从总体平均值上看,2004年上市公司高管最高年薪平均值在持续3年的高涨之后已突破20万元人民币大关,达到23.6万元,比去年的19.9万元增加近4万元,上市公司高管的日子似乎越来越好过了。从政策面上分析,2003年底及2004年初,国资委《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》的正式出台,使经历了多年激烈争论之后的“年薪制”终于成为一项制度。

    根据《办法》,如果企业负责人完成经营目标,可拿到年度薪酬奖励和任期中长期激励,如果目标完成不了,就要根据具体情况进行扣减或延期颁发薪酬,甚至对其不再任命、续聘。对经营者的激励将综合运用年薪制、持有股权和股票期权等多种薪酬方式。完成业绩考核指标的中央企业负责人将拿到平均25万元人民币的年薪。尽管“平均25万元人民币的年薪”与市场化标准有较大差距,但却迈出了历史性的一大步。一些地方性的配套政策步子迈得更大,如《深圳市属国有企业建立经营者长效激励机制的指导意见(试行)》指出,对经营者的激励上不封顶。在政策利好的形势下,高管薪酬再上层楼也就在意料之中了。

    但是我们应该清醒地认识到,尽管2004年高管薪酬较2003年相比又上了一个台阶,但总体水平仍然偏低,上市公司高管薪酬的平均值还低于国资委年薪制“路线图”中所提出的平均25万元人民币的标准。从我们统计的情况看,仍然有130家上市公司高管的最高年薪低于6万元。在中国企业面临全球化竞争的背景下,不能适应市场竞争的企业薪酬制度必将成为中国企业可持续发展的瓶颈。董事长持股市值则继2003年回落之后有所回升,均值达到360770元。总经理持股市值则有所回落,为275894元。实际上2004年有相当一部分上市公司的总经理通过各种方式获得或增持了股份,如一些上市公司的总经理从二级市场直接购入,另一些则是公司采取股权激励政策而获得,持股总量和持股家数相比2003年均有增加,持股市值的下降主要还是2004年12月31日当日的股价不太理想造成。一个值得注意的现象是,有不少的上市公司总经理通过资本公积金转增的方式获得公司股份,在年报中公开披露的就有24家。

    从持股比例上看,董事长、总经理和董秘持股市值平均值的比例大约为100:76:21,可见持股大户主要还是董事长与总经理。表1：2004年末董事长持股市值排行前20名 (有效样本410家)

排名 代码  公司名称  地域 行业 董事长   持股数 年末价格 董事长持股市值
1   600811 东方集团行情,论坛) 黑龙江 M   张宏伟-  3714346  3.78     14040228↓
2   600366 宁波韵升行情,论坛)  浙江  C   竺韵德-  1336500  5.00      6682500↓
3   000488 晨鸣纸业行情,论坛)  山东  C   陈洪国↑  549794 10.72      5893792↑
4   000559 万向钱潮行情,论坛)  浙江  C   鲁冠球↓ 1358062  4.23      5744602↑
5   600400 红豆股份行情,论坛)  江苏  C   周海江↑  708007  7.08      5012690↑
6   000063 中兴通讯行情,论坛)  广东  G   侯为贵↑  175680 26.69      4688899↑
7   000527 美的电器行情,论坛)  广东  C   何享健↓  559859  7.31      4092569↑
8   600177 雅 戈 尔  浙江  C   李如成↓  634358  5.27      3343067↓
9   600597 光明乳业行情,论坛)  上海  C   王佳芬↑  458697  6.83      3132901↑
10  600868 梅雁股份行情,论坛)  广东  M   杨钦欢↓  902503  3.07      2770684↓
11  000541 佛山照明行情,论坛)  广东  C   钟信才↑  184250 14.36      2645830↑
12  000002 万  科 A  深圳  J   王  石↑  418677  5.26      2202241↑
13  600098 广州控股  广东  D   杨丹地-   241944  8.44      2042007↑
14  600718 东软股份行情,论坛)  沈阳  G   刘积仁↑  156130 11.13      1737727↑
15  000726 鲁  泰 A  山东  C   刘石祯↑  171974  9.58      1647511↑
16  600066 宇通客车行情,论坛)  河南  C   汤玉祥↑  168950  9.48      1601646↑
17  600881 亚泰集团行情,论坛)  吉林  M   宋尚龙↓  388443  4.02      1561541↓
18  600727 鲁北化工行情,论坛)  山东  C   冯久田↓  309777  4.95      1533396↓
19  600739 辽宁成大行情,论坛)  辽宁  H   尚书志↓  400140  3.49      1396489↓
20  000778 新兴铸管行情,论坛)  河北  C   范英俊↑  176321  7.85      1384120↑

