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A股面临价值重估 境内外著名机构看好A股市场

BUSINESS.SOHU.COM 2005年4月29日08:21 来源:[ 四川在线-华西都市报 ]
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  JP摩根、美林证券和申银万国等境内外著名机构近日纷纷表示,随着A股股价持续下跌,目前A股的估值水平和债券资产相比已经具有吸引力,目前宜提升A股在资产配置中的比重。

  硬着陆担心逐渐消退

  JP摩根称,A股自去年4月份以来出现的下跌行情,很大程度上归结于市场对经济硬着陆的担心。但种种迹象显示,这种笼罩在市场上空的阴霾正在逐渐消退。

  在中国2005年第1季的经济与上年同期比较增长9.5%的同时,整体通胀率在今年首季继续下降:2005年第1季,消费价格指数(CPI)较上年同期升幅减缓为2.8%,低于2004年第4季3.2%的升幅。其中,食品价格的上涨继续减缓,正趋于稳定;食物之外的消费品的价格涨势在2005年首季也开始减缓。

  A股面临价值重估

  一个让境外机构看好A股的重要原因来自对人民币的升值预期:本周一,1年期美元兑人民币不可交割远期买卖贴水一度上升逾4900点子,较一月以前的3450点子升水约四成。

  JP摩根称,在双“II”(通货膨胀和加息)与双“RR”(通货再膨胀和人民币升值)这两个对市场一负一正因素的综合作用下,最终对市场的影响依然趋于积极。JP摩根预测,人民币升值政策很可能在二季度出台。

  “在数星期前,A股市场就已经发出了超卖信号。”JP摩根资深研究员福兰克说,“A股市场目前按2005年盈利预测计算的市盈率水平已经降至低点。”他表示,JP摩根目前已经将“A股市场已发出买入信号”的建议调整为“在现在的水平上买入”。他认为,在现在的点位上,市场上升潜力已经远大于下跌空间。

  增加A股资产配置

  国内的机构也开始注重A股市场的投资机会:申银万国在新近的研究报告中称,随着A股上市公司业绩的持续增长,以及股价持续下跌,目前A股的估值水平和债券资产相比已经具有吸引力。

  据测算,股票资产的长期预期回报率有望高于债券资产,其中估值合理的重点公司具有更明显的比较优势。为此申银万国建议,对于股票资产配置比例较低的机构投资者,比如保险公司,可以逐步增加股票资产配置。

  不过境内外机构同时也指出,今年A股市场还存在着一些不确定性。JP摩根就认为,潜在的风险包括美国通胀给全球经济带来的压力、新兴市场债券指数的走高和信贷的扩展以及商品市场的大幅波动。申银万国则认为影响A股配置权重的主要因素有:一是解决股权分置试点。如果方案偏向流通股东,并能够逐步实施,将降低市场整体估值水平;二是封转开试点。这将对封闭式基金的折价率回升有很大推动;三是升息的频率与幅度。这会对股市、债市产生重大影响。

( 责任编辑:林楠 )


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