还没有深度的市场上所形成的只能是其中一类的基金。在发展中不同的基金管理公司处于不同的宽度、厚度、深度，由这三维给它做不同的定位，你是做什么的，在哪个层面上。举个例子，很多人都认为保险公司现在开始办基金，这些基金开始入市是跟现在证券投资基金发生竞争。有没有？有，但是基金理解到这个程度不够。大家要知道保险公司的基金也什么特色，和证券投资基金不一样，保险公司投入到证券市场的类型，它的资金首先是负债基金，不是资本资金。一方面保单发出去，一方面资金拿过来，这部分不是利润，而是事件未发生，未赔保的资金，是一笔负债。什么时候赔保承诺的事件发生了这些钱要拿出去赔甚至拿出去赔都不够的。负债管理和资本管理不是一回事。从这个角度来讲，基金管理公司面临这样一种状况，其应对之策三条，第一应该欢迎、积极推动各类金融机构创办各种基金支持中国的证券市场（股票市场）的充分发展。这个股票市场自去年4月份以后资金严重匮乏，在欧美国家股票市场中的投资资金80％甚至90％以上是长期资金，中国股票市场60％以上是短期资金，所以去年宏观一紧缩资金走了。再加上去年暴露了一系列的事情，几大主力有的不存在，有的溃不成军。没有长期资金支持这个市场走不好，也走不上来。所以第一个策略就是必须支持、欢迎各类人进来。第二必须明确自己的定位。你的市场定位、操作定位、发展定位是什么必须明确。无论是银行资金、证券资金还是其他资金他们的定位是不一样的，不能混为一谈。第三要积极推动中国基金世本的创新，增加这个市场的宽度、厚度和深度。谢谢。
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（ 责任编辑：魏喆 ）