    说明：

    (1)剔除自然人持有未流通股的情况。

    (2)去年排名第九名的原深科技董事长王之因辞职而退出排名。

    (3)非常有趣的是今年新入榜的晨鸣纸业行情,论坛)董事长陈洪国、光明乳业行情,论坛)董事长王佳芬、新兴铸管行情,论坛)董事长范英俊都是因为所在公司实施高管股权激励计划、利用奖励基金以高管名义购入流通股。

    (4)中兴通讯行情,论坛)董事长更换,现任董事长侯为贵的排名与去年董事长张太峰的排名无任何关系。表2：2004年末总经理持股市值排行前20名 (有效样本:399家)

排名 代码  公司名称 地域 行业 总经理   持股数  年末价格  总经理持股市值
1   000021 深科技 A 广东  G   谭文鋕-   714025  9.34       6668993↓
2   600052 浙江广厦行情,论坛) 浙江  M   楼忠福-  1437345  3.34       4800732↓
3   000039 中集集团行情,论坛) 广东  C   麦伯良↑  187387 22.31       4180603↑
4   000488 晨鸣纸业行情,论坛) 山东  C   尹同远↑  309188 10.72       3314495↑
5   000632 三木集团行情,论坛) 福建  M   陈维辉↓  315752  8.68       2740727↑
6   000063 中兴通讯行情,论坛) 广东  G   殷一民↓   97344 26.69       2598111↓
7   600120 浙江东方行情,论坛) 浙江  H   唐信璋-   429914  3.66       1573485↓
8   600724 宁波富达行情,论坛) 浙江  C   徐来根↑  211954  7.31       1549383↓
9   600100 清华同方行情,论坛) 北京  C   陆致诚↑  103623 14.78       1531547↑
10  600851 海欣股份行情,论坛) 上海  C   袁永林↓  136217  9.90       1348548↓
11  000549 湘火炬 A 湖南  C   聂新勇↑  360000  3.33       1198800↑
12  600098 广州控股 广东  D   刘强文-   134420  8.44       1134504↓
13  600200 江苏吴中行情,论坛) 江苏  M   姚健林↑  102600 10.03       1029078↓
14  600231 凌钢股份行情,论坛) 辽宁  C   张振勇↑  157742  6.21        979577↑
15  000778 新兴铸管行情,论坛) 河北  C   刘明忠↑  122141  7.85        958806↓
16  000806 银河科技行情,论坛) 广西  C   姚国平↑  147680  6.41        946628↑
17  000056 深国商 A 广东  H   宋胜军-   172800  5.36        926208↑
18  600308 华泰股份行情,论坛) 山东  C   朱万亮-    65208 11.91        776627↑
19  600867 通化东宝行情,论坛) 吉林  C   李一奎↑  163217  4.48        731212↓
20  600621 上海金陵行情,论坛) 上海  G   徐伟梧↑  130127  4.90        637622↓

    说明：

    (1)剔除自然人持有未流通股的情况。

    (2)中兴通讯行情,论坛)总经理更换,现任总经理殷一民的排名与去年总经理侯为贵(现为公司董事长)的排名无任何关系。

    (3)亚泰集团行情,论坛)董事长兼总裁宋尚龙、光明乳业行情,论坛)董事长兼总经理王佳芬因参与了董事长持股市值的排名,故不再参与总经理持股市值的排名。表3：2004年末董秘持股市值排行前20名 (有效样本:285家)

