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市场人士认为，保荐人参与股权分置改革试点，是证监会对自己体系内机构权力的设租行为
岳敬飞 NBD上海报道
4月29日证监会一纸《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》（以下简称“《通知》”）公文，标志着期盼已久的股权分置改革试点正式启动，全流通盛宴登场！在对手不变的多方博弈中，谁将是中国股市游戏规则改变后的最大赢家，切分全流通盛宴的最大蛋糕？根据《通知》精神，多位业内人士认为，这场解决股权分置试点盛宴最先获益的当数保荐机构，其中主要是券商，而以券商为主体的保荐机构将从中获利超过100亿元。
《通知》中多次提到了保荐机构。第一条就明确规定：“中国证监会根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐，协商确定试点公司。”显而易见，保荐机构的推荐，是成为试点公司的必备条件。《通知》第二条、第四条再次明确了保荐机构、保荐人在股权分置试点中承担的权利和义务。
综观此前被热炒的各种民间股权分置方案，无论是张卫星版、华生版还是万国测评版，大家如此热衷于方案设计，无外乎想从全流通盛宴中分得一杯羹。此前有人测算，全流通市场所蕴藏的商机高达万亿元。但现在，证监会明确要求上市公司聘请保荐机构来制定方案，全程介入股权分置试点，无疑给了以券商为主体的保荐机构一块最大的蛋糕，让其他机构介入的幻想破灭。
在券商全线亏损、部分券商面临倒闭的关键时刻，证监会此举可谓煞费苦心，但也引起了众多市场人士的指责。张卫星认为，保荐人制度是一个多余的设置，是中国证监会对自己的体系内的机构权力设租行为，保荐机构和保荐人昂贵的收费最终还是需要股民来埋单。他甚至提出，让保荐机构参与不符合保荐人制度的有关规定。
保荐机构能从中收取哪些费用？资深投行人士林涌表示，虽然目前证监会还没有相关的硬性规定，但按照惯例，“如果解决股权分置的试点方案中涉及股票发行（估计多为存量发行），则保荐机构将收取承销费和保荐费；如果只是送股，不涉及发行，则只收取保荐费”。他介绍说，目前的承销费大致在总的融资额的1.5%到3%之间浮动，保荐费没有固定的标准，要和上市公司协商后收取，约等于承销费。
以最近上市的中小板公司登海种业为例，募集资金36740万元，保荐机构、主承销商东方证券收取了承销费用1102.2万元、保荐费用330万元。资深业内人士估计，股权分置试点公司保荐收费可能没这么贵，但一家至少也应该在数百万元以上，如果未来3年1300多家上市公司都实现全流通，那么以券商为主体的保荐机构将从中获利超过100亿元。
到底有多少家保荐机构会受益？去年4月30日，中国证监会公布的首批67家保荐机构包括66家券商和一家资产管理公司（华融），当时被注册登记为保荐代表人的有609人。随后，保荐制度开始全面实施，保荐机构由于可以获得8%的保荐费，赚得盆满缽满。去年年底，又有4家券商和信达资产管理公司被注册为保荐机构。
（ 责任编辑：张宇 ）
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