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虽然新世界系的投资回报均遭遇滑铁卢，但这并不代表郑氏家族的财产受到损失。
新世界发展有限公司近年来几次投资失利，让它负债累累，令投资者所获得的回报股息极低，而新世界发展似乎无意减债。与此形成强烈反差的是，拥有新世界发展37.8%股权的周大福企业（也是由郑裕彤控股持有），却从诸多收购合并中获利甚多，而且似乎还比新世界发展更具慧眼，所投资项目都有不错的回报。这正好为金字塔操纵提供了生存环境。
所谓的金字塔操纵，是指一种通过层层递进的金字塔式架构操纵几家公司股权的控股模式。具体形式如下：一个家族拥有公司A的51%股权，公司A则拥有公司B的51%股权，依此类推，公司B拥有公司C的51%股权，公司C拥有公司D的51%股权，因此，这个家族便控制了公司D的51%股权。但是，他的实质拥有权，根据A→B→C→D公司的联系链计算，只是7.6%（＝51%×51%×51%×51%），这就是金字塔架构效应的真实表现。尽管采用这种模式的家族占最低层公司的拥有权少，但金字塔架构放大了家族对该公司的控制能力。
亏损资产套现记
从亏损资产也成功套现的面面通即可管窥新世界系的金字塔操纵。
1997年6月，新世界在香港推出互动多媒体收费服务——面面通，专门提供本地和国际长途电话服务及与香港国际机场的电子邮件、传真和资料传送的服务。1999年5月12日，新世界把亏损的面面通注入保华地产，令以地产业务为主的保华地产摇身一变成为新世界的信息科技旗舰。
趁着科技股热，保华地产在收购面面通后便发行新股集资。同时，保华地产改名为新世界数码基地。保华地产发行2亿新股后，新世界持有其股份的32.1%，原大股东保华德祥的股权由74.3%摊至26.6%。若新世界行使所有认股权，持股量将扩大至50.4%。
将利润留给自己
虽然新世界系的投资回报均遭遇滑铁卢，但这并不代表郑氏家族的财产受到损失。因为其财富来源主要是周大福企业和新世界创建，其他新世界系的上市公司都只是用来作为建立郑氏家族自己王国的工具。
新世界创建是新世界系旗下表现最出色的附属公司。其2000年的纯利有8.19亿港元，每股的账面价值为27港元，截至当年10月，公司手头现金约有18亿港元，备用信贷可动用的资金为40亿港元。这与新世界发展的财务状况也有天壤之别，至2001年为止，新世界创建仍未上市.
早在1999年9月，新世界发展占新世界创建73%的股份，周大幅代理人公司只占27%。但在1999年9月21日，新世界发展以成本价减持新世界创建23%的股份。资产转移后，周大福代理人公司占50%的股份，郑氏家族便可从中获利了。
按照金字塔理论，通过周大福代理人公司、新世界发展和周大福企业拥有新世界创建69%的股份（周大福企业占新世界发展37.8%股份）。也就是说，新世界创建每赚100港元，郑氏家族就可分得69港元【＝100*（50%+50%*37.8%）】。如果这100港元由新世纪发展赚得，郑氏家族只能获得37.8港元（＝100*37.8%）。这也正是新世界创建得到郑裕彤特别照顾的原因。
从中可以看出，郑氏家族所占股份越大的公司，其财务状况越好。这也能解释为何虽然市场期望新世界创建能早日上市，但郑裕彤却迟迟未实行的原因。如果把新世界创建上市的话，郑氏家族又怎能从中赚取更多利润呢？
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（ 责任编辑：任宁 ）
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