排名 代码  公司名称 地域 行业 董  秘   持股数  年末价格  董秘持股市值
1   000488 晨鸣纸业行情,论坛) 山东  C   郝  筠↑  81,133    10.72      869745↑
2   600641 中远发展行情,论坛) 上海  J   李  澜↓ 206,948     4.03      834000↓
3   600066 宇通客车行情,论坛) 河南  C   徐建生↑  59,663     9.48      565605↑
4   600098 广州控股 广东  D   吴  旭↑  56,400     8.44      476016↑
5   600724 宁波富达行情,论坛) 浙江  C   陈建新-   63,588     7.31      464828↓
6   000900 现代投资行情,论坛) 湖南  F   陈满林↑  42,000     8.94      375480↑
7   000060 中金岭南行情,论坛) 深圳  C   彭  玲↓  56,700     6.06      343602↓
8   000541 佛山照明行情,论坛) 广东  C   林奕辉↑  23,100    14.36      331716↑
9   600838 上海九百行情,论坛) 上海  H   冯幼荪-   82,400     3.95      325480↓
10  600895 张江高科行情,论坛) 上海  M   周丽辉↑  49,140     6.48      318427↑
11  000066 长城电脑行情,论坛) 广东  G   杜和平↑  35,000     8.89      311150↑
12  600251 冠农股份行情,论坛) 新疆  A   孟  琳↑  58,200     5.13      298566↑
13  600196 复星医药行情,论坛) 上海  C   陈启宇↑  58,500     4.88      285480↓
14  600881 亚泰集团行情,论坛) 吉林  M   孙晓峰↓  70,200     4.02      282204↓
15  600231 凌钢股份行情,论坛) 辽宁  C   何东生↓  44,889     6.21      278760↓
16  600642 申能股份 上海  D   陈铭锡↓  38,400     6.70      257280↓
17  600727 鲁北化工行情,论坛) 山东  C   田玉新↓  50,700     4.95      250965↓
18  600662 强生控股行情,论坛) 上海  K   吴本初↑  40,674     5.77      234688↓
19  600866 星湖科技行情,论坛) 广东  C   陈  明-   63,219     3.70      233910↓
20  000726 鲁  泰 A 山东  C   秦桂玲↑  24,336     9.58      233138↑

    说明：

    (1)剔除自然人持有的未流通股。

    (2)去年第二名辽宁成大行情,论坛)董秘罗启库、第三名江苏吴中行情,论坛)董秘金建平因不再担任董秘而退出排行榜。

    (3)晨鸣纸业行情,论坛)董秘郝筠是第一次入选。表4:2004年高管最高年薪排行前20名 (有效样本:1347家)

排名 代码   公司名称   地域   行业  最高年薪(万元)
1   000921  科龙电器行情,论坛)   广东    C       450.00
2   000550  江铃汽车行情,论坛)   江西    C       213.12
3   000002  万  科 A   广东    J       212.50
4   600016  民生银行行情,论坛)   北京    I       200.00
4   600062  双鹤药业行情,论坛)   北京    C       200.00
4   600201  金宇集团行情,论坛)  内蒙古   C       200.00
7   600588  用友软件行情,论坛)   北京    G       177.92
8   000039  中集集团行情,论坛)   广东    C       165.00
9   600057  夏新电子行情,论坛)   福建    C       150.67
10  600007  中国国贸行情,论坛)   北京    K       147.02
11  000063  中兴通讯行情,论坛)   广东    G       142.83
12  000488  晨鸣纸业行情,论坛)   山东    C       125.00
13  000725  京东方 A   北京    C       121.17
14  600718  东软股份行情,论坛)   沈阳    G       117.73
15  600036  招商银行行情,论坛)   广东    I       116.67
16  600030  中信证券   广东    I       106.95
17  000549  湘火炬 A   湖南    C       106.67
18  600019  宝钢股份   上海    C       105.00
19  600177  雅 戈 尔   浙江    C       101.70
20  000050  深天马A    广东    C       100.80

