发送GP到6666 随时随地查行情
1. 进入快速增长阶段，吞吐量大幅上升： 2004年底，公司持续3年左右的业务
结构调整和码头新建扩建工程基本完工，南疆9#、10#泊位扩建后新增了1300万吨
煤炭吞吐能力，东突堤北侧改扩建集装箱码头工程、天津港600717(相关,行情,个股论坛)远航矿石码头有限公司
等合资公司及天津港煤码头有限责任公司都连续投产、运营，公司进入了快速增长
阶段。2005年一季度，公司完成散杂货吞吐量2246万吨，同比增长93.96%；完成集
装箱吞吐量45.7万TEU，比去年同期增长68.01%；实现主营业务收入52,747.54万
元，同比增长63.54%；利润总额12,789.92万元，同比增长46.09%；净利润
7,417.35万元，同比增长42.35%。
2. 盈利能力短期难以回升：虽然公司吞吐量进入快速增长通道，但公司的盈利
能力却难以迅速回升。2005年一季度，公司装卸业务毛利率进一步下降为48.02%，
同比下降了0.2个百分点，比2001年下降10.19个百分点。这主要是由于公司所处环
渤海地区竞争激烈，平均装卸费率难以上升，并且公司的成本控制能力较差，大量
的新码头投产也使得折旧费用增速过快。
3. 财务费用持续大幅上升：由于公司对外投资规模加大，导致负债总额大幅上
升，再加上利率有所上调，公司的财务费用也大幅上升，2005年一季度达到2122万
元，同比增长了323％。
4. 持续成长性较好：天津港经济腹地广阔，在重化工业阶段发展速度较快，能
为港口提供充足的货源，而天津港作为北方地区规模最大的港口，已具备了较好的
发展基础和较强的竞争实力，煤炭、焦炭、矿石和集装箱吞吐量在全国港口排名中
都名列前矛，因此具有较好的持续成长性。公司是天津港区的主要运营企业，拥有
天津港区的大部分核心业务，2005年，公司还将收购集团持有的煤码头公司31.39%
的股权，进一步巩固公司煤炭业务的经营地位，同时，公司还将与香港远航集团有
限公司合资组建天津港远航散货码头有限公司，在天津港区建设年吞吐能力1000万
吨的20万吨级通用散货泊位，主要经营铁矿石等散货装卸，因此公司未来发展前景
广阔。
5. 目前股价基本处于合理区间，下调短期投资评级为“中性”： 由于2005年
公司盈利能力小幅下降，我们将公司2005年每股收益预测由0.3元下调为0.28元，
以公司2005年5月10日收盘价7.29元计算，公司2005年动态市盈率为26倍，我们认
为公司的合理市盈率区间为25－27倍，目前估值基本合理，短期股价上升空间不
大，因此我们将短期投资评级由“推荐”下调为“中性”。长期来看，公司持续成
长性较好，2006年业绩也将保持较快增长，因此维持长期“推荐”的投资评级。
6. 风险提示：公司所处环渤海地区港口竞争激烈，港口货物吞吐量和装卸费率
可能会低于预期水平。南疆港区集疏散能力的不足也可能会制约公司煤炭和矿石吞
吐量的快速增长。
更多详情欢迎访问www.dingyang.net
作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
收藏本文