    说明：

    江铃汽车行情,论坛)(000550)2004年度向福特支付六名外籍借调人员总额为154.5万美元,人均25.75万美元,人均报酬换算为人民币213.119875万元(以2004年12月31日中国人民银行公布外汇牌价中间价1美元兑8.2765元人民币计算)表5:2004年高管最高年薪排行后10名 (有效样本:1362家)

排名  代码   公司名称  地域  行业  最高年薪(万元)
1    000718  *ST 吉纸  吉林   C       1.55
2    000426  大地基础行情,论坛) 内蒙古  D       1.62
3    600137  ST 长 控  四川   C       1.76
4    000535  *ST 猴王  湖北   C       1.79
5    000765  *ST 华信  湖北   H       1.80
6    600735  *ST 陈香  山东   C       1.80
7    000158  常山股份行情,论坛)  河北   C       2.02
8    600281  太化股份行情,论坛)  山西   C       2.04
9    000818  锦化氯碱行情,论坛)  辽宁   C       2.24
10   600552  方兴科技行情,论坛)  安徽   C       2.24

    说明：

    与前几年相比,最低年薪有很大的提高,没有像往年一样出现最高年薪低于万元的情况,这一部分是因为多数高管薪酬过低的公司都提高了薪酬水平,另一部分是因为以往薪酬最低的几家公司都终止上市而退出排名。表6:2004年独立董事津贴排行前26位 (有效样本:1308家)

排名  股票代码  公司名称  地域  行业  独立董事最高津贴(万元)
1      000921   科龙电器行情,论坛)  广东   C           38.26
2      600019   宝钢股份  上海   C           25
3      600007   中国国贸行情,论坛)  北京   K           22
4      600874   创业环保行情,论坛)  天津   K           21.27
5      000999   三九医药行情,论坛)  广东   C           20
6      600058   五矿发展行情,论坛)  北京   H           20
7      600548   深 高 速  广东   F           17
8      600016   民生银行行情,论坛)  北京   I           15.66
9      600898   三联商社行情,论坛)  山东   H           14
10     000001   深发展 A  广东   I           13
11     000848   承德露露行情,论坛)  河北   C           12.5
12     600614   三九发展行情,论坛)  上海   C           12
13     600050   中国联通行情,论坛)  上海   G           12
14     600845   宝信软件行情,论坛)  上海   G           12
15     600377   宁沪高速行情,论坛)  江苏   F           10.6
16     600271   航天信息行情,论坛)  北京   G           10
16     000027   深能源 A  广东   D           10
16     000037   深南电 A  广东   D           10
16     600653   申华控股行情,论坛)  上海   M           10
16     600839   四川长虹行情,论坛)  四川   C           10
16     000782   美达股份行情,论坛)  广东   C           10
16     600704   中大股份行情,论坛)  浙江   H           10
16     000061   农 产 品  广东   H           10
16     000078   海王生物行情,论坛)  广东   C           10
16     000933   神火股份行情,论坛)  河南   B           10
16     000975   科 学 城  重庆   K           10

    说明：

    (1)创业环保行情,论坛)的独立董事津贴平均为20万港币,我们按2004年年末1港元对人民币1.0657元的汇率,折合人民币为21.27万元。

    (2)由于有11家公司的独立董事津贴为10万元,其中包括了税前、税后及未披露是否含税,所以最后入围排名的公司为26家。

上市公司高管持股市值平均值分析

上市公司高管持股市值平均值统计表

 总样本      董事长    总经理       董秘    最高年薪    独立董事
(1347家)    持股市值  持股市值    持股市值  (1331家)  津贴(1321家)
            (326家)    (321家)     (253家)
2004年(元)  360,770↑  275,894↓   74,309↓  236,301↑    38,646↑
2003年(元)  335,723↓  282,919↑   80,256↓  199,000↑    37,000↑
2002年(元)  380,691↓  216,204↓   88,588↓  157,394↑    33,378↑

    说明：

    (1)括号内样本数的统计截至时间为2004年12月31日；(2)持股市值剔除了高管持非流通股的样本以及中小企业板块。

    外资公司、ST公司高管持股与薪酬情况

    外资控股公司在对高管的激励措施上是否存在与其它公司不一样的地方呢?另外,发行外资股公司由于在治理机制、信息披露等要求上与其他公司也不太一样。ST公司则由于业绩方面的原因也可能与众不同。外资股公司往往在业绩上高于平均值,而ST公司则处于绩效的另一端。对这两类在绩效上存在显著差异的公司进行深入分析也许有助于我们理解企业价值创造的动力之源。

    与2003年相似,有外资股的上市公司无论是高管持股市值还是高管年薪、独立董事津贴均较总体平均值高,说明此类企业对经营者的激励比较注重当期激励与中长期激励相结合,这与其和国际化接轨程度较高是吻合的。而ST、PT上市公司的各项平均值则均明显低于总体平均。

    通过上述的简单分析,我们发现外资股公司在现金激励与股权激励方面均高于总体均值,而ST公司则明显落后总体均值许多。尽管我们还不能肯定ST公司被ST是由于高管激励不到位造成,但从现状来看ST公司高管得到的物质激励明显低于其他公司,这可能会陷入一个恶性循环的怪圈：弱的高管激励→公司绩效低迷→更弱的高管激励。2004年外资控股或发行外资股公司、ST上市公司与样本总体均值比较表

                 外资股(B/H 股)(119家)  总体平均值(1347家)  ST公司 (115家)
董事长持股市值    575,601 (40家)          360,770 (326家)   112,360 (11家)
总经理持股市值    422,488 (40家)          275,894 (321家)    85,871 (13家)
董秘持股市值       90,201 (29家)           74,309 (253家)    12,786 (11家)
最高年薪          417,635(118家)          236,301(1331家)   114,223(112家)
独立董事津贴       51,135(111家)           38,646(1321家)    31,617(109家)

    说明

    2005年《中国上市公司高管身价排行榜》基础数据均来源于各公司年报,其中:

    ———所有持股数据均为披露之准确值,持股市值根据持股值与2004年该股票最后交易日的收盘价计算而得。

    ———上市公司高管最高年薪和独立董事最高津贴分析研究中,采用如下数据处理方法：(1)对于披露区间数据的,一律处理为区间的中间值；(2)对于只披露下限的,一律取该下限值；(3)对于只披露上限的,一律取该上限值；(4)对于披露前三名年薪总额的,一律取算术平均数；(5)对于皆有(1)和(4)的情况,取两者的最大值。

    本排行榜共分六个子榜,具体为：(1)董事长持股市值排行前20名；(2)总经理持股市值排行前20名；(3)董事会秘书持股市值排行前20名；(4)各公司高管最高年薪排行前20名；(5)各公司高管最高年薪排行后10名；(6)各公司独立董事最高津贴排行前26名。

    董事长和总经理是企业经营管理群体的核心,而董事会秘书是上市公司与投资者沟通的重要角色,因此本报告将重点研究他们的薪酬和持股状况。同时,由于近几年中国证监会对上市公司治理结构的关注,国内对独立董事的津贴状况也日益关心,因此今年继续对独立董事津贴的研究。

    此外,我们再次披露了“上市公司高管最高年薪后10名”,这些公司有的高管最高年薪只有1—2万元左右,这让投资者对该上市公司信息披露的质量产生怀疑,以及对其灰色收入、职务消费状况产生猜测。我们的这种做法也是本着帮助这些上市公司改进、提高公司治理水平和信息披露质量的角度,希望引起监管部门、市场和公司的关注和重视。

    在董事长持股市值有关的排序和平均值时,排除公司经营者持有发起人股或非流通股的情况。处理总经理持股市值的排序和平均值时,排除董事长与总经理为同一人153家,并排除经营者持有发起人股或非流通股的情况。

    各表中“董事长”、“总经理”、“董事会秘书”一栏中“↑”、“↓”、“–”符号分别代表排名上升、下降、持平,“持股市值”一栏中该类符号代表金额变化。